近期，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)是否將在4月加息的各種傳言甚囂塵上，再加上季末資金面趨近，各類(lèi)消息紛紛擾擾牽動(dòng)投資者神經(jīng)的同時(shí)令股票市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)加大。
在此前的3月份聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持利率按兵不動(dòng)，帶動(dòng)包括中國(guó)A股在內(nèi)地非美地區(qū)股市上揚(yáng)。然而在過(guò)去的一周，包括亞特蘭大、舊金山以及圣路易斯在內(nèi)的三地聯(lián)儲(chǔ)主席均發(fā)表講話(huà)稱(chēng)4月份很可能是美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)點(diǎn)，此話(huà)一出A股應(yīng)聲下挫，市場(chǎng)情緒再度不穩(wěn)。
為什么美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議可以對(duì)中國(guó)股市造成如此大的影響?
從貿(mào)易方面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致美元需求上升從而帶動(dòng)美元匯率走高，這在一定程度上會(huì)改善中國(guó)出口的外幣環(huán)境，但是考慮到美國(guó)也是中國(guó)的主要出口目的國(guó)之一，貿(mào)易的沖擊較為復(fù)雜，雖然理論上政策引導(dǎo)貶值的可能性較大，但是現(xiàn)階段保持匯率穩(wěn)定仍然是管理層的主要策略。
從加息政策的傳導(dǎo)來(lái)看，考慮到目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)躍居全球第二，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)全球市場(chǎng)都存在重大的影響，因此美聯(lián)儲(chǔ)是否加息也會(huì)考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)由此產(chǎn)生的負(fù)反饋效果，也就是說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和資本市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)反作用于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，這會(huì)從一定程度上削弱美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，從而令市場(chǎng)走穩(wěn)。在這個(gè)邏輯下，今年3月中旬以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱的背景下，人民幣匯率壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，A股也相應(yīng)走出一波反彈。展望未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期反復(fù)變化，將顯著加劇市場(chǎng)波動(dòng)，導(dǎo)致A股走勢(shì)一波三折。倘若加息預(yù)期較為明確，那么市場(chǎng)將顯著承壓;而加息預(yù)期弱化，則市場(chǎng)可能出現(xiàn)反彈。
另一方面，由于臨近季末銀行指標(biāo)考核，市場(chǎng)資金面趨緊的勢(shì)頭越發(fā)顯著，這也成為近期導(dǎo)致股票市場(chǎng)壓力增加的一個(gè)重要因素。
從近期各期限上海銀行間同業(yè)拆解利率(SHIBOR)走勢(shì)可以看出，無(wú)論是短期還是中期銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格均有不同程度的上揚(yáng)，這一方面和央行近期的公開(kāi)市場(chǎng)操作收緊有關(guān)，另一方面和銀行季末考核相聯(lián)系。
從下圖可以看出，從3月份開(kāi)始，央行對(duì)于期限為7天的逆回購(gòu)發(fā)行力度有所減弱，而前期的逆回購(gòu)在到期的同時(shí)對(duì)整體市場(chǎng)的資金面產(chǎn)生一定程度的回籠效果，這是導(dǎo)致近期股票市場(chǎng)波動(dòng)的原因之一。
另一方面，季度末作為銀行考核時(shí)點(diǎn)，歷來(lái)都是一個(gè)非常敏感的時(shí)期，再加上今年開(kāi)始新實(shí)施的MPA考核，使得市場(chǎng)整體的資金緊張程度進(jìn)一步上升。MPA考核是央行最新推出的針對(duì)商業(yè)銀行的考核體系，簡(jiǎn)單理解就是針對(duì)銀行信貸、委托貸款和非銀金融機(jī)構(gòu)拆借等在內(nèi)的廣義信貸類(lèi)資產(chǎn)的考核。由于目前信貸、委貸已經(jīng)很難通過(guò)各種表外方式進(jìn)行騰挪，能夠相對(duì)靈活調(diào)整的就只有對(duì)非銀金融機(jī)構(gòu)的拆借，因此在進(jìn)行MPA考核的時(shí)候?qū)Ψ倾y金融機(jī)構(gòu)的拆借就很容易被銀行收緊，從而造成市場(chǎng)整體的資金面緊張。
對(duì)于投資者來(lái)講，無(wú)論是宏觀(guān)的貨幣政策變化、監(jiān)管層的政策調(diào)整或是全球主要國(guó)家的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策變化，都可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生各種錯(cuò)綜復(fù)雜的影響，而普通投資者很難把握這些復(fù)雜因素對(duì)股價(jià)走勢(shì)到底會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。因此，總會(huì)有很多投資者盲目聽(tīng)信一些專(zhuān)家的股評(píng)、市場(chǎng)評(píng)論或者投資者建議，而這些建議一方面可能模棱兩可，讓投資者無(wú)法做出判斷，另一方面可能和市場(chǎng)走勢(shì)相違背，令投資者遭受損失。
因此，我們認(rèn)為，在目前股票市場(chǎng)影響因素日益增加，影響效果錯(cuò)綜復(fù)雜，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加的背景下，投資者可以考慮購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品，通過(guò)把資產(chǎn)委托給基金公司等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的人員在知識(shí)儲(chǔ)備、運(yùn)用、信息收集、交易操作等方面與普通投資者相比都有較大優(yōu)勢(shì)。
如專(zhuān)業(yè)基金銷(xiāo)售平臺(tái)普益投，依托普益財(cái)富在金融研究、金融數(shù)據(jù)等服務(wù)領(lǐng)域的多年專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且持有證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的獨(dú)立基金銷(xiāo)售牌照。在普益投的基金理財(cái)頻道中，投資者可便捷地認(rèn)購(gòu)易方達(dá)基金、博時(shí)基金等7家主流基金公司發(fā)行的400余支基金。普益投亦客觀(guān)地根據(jù)基金的投資方向、配置策略等因素為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供合理的投資建議，可以有效避免投資者因?yàn)閷?zhuān)業(yè)知識(shí)缺乏、信息收集不全面等導(dǎo)致的投資損失。