如何判斷當(dāng)前及未來房地產(chǎn)市場的走勢成為市場各方爭論的焦點，就宏觀政策和外部經(jīng)濟環(huán)境看，短期房地產(chǎn)市場"穩(wěn)"字當(dāng)頭，長期則分化加劇。?

　　需求末端緩慢回升

　　從全國商品房銷售面積可以看出，年初的房地產(chǎn)銷售回升是不太確定的，很多機構(gòu)認(rèn)為2012年的房地產(chǎn)市場是大跌的，但是，6、7、8月房地產(chǎn)市場回升卻非常明顯。

　　2011年內(nèi)國家為了穩(wěn)增長，適度調(diào)整了貨幣政策，在不到一個月的時間里兩次降息，直接導(dǎo)致人們對房地產(chǎn)市場預(yù)期的改變，加之開發(fā)企業(yè)降價和對首套房貸款利率的優(yōu)惠綜合結(jié)果，導(dǎo)致此前一直觀望的購房者不再觀望，成交量的上升帶動了房價筑底甚至略升。

　　從經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，我國過去幾年貨幣供應(yīng)量增速的變化與商品房銷售面積增速的走勢是高度正相關(guān)。房價的變化與實際利率的變動高度負(fù)相關(guān)，實際利率走高，房價下跌；實際利率走低房價上漲。從一個側(cè)面反映了房地產(chǎn)具有較強的資產(chǎn)屬性，房地產(chǎn)市場對貨幣政策的高度敏感。

　　如果放眼世界，可以觀察到貨幣政策與房地產(chǎn)市場之間的緊密聯(lián)系是具有共性的。從這次美國次貨危機來看，房地產(chǎn)泡沫的興起以及破滅的直接導(dǎo)火索就是貨幣政策大幅調(diào)整造成的。因此，對未來中國房地產(chǎn)市場的判斷，不僅要看限購等房地產(chǎn)行業(yè)本身的調(diào)控政策，還要關(guān)注國家宏觀調(diào)控中的貨幣政策。

　　短期難反彈

　　總地來看，盡管末端市場有所回升，但是房地產(chǎn)市場大幅反彈的可能性不大。原因在于：

　　第一，2012年我國貨幣政策變化是比較溫和的，房地產(chǎn)市場不會有太大的波動。

　　第二，雖然6、7、8三個月的房地產(chǎn)銷售量和價格都有所回升，但從1-9月的月均銷售面積來看，2012年是2009年以來月均值最低的，所以不足以判斷市場會有大幅度上升。

　　第三，目前的商品房庫存量較大，仍處于高位，比2008年庫存最大的高峰值還要多，原因是一方面限購限貸等政策的影響，另一方面是自2010年以來新開工面積上漲過大。從住房供給角度而言，不會出現(xiàn)大幅反彈。

　　從房地產(chǎn)政策調(diào)控來看，國務(wù)院強調(diào)堅持落實調(diào)控不動搖。政策的持續(xù)性會繼續(xù)得到加強，一方面堅決抑制打壓投機與投資性需求，另一方面，最大限度滿足合理的住房自住需求。從不同住房需求的特征分析，投資與投機性需求量有多大是很難確定的，而住房的自住性需求在3-5年則是一個常數(shù)，因此調(diào)控政策不松動則不會出現(xiàn)房地產(chǎn)市場大起的局面。

　　值得一提的是，第三套房不貸款政策會堅持，其"去桿杠化"的調(diào)控效果會比較好。投資性需求的空間會非常有限。

　　綜上所述，房地產(chǎn)的末端市場會基本保持穩(wěn)定，不會出現(xiàn)大起。

　　而從前端市場來看，即房地產(chǎn)的開發(fā)與投資，2012年一直呈現(xiàn)增速下降趨勢，但4季度會逐漸趨于穩(wěn)定。主要有兩大因素在支撐：

　　第一，房地產(chǎn)企業(yè)的資金變向?qū)捲！Ｓ捎阡N售速度加快，加上銀行2012年貨幣政策不太緊，除了外資，各項資金來源穩(wěn)定增長。

　　第二，由于末端市場增速的回升使得房地產(chǎn)企業(yè)的資金回流速度增加，從而支持了前端市場的資金需求，支撐了前端市場的走勢趨穩(wěn)。前端市場對末端市場的反應(yīng)大致是5-6個月，即在末端市場銷售額穩(wěn)定5-6個月之后前端市場才會發(fā)生變化。末端市場的回升對前端市場企業(yè)購地、開發(fā)、新開工給予有力支撐。

　　但是，前端市場也不會有大幅的回升。原因在于：

　　第一，大部分企業(yè)對2013年的市場不是特別樂觀。

　　第二，雖然企業(yè)資金總體較好，從資金結(jié)構(gòu)上分析，企業(yè)之間的資金狀況冷暖不均，仍有部分企業(yè)的資金面比較緊張，所以，先行指標(biāo)的大幅回暖也不具備條件。