2015年6月15日，由去杠桿化、反融資融券、嚴(yán)查場(chǎng)外配資開(kāi)始的一次市場(chǎng)調(diào)整，演變成一場(chǎng)“殺人不見(jiàn)血”的股災(zāi)。僅在17個(gè)交易日內(nèi)，上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別達(dá)到了34.8%、40.6%、42.9%，中國(guó)股市一度陷入了困境。

　　追根溯源 剖析股災(zāi)原因

　　導(dǎo)致這次股災(zāi)的原因，社會(huì)上有多種說(shuō)法。筆者認(rèn)為原因大致如下：一是市場(chǎng)去杠桿、嚴(yán)查融資融券；二是監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資引強(qiáng)平，部分股民爆倉(cāng)；三是因市場(chǎng)恐慌，引得下跌引機(jī)構(gòu)與散戶出逃；四是前期上漲幅度過(guò)高，后期回抽力度過(guò)強(qiáng)；五是海外投行、其他投資人惡意聯(lián)合做空以中證500、IC1507合約為主的股指期貨。

　　當(dāng)上證指數(shù)從2000點(diǎn)左右一路上升到5178點(diǎn)時(shí)，短期獲利盤(pán)急劇增多，隨之而來(lái)的，就是場(chǎng)外融資的風(fēng)險(xiǎn)被放大，市場(chǎng)資金的流動(dòng)性減弱。在去杠桿、查兩融后，部分投資者爆倉(cāng)，股指跌破4000點(diǎn)，探底3373點(diǎn)，中國(guó)股市走入“熊途”。全國(guó)投資者陷入了恐慌，股市面臨著十年難得一遇的災(zāi)難。

　　吃一塹長(zhǎng)一智 股災(zāi)后的啟示

　　事實(shí)證明，前期中國(guó)股市中出現(xiàn)的“杠桿牛”、“融資牛”并不是真正的牛市，我們所想要的是健康的、風(fēng)險(xiǎn)可控的、能夠立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)持久發(fā)展的“中國(guó)牛”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在股市的博弈中，只有10%的人是賺錢(qián)的，20%的人是保本的，剩下70%的都是處于虧損狀態(tài)，這表明股市是存在嚴(yán)酷風(fēng)險(xiǎn)的。而這種風(fēng)險(xiǎn)在股市加杠桿后，自然會(huì)被無(wú)限擴(kuò)大。所以，我們強(qiáng)烈建議投資人要在自己風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)進(jìn)行融資融券，這樣才能做到風(fēng)險(xiǎn)可控，對(duì)投資負(fù)責(zé)任。

　　我們通過(guò)此次股災(zāi)，要進(jìn)行自我反思，自我成長(zhǎng)。在“九大利好PK一大利空”的戰(zhàn)爭(zhēng)中，我們要清醒地認(rèn)識(shí)到，在股市中不能僅依賴政府利好消息，問(wèn)責(zé)市場(chǎng)發(fā)展，要明確市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，存在就是合理的，而在股市中生存下去，才是關(guān)鍵。牢記巴菲特的股市格言：第一條是保住本金，第二條是保住本金，第三條是記住前兩條。而加大的杠桿和融資融券，將本金裸露在臺(tái)風(fēng)口，輕易就會(huì)被吹落、吹散，最終墜入萬(wàn)劫不復(fù)之地。

　　實(shí)踐真知 中國(guó)慢牛如何穩(wěn)健邁向歷史新高

　　去杠桿后出場(chǎng)的“中國(guó)慢牛”承載著萬(wàn)千股民的新希望，但是要想中國(guó)慢牛健康、穩(wěn)步成長(zhǎng)，并創(chuàng)歷史新高，離不開(kāi)以下幾點(diǎn)：

　　1、解決證券公司融資融券及場(chǎng)外配資問(wèn)題

　　要謹(jǐn)記：場(chǎng)外配資并不是洪水猛獸，市場(chǎng)既然讓兩融、配資存在，必然有其存在的必要性。但是如何管控，發(fā)揮兩融、配資的最佳效用，卻是重中之重。建立一個(gè)監(jiān)管制度是當(dāng)務(wù)之急，建議在證監(jiān)會(huì)備案、登記，對(duì)兩融、配資的資金額度進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。在股指低迷的時(shí)候，適當(dāng)增加資金額度，以此增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，反之，在市場(chǎng)“瘋狂”的時(shí)候，給配資、兩融市場(chǎng)降溫。對(duì)癥下藥、張弛有度，有效促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。

　　2、 必須倡導(dǎo)價(jià)值投資。

　　美國(guó)股市從6000點(diǎn)到18000點(diǎn)，在發(fā)展進(jìn)程中，大回抽的幅度控制在20%左右、小回抽控制在10%左右。十幾年穩(wěn)步發(fā)展的牛市，給投資者帶來(lái)了巨大的收益，同時(shí)鞏固了美國(guó)的政權(quán)，保證美國(guó)在國(guó)際上經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的地位，給全民創(chuàng)造了巨大財(cái)富，促進(jìn)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大消費(fèi)時(shí)代的來(lái)臨，使得美國(guó)很快從金融危機(jī)的陰影中走出來(lái)。其中涌現(xiàn)出的，比如：Facebook、伯克希爾等公司，都是成千上萬(wàn)倍的增漲。據(jù)預(yù)估，如果你投資了50年，那你將會(huì)獲得1萬(wàn)倍的收益，這是何等豐厚的回報(bào)。

　　投資者要學(xué)會(huì)從基本面看公司的發(fā)展，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司基本情況的進(jìn)行分析，包括公司經(jīng)營(yíng)理念策略、公司報(bào)表等。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)反映出上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也為上市公司進(jìn)一步發(fā)展確定了背景，因此宏觀經(jīng)濟(jì)與上市公司及相應(yīng)的股票價(jià)格有密切的關(guān)系。上市公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況、市場(chǎng)占有率、經(jīng)營(yíng)管理體制、人才構(gòu)成等各個(gè)方面也對(duì)公司企業(yè)的未來(lái)發(fā)展起關(guān)鍵作用。從基本面的分析中看企業(yè)的成長(zhǎng)、看企業(yè)的未來(lái)，在低位的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，尋求時(shí)間財(cái)富和價(jià)值，這就是價(jià)值投資。實(shí)踐出真知，沒(méi)有實(shí)踐就沒(méi)有發(fā)言權(quán)，深入分析基本面后，長(zhǎng)期持有，享受企業(yè)的成長(zhǎng)所帶來(lái)的高收益，時(shí)間的玫瑰終會(huì)綻放。

　　3、 中國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、全球化發(fā)展任重而道遠(yuǎn)，必須貫徹執(zhí)行方能成效。

　　管理層要立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提升眼光魄力，放眼全球，高瞻遠(yuǎn)矚。不能只看到眼前的問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行“粗暴”干預(yù)、指手劃腳，這樣往往會(huì)適得其反。政府的“手”只有在危急存亡的關(guān)頭才能顯示出它的價(jià)值。后期股市穩(wěn)定，調(diào)整回歸市場(chǎng)后，管理層要放棄把股市與政治掛鉤的思維方式，真正實(shí)現(xiàn)股市的市場(chǎng)化，讓其自身實(shí)現(xiàn)融資和定價(jià)功能。

　　目前國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)還比較封閉，人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)自由兌換。如果匯率放開(kāi)、人民幣開(kāi)始自由兌換，中國(guó)股市將成為國(guó)際最大的交易市場(chǎng)。利弊共存，這意味著我們今后還要面對(duì)國(guó)際投機(jī)高手，中國(guó)的公募、私募、證券公司等在國(guó)際大鱷面前就是小菜一碟，其具備的動(dòng)能和勢(shì)能更為強(qiáng)大。對(duì)此，我們要樹(shù)立自我學(xué)習(xí)、自我提升的意識(shí)。這次股災(zāi)，算是一次預(yù)演，檢驗(yàn)了我們的水平，也希望能借此提升我們的實(shí)踐操作能力。同時(shí)中國(guó)的公募、私募、證券交易等行業(yè)必須升級(jí)人才結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)實(shí)踐操作的經(jīng)驗(yàn)，基本達(dá)到與國(guó)際大鱷博弈的要求和標(biāo)準(zhǔn)，將中國(guó)股市打造成國(guó)際公認(rèn)、全球一流、欣欣向榮的大市場(chǎng)。

　　目前中國(guó)牛市的根基依然根深蒂固，“改革牛”、“轉(zhuǎn)型牛”的地位無(wú)法撼動(dòng)。中國(guó)從1978年改革開(kāi)放至今，接近40年的歷史，改革開(kāi)放已經(jīng)進(jìn)入了深水區(qū)，企業(yè)去庫(kù)存化發(fā)展成為潮流，“七大新興產(chǎn)業(yè)”成為眾人矚目的焦點(diǎn)、承載著發(fā)展的希望。節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車(chē)、高端裝備制造業(yè)和新材料能否從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)手中接過(guò)“接力棒”，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，是值得國(guó)民共同期待的。

　　從某種意義上說(shuō)，承載13億人的中國(guó)夢(mèng)就是資本夢(mèng)，而資本夢(mèng)的希望就在中國(guó)PE、A股市場(chǎng)中。而中國(guó)A股只有在人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)自由兌換的全球化以后，才能走向真正的市場(chǎng)化，才能實(shí)現(xiàn)一個(gè)大國(guó)的全球融資、大眾商品定價(jià)權(quán)的位置，造就更多的像華為、中興等這樣的世界級(jí)中國(guó)企業(yè)，擔(dān)當(dāng)大國(guó)的責(zé)任，成為全球資本市場(chǎng)的一面標(biāo)桿旗幟。

　　紅日初升、其道大光。相對(duì)于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家近百年的資本發(fā)展史，中國(guó)股市從1991年建立到現(xiàn)在才走過(guò)24年的光景。從無(wú)到有，從小到大，從不規(guī)范到逐步規(guī)范，從不成熟到逐步成熟……取得了舉世矚目的成就，為中國(guó)的改革開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展立下了汗馬功勞。現(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)日新月異的超速發(fā)展時(shí)代，它的市場(chǎng)化及全球化對(duì)于全球中國(guó)人來(lái)說(shuō)，都是一次重大的歷史性的機(jī)遇，其中充滿艱辛與挑戰(zhàn)，只有在發(fā)展中、改革中、創(chuàng)新中與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)全球金融貨幣體系規(guī)則，找準(zhǔn)自己的位置，中國(guó)資本品牌必將脫穎而出，雄傲全球！

　　逝者如斯夫，股市是慷慨無(wú)私的，時(shí)間的投資必將照亮華夏大地，中國(guó)必定迎來(lái)“互聯(lián)網(wǎng)+中國(guó)牛市”、“中國(guó)牛市+互聯(lián)網(wǎng)”時(shí)代。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)美好而又燦爛，我們就在路上，中國(guó)資本在路上，中國(guó)A股牛市在路上。未來(lái)三到五年，中國(guó)A股或?qū)��?chuàng)萬(wàn)點(diǎn)歷史新高。

　　（本文為作者常士杉為民建中央財(cái)經(jīng)委委員、CCTV2財(cái)經(jīng)頻道《交易時(shí)間》首席專家、知名私募人士、康莊金融集團(tuán)董事長(zhǎng)常士杉）