據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，今年分級基金在市場上漲時受到了熱烈的追捧，網(wǎng)上有這樣一個帖子，對分級基金進行了通俗的解釋：
分級基金分為A類基金和B類基金，為了容易理解，我們就說是哥哥和弟弟好了。哥哥膽大激進，弟弟膽小謹慎。母親有一天把兄弟兩叫到跟前，說這里有200萬，你們兄弟兩每人100萬，自己去過日子吧。從母親那里領(lǐng)完錢回來后，哥哥突然向弟弟提了一個建議：把你的100萬借給我去炒股，賭贏了賭虧了都算我的，我保證你的本金安全，另外每年給你5萬利息，弟弟同意了，于是哥哥拿著200萬去炒股了。母親就是母基金，弟弟就是A類份額，哥哥就是B類份額，所謂的分級基金，本質(zhì)就是借錢炒股。
因為從弟弟那里借來100萬炒股，如果碰上牛市哥哥就賺大發(fā)了，如果碰上熊市就虧吐了，所以我們通常也把哥哥叫做杠桿基金。至于弟弟本人，不炒股，就等著年底向哥哥收5萬元利息，倒也挺安逸。接下來又出現(xiàn)了一個新的問題，弟弟的本金怎么保障？萬一哥哥輸紅了眼，自己100萬虧光了，再把弟弟的100萬也虧了怎么辦？于是哥哥和弟弟的約定中就有一個向下折算(簡稱下折)的條款。弟弟當(dāng)初借錢的時候提了一個要求，炒股帳戶他要每天收盤看一眼，一旦總資金200萬的帳戶虧到125萬，這時帳戶里等于是弟弟100萬 哥哥25萬，弟弟為了安全起見要把屬于自己的100萬抽出75萬，于是125萬的帳戶變成50萬，兄弟兩每人25萬，哥哥接下來就拿著剩下的50萬去炒股。這個過程就是向下折算。
對此，國金證券分析師王能仕作出了分析和解讀。
經(jīng)濟之聲：上周市場大幅震蕩，下跌過程中，分級基金B(yǎng)類出現(xiàn)了大量的封單，而在最后兩個交易日市場出現(xiàn)“暴力”反彈時，一些B級基金遭到市場瘋搶，不過部分基民由于不懂杠桿基金的交易原理，在上周四，追漲那些已經(jīng)觸發(fā)下折的分級基金B(yǎng)類份額，即將面臨一日40%左右的虧損。也就是說投資者如果要用分級B來抓反彈，需要回避B類份額下折的風(fēng)險，首先來給我們講講分級B的下折是怎么回事？
王能仕：關(guān)于分級基金B(yǎng)類下折，這個例子舉得非常形象。分級B是向分級A借錢，相當(dāng)于分級A是吃利息，分級B就拿錢來炒股。如果行情特別差，母基金的資產(chǎn)一直在下跌的時候，為了保護A的利益，基金公司會設(shè)立一個閥值，一般會在0.25左右，也就是說B基金的單位凈值下跌觸發(fā)到0.25的時候，就會有一個下折的折算過程。下折的原理打個比方，分級B的單位凈值剛好變成0.25，那么就把0.25四份合并成一份，重新湊成一塊錢。為什么會虧呢？就是因為它合并成一份，是按照基金的凈值來合并的，但是我們在二級市場買入的時候，只能以它的交易價格去買入賣出。分級B在二級市場是溢價率非常高的一個產(chǎn)品，然后整體折算以后它就變成凈值原價，相當(dāng)于把溢價率給消失掉了，這是最大的虧損。
經(jīng)濟之聲：在上周下跌進入尾聲的時候，大家天天看到B份額出現(xiàn)連續(xù)的巨量單子封住跌停，大家沒有辦法賣出，有很多人給大家一個建議，說這個時候如果想減少虧損，就不妨買一些A份額，然后把它進行合并，這是一個好方法嗎？
王能仕：自從7月份開始，在大盤持續(xù)下挫之下，使得分級基金也連續(xù)出現(xiàn)跌停，這種持續(xù)下跌會使得分級B頻頻逼近下折。面對巨大的下折損失，投資者如果持有分級B，還可以買入相同份額的、完全相對應(yīng)的分級A，然后合并成母基金，等收盤以后，基金公司會去處理，下個交易日就會確認你的A跟B已經(jīng)沒有了，就變成了母基金。之后就可以提交贖回母基金，按照母基金的凈值去贖回，就不存在封跌停板賣不出去的可能性。
經(jīng)濟之聲：上周我們也觀察過一些分級基金，發(fā)現(xiàn)其實分級A在那兩天也處在跌停的位置。換句話說就是，這種下折之后對于A基金來說也不是完全沒有風(fēng)險的。
王能仕：我們也看到在上周三的時候出現(xiàn)分級AB同時跌停的情景。關(guān)于分級A的跌停，一方面是緣于投資者對于流動性的恐慌，特別是由債券市場傳導(dǎo)過來的影響，有大量的恐慌盤拋掉A，另外一個方面就是分級A下折后的折算機制也會導(dǎo)致對A的拋售，上周三因為市場沒有看到企穩(wěn)的信號，分級的下折成為一個非常大概率的事件，按照折算的規(guī)則，會把75%以上的分級A跟你折算成母基金，也就是高風(fēng)險指數(shù)的基金。我們之前提到，如果B基金跌到兩毛5的時候，它自動合并成一份，這樣分級B的凈值就重新回到1塊錢，為了保持A跟B的份額配比是相等的，它會把A的凈值也是四份合并成1份。因為A是拿固定利息的，所以它的凈值始終是在一塊錢之上的，假如說以前是1塊零5分，合并后可能就變成了4塊兩毛錢，那么它就只會留一塊錢變成新的A，剩下的三塊兩毛錢就變成了母基金。低風(fēng)險投資者買了A，但是下折發(fā)生之后，它會把75%變成母基金，一個高風(fēng)險的指數(shù)型基金。市場再次下跌的時候，可能這個母基金的凈值就會下跌，而且下折之后兩個交易日才能贖回。因為當(dāng)時大盤下跌的非常厲害，所以投資者也是非常的恐慌。
經(jīng)濟之聲：前兩天有一部分基金因為觸發(fā)到0.25的閥值，所以進行過下折。也有人說，現(xiàn)在市場既然出現(xiàn)了反彈，是不是我們可以挑選一些已經(jīng)下折過的B類分級基金。這是一個好的選擇嗎？
王能仕：大家如果挑選剛剛發(fā)生過下折的分級基金，這樣確實可以規(guī)避掉短期之內(nèi)再度面臨下折的可能性。但是，對于挑選分級基金，最重要的就是對它跟蹤的指數(shù)判斷，觀察母基金的漲跌是一個怎么樣的情況。
經(jīng)濟之聲：在目前的市場中，如果要選擇的話，分級A和分級B哪個更有投資價值？
王能仕：如果是一個非常激進的投資者，在當(dāng)前的點位下，可能博反彈買分級B是非常好的選擇，具體的品種方面，如果在相同的情況下，杠桿率更高的話，建議選擇杠桿更高的，而不是剛剛發(fā)生過下折的。因為剛剛發(fā)生過下折，它的凈值差不多也就是1塊錢，然后而A也是1塊錢，這樣的話只有兩倍的杠桿。因為我們現(xiàn)在博反彈，那么就選擇B的凈值低一點的，假如說我是5毛錢，那么我5毛錢可以借你一塊錢，杠桿就變成三了。但是這樣的話，也需要投資者去回避下折的風(fēng)險，離那兩毛五的距離再稍微遠一點。
經(jīng)濟之聲：解釋了這么多，估計大家也大概明白了分級A和分級B怎么來選擇。關(guān)鍵是有沒有一些好的分級基金的品種來推薦給大家？
王能仕：目前我個人比較偏好的一個是金融B(150158)，另外一個就是上證50B(502050)。這兩種都是大盤藍籌股為代表的。目前市場經(jīng)過反彈之后，暴跌的現(xiàn)象已經(jīng)企穩(wěn)，對于后市的反彈高度，暫時不能盲目樂觀，需要繼續(xù)觀察。金融B跟上證50B的標(biāo)的都是銀行、券商、保險或者大藍籌，國家隊維穩(wěn)的主戰(zhàn)場，下跌的風(fēng)險相對較小。
經(jīng)濟之聲：根據(jù)今天市場的行情，可能有人會反駁您，說今天的金融股跌了，相反創(chuàng)業(yè)板漲的還不錯，而且這兩天創(chuàng)業(yè)板雖然有很多股票都在停牌，但是基本上每天指數(shù)都能夠打到漲停板的位置，是不是買一些創(chuàng)業(yè)板B可能博反彈的力度會更大一點？
王能仕：對于博反彈的話，一方面我們在考慮收益的同時，另外一方面要考慮行情如果反轉(zhuǎn)了怎么辦。我建議大家盡量選擇遠離下折的，因為有的創(chuàng)業(yè)板B離下折還是很近的。
經(jīng)濟之聲：如果現(xiàn)在想投資A類的份額，有沒有推薦？
王能仕：關(guān)于A類，建議大家參考，一個是信息A(150179)，一個是創(chuàng)業(yè)板A(150152)。關(guān)于選擇分級A主要是看兩個收益率，一個是隱含的收益率，另外還要看下折后的理論收益率。鑒于上述的考慮，我們短期建議選擇信息A跟創(chuàng)業(yè)板A。