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分析師解讀分級基金投資機會 博反彈還須盡量遠離下折

分析師解讀分級基金投資機會 博反彈還須盡量遠離下折

2015-07-13 15:47:00

來源:央廣網(wǎng)

  據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道,今年分級基金在市場上漲時受到了熱烈的追捧,網(wǎng)上有這樣一個帖子,對分級基金進行了通俗的解釋:

  分級基金分為A類基金和B類基金,為了容易理解,我們就說是哥哥和弟弟好了。哥哥膽大激進,弟弟膽小謹慎。母親有一天把兄弟兩叫到跟前,說這里有200萬,你們兄弟兩每人100萬,自己去過日子吧。從母親那里領(lǐng)完錢回來后,哥哥突然向弟弟提了一個建議:把你的100萬借給我去炒股,賭贏了賭虧了都算我的,我保證你的本金安全,另外每年給你5萬利息,弟弟同意了,于是哥哥拿著200萬去炒股了。母親就是母基金,弟弟就是A類份額,哥哥就是B類份額,所謂的分級基金,本質(zhì)就是借錢炒股。

  因為從弟弟那里借來100萬炒股,如果碰上牛市哥哥就賺大發(fā)了,如果碰上熊市就虧吐了,所以我們通常也把哥哥叫做杠桿基金。至于弟弟本人,不炒股,就等著年底向哥哥收5萬元利息,倒也挺安逸。接下來又出現(xiàn)了一個新的問題,弟弟的本金怎么保障?萬一哥哥輸紅了眼,自己100萬虧光了,再把弟弟的100萬也虧了怎么辦?于是哥哥和弟弟的約定中就有一個向下折算(簡稱下折)的條款。弟弟當(dāng)初借錢的時候提了一個要求,炒股帳戶他要每天收盤看一眼,一旦總資金200萬的帳戶虧到125萬,這時帳戶里等于是弟弟100萬 哥哥25萬,弟弟為了安全起見要把屬于自己的100萬抽出75萬,于是125萬的帳戶變成50萬,兄弟兩每人25萬,哥哥接下來就拿著剩下的50萬去炒股。這個過程就是向下折算。

  對此,國金證券分析師王能仕作出了分析和解讀。

  經(jīng)濟之聲:上周市場大幅震蕩,下跌過程中,分級基金B(yǎng)類出現(xiàn)了大量的封單,而在最后兩個交易日市場出現(xiàn)“暴力”反彈時,一些B級基金遭到市場瘋搶,不過部分基民由于不懂杠桿基金的交易原理,在上周四,追漲那些已經(jīng)觸發(fā)下折的分級基金B(yǎng)類份額,即將面臨一日40%左右的虧損。也就是說投資者如果要用分級B來抓反彈,需要回避B類份額下折的風(fēng)險,首先來給我們講講分級B的下折是怎么回事?

  王能仕:關(guān)于分級基金B(yǎng)類下折,這個例子舉得非常形象。分級B是向分級A借錢,相當(dāng)于分級A是吃利息,分級B就拿錢來炒股。如果行情特別差,母基金的資產(chǎn)一直在下跌的時候,為了保護A的利益,基金公司會設(shè)立一個閥值,一般會在0.25左右,也就是說B基金的單位凈值下跌觸發(fā)到0.25的時候,就會有一個下折的折算過程。下折的原理打個比方,分級B的單位凈值剛好變成0.25,那么就把0.25四份合并成一份,重新湊成一塊錢。為什么會虧呢?就是因為它合并成一份,是按照基金的凈值來合并的,但是我們在二級市場買入的時候,只能以它的交易價格去買入賣出。分級B在二級市場是溢價率非常高的一個產(chǎn)品,然后整體折算以后它就變成凈值原價,相當(dāng)于把溢價率給消失掉了,這是最大的虧損。

  經(jīng)濟之聲:在上周下跌進入尾聲的時候,大家天天看到B份額出現(xiàn)連續(xù)的巨量單子封住跌停,大家沒有辦法賣出,有很多人給大家一個建議,說這個時候如果想減少虧損,就不妨買一些A份額,然后把它進行合并,這是一個好方法嗎?

  王能仕:自從7月份開始,在大盤持續(xù)下挫之下,使得分級基金也連續(xù)出現(xiàn)跌停,這種持續(xù)下跌會使得分級B頻頻逼近下折。面對巨大的下折損失,投資者如果持有分級B,還可以買入相同份額的、完全相對應(yīng)的分級A,然后合并成母基金,等收盤以后,基金公司會去處理,下個交易日就會確認你的A跟B已經(jīng)沒有了,就變成了母基金。之后就可以提交贖回母基金,按照母基金的凈值去贖回,就不存在封跌停板賣不出去的可能性。

  經(jīng)濟之聲:上周我們也觀察過一些分級基金,發(fā)現(xiàn)其實分級A在那兩天也處在跌停的位置。換句話說就是,這種下折之后對于A基金來說也不是完全沒有風(fēng)險的。

  王能仕:我們也看到在上周三的時候出現(xiàn)分級AB同時跌停的情景。關(guān)于分級A的跌停,一方面是緣于投資者對于流動性的恐慌,特別是由債券市場傳導(dǎo)過來的影響,有大量的恐慌盤拋掉A,另外一個方面就是分級A下折后的折算機制也會導(dǎo)致對A的拋售,上周三因為市場沒有看到企穩(wěn)的信號,分級的下折成為一個非常大概率的事件,按照折算的規(guī)則,會把75%以上的分級A跟你折算成母基金,也就是高風(fēng)險指數(shù)的基金。我們之前提到,如果B基金跌到兩毛5的時候,它自動合并成一份,這樣分級B的凈值就重新回到1塊錢,為了保持A跟B的份額配比是相等的,它會把A的凈值也是四份合并成1份。因為A是拿固定利息的,所以它的凈值始終是在一塊錢之上的,假如說以前是1塊零5分,合并后可能就變成了4塊兩毛錢,那么它就只會留一塊錢變成新的A,剩下的三塊兩毛錢就變成了母基金。低風(fēng)險投資者買了A,但是下折發(fā)生之后,它會把75%變成母基金,一個高風(fēng)險的指數(shù)型基金。市場再次下跌的時候,可能這個母基金的凈值就會下跌,而且下折之后兩個交易日才能贖回。因為當(dāng)時大盤下跌的非常厲害,所以投資者也是非常的恐慌。

  經(jīng)濟之聲:前兩天有一部分基金因為觸發(fā)到0.25的閥值,所以進行過下折。也有人說,現(xiàn)在市場既然出現(xiàn)了反彈,是不是我們可以挑選一些已經(jīng)下折過的B類分級基金。這是一個好的選擇嗎?

  王能仕:大家如果挑選剛剛發(fā)生過下折的分級基金,這樣確實可以規(guī)避掉短期之內(nèi)再度面臨下折的可能性。但是,對于挑選分級基金,最重要的就是對它跟蹤的指數(shù)判斷,觀察母基金的漲跌是一個怎么樣的情況。

  經(jīng)濟之聲:在目前的市場中,如果要選擇的話,分級A和分級B哪個更有投資價值?

  王能仕:如果是一個非常激進的投資者,在當(dāng)前的點位下,可能博反彈買分級B是非常好的選擇,具體的品種方面,如果在相同的情況下,杠桿率更高的話,建議選擇杠桿更高的,而不是剛剛發(fā)生過下折的。因為剛剛發(fā)生過下折,它的凈值差不多也就是1塊錢,然后而A也是1塊錢,這樣的話只有兩倍的杠桿。因為我們現(xiàn)在博反彈,那么就選擇B的凈值低一點的,假如說我是5毛錢,那么我5毛錢可以借你一塊錢,杠桿就變成三了。但是這樣的話,也需要投資者去回避下折的風(fēng)險,離那兩毛五的距離再稍微遠一點。

  經(jīng)濟之聲:解釋了這么多,估計大家也大概明白了分級A和分級B怎么來選擇。關(guān)鍵是有沒有一些好的分級基金的品種來推薦給大家?

  王能仕:目前我個人比較偏好的一個是金融B(150158),另外一個就是上證50B(502050)。這兩種都是大盤藍籌股為代表的。目前市場經(jīng)過反彈之后,暴跌的現(xiàn)象已經(jīng)企穩(wěn),對于后市的反彈高度,暫時不能盲目樂觀,需要繼續(xù)觀察。金融B跟上證50B的標(biāo)的都是銀行、券商、保險或者大藍籌,國家隊維穩(wěn)的主戰(zhàn)場,下跌的風(fēng)險相對較小。

  經(jīng)濟之聲:根據(jù)今天市場的行情,可能有人會反駁您,說今天的金融股跌了,相反創(chuàng)業(yè)板漲的還不錯,而且這兩天創(chuàng)業(yè)板雖然有很多股票都在停牌,但是基本上每天指數(shù)都能夠打到漲停板的位置,是不是買一些創(chuàng)業(yè)板B可能博反彈的力度會更大一點?

  王能仕:對于博反彈的話,一方面我們在考慮收益的同時,另外一方面要考慮行情如果反轉(zhuǎn)了怎么辦。我建議大家盡量選擇遠離下折的,因為有的創(chuàng)業(yè)板B離下折還是很近的。

  經(jīng)濟之聲:如果現(xiàn)在想投資A類的份額,有沒有推薦?

  王能仕:關(guān)于A類,建議大家參考,一個是信息A(150179),一個是創(chuàng)業(yè)板A(150152)。關(guān)于選擇分級A主要是看兩個收益率,一個是隱含的收益率,另外還要看下折后的理論收益率。鑒于上述的考慮,我們短期建議選擇信息A跟創(chuàng)業(yè)板A。

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