嘉賓：

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授 孫立堅

　　財經(jīng)評論家、財經(jīng)專欄作家 葉檀

　　深圳超維實業(yè)有限公司總經(jīng)理 陳芒

　　商業(yè)銀行深圳分行資金交易員 鄭晨妤

　　主持人：記者 譚德波

　　歐債危機(jī)“病根”何在？歐元區(qū)復(fù)蘇希望大嗎中國應(yīng)該如何“抄底”本報記者特意邀請了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財經(jīng)評論員、企業(yè)主以及銀行理財專家就此進(jìn)行了探討。

　　歐元區(qū)需要一次改革

　　深圳特區(qū)報：薩科奇9月在公開場合說，歐元區(qū)并非全球經(jīng)濟(jì)中的病人。但全世界都知道，歐元有病，還病得不輕，“病根”在哪里？實體衰退，還是財政金融體系的“系統(tǒng)性危機(jī)”？

　　孫立堅：作為一種超主權(quán)貨幣，歐元存在天然缺陷。上世紀(jì)90年代初，歐洲簽訂《馬斯特里赫特條約》，對主權(quán)國家財政赤字及貨幣權(quán)讓渡進(jìn)行規(guī)定，其時便能預(yù)見到今天的危機(jī)。歐元區(qū)“貨幣齊步走”，只使用一個歐元，不管希臘、意大利、西班牙出現(xiàn)什么問題，歐元都無法按照單個成員國基本面變化做出調(diào)整。成員國債務(wù)造成歐元貶值，但從歐元區(qū)整體看，歐元不應(yīng)貶值，德國實體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，出口穩(wěn)定，這也是歐元貶值后迅速反彈的理由。對沖基金首先看到了歐元的這個缺陷，成功做空并獲利豐厚。

　　歐洲央行貨幣政策也有問題，盯住通脹率不放。如果危機(jī)之初調(diào)低利率，向希臘注入流動性，困境會大大改善，但他們卻保持常態(tài)的貨幣政策，使成員國失去財政政策手段救助的同時，又失去了貨幣政策救助。同時，國際投機(jī)力量推波助瀾也不可忽視，薩科奇主張對跨境交易資產(chǎn)受益實行交易稅便是希望限制這些人，“做空”惡化了要通過市場融資解決希臘債務(wù)的融資環(huán)境，使希臘進(jìn)入惡性循環(huán)。

　　葉檀：從歐債危機(jī)成因和發(fā)展趨勢來看，歐元區(qū)需要一次改革，但各國目前都沒有表現(xiàn)出改革的積極性。貨幣單一，但缺乏統(tǒng)一的財政體系和制度，這便是歐元區(qū)存在的重大缺陷，終將一盤散沙。建立統(tǒng)一的制度，需要各國政治家的勇氣和執(zhí)行力，但目前我們還沒看到。歐元區(qū)政客既要面對德國、芬蘭等國民眾的不滿，又要面對南歐國家削減福利的抗議，時常猶豫不定。不合時宜的高福利制度，不斷增加的金融市場道德風(fēng)險，意大利一度對減赤出爾反爾，希臘等國的資產(chǎn)負(fù)債表愈加糟糕，歐洲的財政體制還沒有從根本上觸動，歐債危機(jī)短期內(nèi)解決很難。

　　鄭晨妤：簡而言之，一個貨幣可以根據(jù)基于實體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)出口變化，通過升值和貶值進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，但歐元作為統(tǒng)一貨幣，每個成員國家的經(jīng)濟(jì)狀況又差別很大，這讓貨幣匯率調(diào)節(jié)的機(jī)制運(yùn)行受到制約。于是，這些國家只能通過發(fā)債來提高社會福利和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)本身，形成了巨大的主權(quán)債務(wù)，這也是危機(jī)的起源。“病根”在于歐元作為貨幣，其調(diào)節(jié)機(jī)制有致命缺陷。同時，對金融體系的救助和一些國家的經(jīng)濟(jì)重組應(yīng)同時進(jìn)行，否則小國違約風(fēng)險仍然存在，要看德國、法國等大國的決心。歐元區(qū)應(yīng)重建市場機(jī)制，改變一些國家的經(jīng)濟(jì)模式，促進(jìn)實體增長。

　　金磚國家救不了歐元區(qū)

　　深圳特區(qū)報：歐洲需救助，全世界目光指向金磚國家，國內(nèi)有人信心滿滿，有人打趣中國可以“買下希臘”，是不是太夸張？

　　孫立堅：靠中國救助不現(xiàn)實，中國經(jīng)濟(jì)本身也面臨挑戰(zhàn)，首先是匯率，美元大漲、歐元震蕩所帶來的換匯成本和匯率風(fēng)險不斷上升。二是游資，發(fā)達(dá)市場遭受危機(jī)，國際資本在新的資產(chǎn)組合中，會增加包括中國在內(nèi)的新興市場中高收益投資比例，中國外匯市場、資本市場、房地產(chǎn)市場、大宗商品市場的穩(wěn)定都會遭受挑戰(zhàn)。中國要提高抗世界經(jīng)濟(jì)波動的能力，要讓“金融資本”向“產(chǎn)業(yè)資本”轉(zhuǎn)化，降低企業(yè)成本，抑制灰色金融體系推動的越來越嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，中國有自己的事要做。