1.2億投資者“全鏈條”保護體系已形成

　　■本報記者 朱寶琛

　　面對超過1.2億的投資者，如何保護好他們的合法權(quán)益，是監(jiān)管層必須面對和解決的現(xiàn)實問題。不過，隨著我國資本市場的發(fā)展成熟，以及一系列專門的規(guī)定相繼出臺，“全鏈條”式的投資者保護體系已經(jīng)形成。

　　加強頂層設(shè)計

　　夯實投資者保護制度基礎(chǔ)

　　投資者保護制度體系日益完善，包括證券法、公司法、證券投資者基金法、刑法及大量行政法規(guī)和規(guī)章共同構(gòu)建了投資者保護的規(guī)則體系。

　　2013年12月底，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》正式發(fā)布，從九個方面對投資者保護工作作出部署。這是我國資本市場投資者保護的綱領(lǐng)性文件。

　　正在修訂中的證券法，也強化了投資者保護的要求：增加投資者保護專章，增加規(guī)范現(xiàn)金分紅、投資者適當(dāng)性管理、投資者利益損失補償、法律救濟渠道等方面規(guī)定；增加信息披露的內(nèi)容、明確信息披露的方式，強調(diào)信息披露應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整，簡明清晰、通俗易懂；規(guī)范上市公司停復(fù)牌行為；增加證監(jiān)會投資者教育、處置系統(tǒng)性風(fēng)險的職責(zé)等。

　　今年7月1日起正式實施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，是我國證券期貨市場首部投資者保護專項規(guī)章。基于“了解你的客戶”的理念，建構(gòu)起“把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適合的投資者”為原則的基礎(chǔ)性、中樞性、底線性投資者適當(dāng)性管理制度，是統(tǒng)領(lǐng)市場適當(dāng)性管理制度的“母法”性質(zhì)的文件。

　　強化監(jiān)管

　　將投資者保護嵌入各環(huán)節(jié)

　　“投資者保護重如泰山”“保護中小投資者合法權(quán)益是天大的事”。從一系列的舉措來看，監(jiān)管層將投資者保護嵌入到了工作中的各個環(huán)節(jié)。比如，在股票發(fā)行改革、退市、并購重組、公司債券、新三板等制度建設(shè)中全面嵌入投資者保護要求。

　　以新股發(fā)行審核為例，今年前7個月，發(fā)審委共審核了329家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，否決43家，否決率為13.07%，遠高于2016年2.21%的水平。

　　同時，在新股發(fā)行制度改革中納入專門的投資者保護機制，包括建立攤薄即期回報補償機制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實可行的填補回報措施；建立保薦機構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾等。

　　對投資者而言，如何保障自身的知情權(quán)、參與權(quán)、回報權(quán)等各項合法權(quán)益？對此，監(jiān)管層也充分考慮了這一點，比如，完善信息披露制度、完善中小投資者投票參與機制、優(yōu)化投資者回報機制等。

　　權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年上市公司股東大會采用網(wǎng)絡(luò)投票和實施累積投票的分別為2978家和2028家，共9564次和2242次，較2014年分別增加35%、62.5%、88%和57%。已取消征集投票權(quán)持股比例限制的公司2823家，較2014年增加355%，占上市公司總數(shù)的94%。實施中小投資者單獨計票的公司2454家，共14758次，較2014年分別增加48%和337%。

　　另外，監(jiān)管層還依法全從嚴(yán)監(jiān)管執(zhí)法，劃出投資者權(quán)益維護的紅線。比如，完善上市公司資產(chǎn)重組、特定股東減持、退市等各項制度；加強稽查執(zhí)法力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年啟動初步調(diào)查和立案調(diào)查的案件有302起，稽查部門調(diào)查總結(jié)立案案件118起，其中移送行政處罰審理程序103起，移送公安機關(guān)19起；共做出113項行政處罰決定，罰沒款共計63.61億元，超過2016年全年總和。

　　值得關(guān)注的是，自2015年以來，證監(jiān)會在兩年半時間內(nèi)的行政罰沒額已超過171億元，是之前十年總和的4.7倍。

　　持續(xù)推進各項工作

　　投資者保護永遠在路上

　　投資者保護，永遠在路上。證監(jiān)會也正持續(xù)做好投資者保護各項工作。

　　在加強投資者賠償機制方面，自2016年最高人民法院與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國部分地區(qū)開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作的通知》以來，一年多的時間里，各調(diào)解組織共受理調(diào)解案件2857件，辦結(jié)率82.7%，調(diào)解成功1955個案件，涉及金額5億元。

　　另外，中證中小投資者服務(wù)中心有限公司已開展匹凸匹等7起維權(quán)案件的訴訟工作。5月19日，全國首例證券支持訴訟勝訴，上海市第一中級人民法院對鮮言、匹凸匹等證券虛假陳述責(zé)任糾紛一案，判決鮮言等責(zé)任人賠償14名投資者損失合計233.89萬元。近日，“康達新材”案的11名投資者已勝訴，20余萬元賠償金額已全部執(zhí)行完畢。

　　持股行權(quán)已經(jīng)擴大到全國。截至2017年6月底，投服中心已持有全國3122家上市公司股票，累計向225家上市公司發(fā)送股東建議函，現(xiàn)場參與55家上市公司股東大會、20家重組媒體說明會和投資者說明，并就中小股東投票、利潤分配、并購重組、違規(guī)減持等方面發(fā)表意見近千條。

　　(朱寶琛)