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貨幣政策分化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有何影響

2022-04-20 05:19:12

來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

  全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化的步伐正在加快。在3月加息后,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期升溫,市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè),縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模可能在5月啟動(dòng)。在美歐央行貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊的同時(shí),部分國家央行仍維持寬松貨幣政策。圍繞全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向及其影響,本期特邀3位專家探討。

  主持人:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社理論部主任、研究員 徐向梅

  新一輪貨幣政策調(diào)整節(jié)奏快力度強(qiáng)

  主持人:全球新一輪貨幣政策調(diào)整與上一輪相比,有何不同?

  婁飛鵬(中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員):新一輪貨幣政策調(diào)整指的是新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,全球各主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮和分化的過程。

  這一輪貨幣政策的擴(kuò)張始于新冠肺炎疫情暴發(fā)后。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊,2020年3月,全球約40家央行共降息超過50次,美聯(lián)儲(chǔ)、英國央行和加拿大央行將政策利率降至零附近,新興經(jīng)濟(jì)體國家也實(shí)施降息。美歐日央行通過擴(kuò)大貨幣政策操作規(guī)模、重啟或者加碼資產(chǎn)購買計(jì)劃、創(chuàng)設(shè)定向支持流動(dòng)性工具等措施,提供了充裕的流動(dòng)性。根據(jù)各央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2020年美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行資產(chǎn)負(fù)債表分別擴(kuò)張76.8%、49.5%、22.6%。在此期間,我國貨幣政策也加大力度,通過中期借貸便利(MLF)和公開市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降30個(gè)基點(diǎn),帶動(dòng)市場(chǎng)利率中樞下行,1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)同步下行。通過降準(zhǔn)、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具,提供了9萬多億元貨幣政策支持措施。

  2021年起,本輪貨幣政策調(diào)整由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮,“加息潮”開啟。全球近30家央行加息,拉美地區(qū)央行是加息主力,韓國、俄羅斯央行也采取加息措施,巴西、俄羅斯央行全年分別累計(jì)加息7次、6次。2021年12月,英國在疫情暴發(fā)后首次加息。2022年初以來,英國央行已兩次加息,巴西、智利、波蘭等多家央行宣布加息。美聯(lián)儲(chǔ)從2021年11月中旬開始縮減購債(Taper),之后速度加快。2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息落地,表示后續(xù)仍會(huì)加息甚至力度更大,并暗示可能在5月開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表。在美聯(lián)儲(chǔ)加息帶動(dòng)下,多個(gè)國家跟隨加息。近期,歐洲央行也改變了其2022年不加息的表態(tài),加速縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃的進(jìn)度。

  然而,并非所有國家的央行都選擇收縮。日本央行相對(duì)較為鴿派,仍維持超寬松貨幣政策。土耳其等央行則反其道而行之,選擇了降息。我國維持穩(wěn)健的貨幣政策,堅(jiān)持以我為主,2021年全年兩次降準(zhǔn),下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率,并下調(diào)逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利(SLF)利率等,引導(dǎo)1年期、5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下行。2022年4月15日,央行又宣布了降準(zhǔn)消息。

  回顧全球各主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策從擴(kuò)張走向收縮和分化的全過程,不難看出,與2008年應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的貨幣政策寬松及之后的收緊相比,新一輪貨幣政策調(diào)整所處的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、調(diào)整的節(jié)奏和力度有所不同。

  首先,從經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來看,2008年國際金融危機(jī)前,美聯(lián)儲(chǔ)降息而歐日央行加息,美國受次貸危機(jī)影響經(jīng)濟(jì)下行,歐元區(qū)有經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),日本經(jīng)濟(jì)增長有所減緩,新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,通貨膨脹水平較高。2020年全球經(jīng)濟(jì)處于低利率、低增長、低通脹狀態(tài),新冠肺炎疫情阻隔了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈,超寬松貨幣政策增加了需求,大宗商品價(jià)格大幅上漲,通脹壓力較大,貨幣政策收緊主要是應(yīng)對(duì)通脹而非經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)好。

  其次,從政策節(jié)奏來看,相較應(yīng)對(duì)2008年國際金融危機(jī),本輪貨幣政策節(jié)奏更快。貨幣政策寬松方面,新冠肺炎疫情暴發(fā)后,美歐日央行量?jī)r(jià)并用迅速采取寬松措施,如,2020年3月一個(gè)月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至零并實(shí)施無限量量化寬松。而2008年國際金融危機(jī)后,美歐日央行主要通過低利率穩(wěn)增長,此后逐步采取擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模來增加貨幣供給的非常規(guī)貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)先后實(shí)施三輪量化寬松,直至2014年縮減資產(chǎn)負(fù)債表,2015年底加息,發(fā)達(dá)國家貨幣政策才明顯分化。貨幣政策收緊方面,2021年不僅新興經(jīng)濟(jì)體國家開始收緊,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也有所收緊,發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體國家之間、發(fā)達(dá)國家內(nèi)部出現(xiàn)分化。如,美聯(lián)儲(chǔ)2021年11月即開始縮減購債,并于2022年3月啟動(dòng)加息,節(jié)奏明顯加快。

  再次,調(diào)整力度不同。仍以美聯(lián)儲(chǔ)為例,2008年美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松貨幣政策,資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從不足1萬億美元增長至2014年底的4.5萬億美元花了6年時(shí)間。而此次美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從2020年2月的4.2萬億美元增長到2021年底的8.8萬億美元還不到兩年。

  目前來看,新冠肺炎疫情仍是影響全球貨幣政策走勢(shì)的主要因素。各國疫情發(fā)展和防控態(tài)勢(shì)不同,高通脹需要貨幣政策收緊加以應(yīng)對(duì),決定了全球貨幣政策呈分化態(tài)勢(shì),尤其是我國寬松與美國收緊分化更明顯。2022年,美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債、加息并可能縮減資產(chǎn)負(fù)債表,這將推動(dòng)美債收益率上升,引發(fā)國際資本回流,而新興經(jīng)濟(jì)體國家面臨資本外流、匯率貶值風(fēng)險(xiǎn),貨幣政策被動(dòng)調(diào)整概率較大。我國宏觀經(jīng)濟(jì)體量大、韌性強(qiáng),貨幣政策保持穩(wěn)健靈活適度,人民幣匯率彈性增強(qiáng),金融體系自主性和穩(wěn)定性更強(qiáng)。

  新興經(jīng)濟(jì)體需警惕未預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

  主持人:主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊,會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生怎樣的影響,需防范哪些風(fēng)險(xiǎn)?

  楊盼盼(中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室副主任):發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響,主要從歷史、基本面、新狀況三個(gè)維度來看。

  從歷史視角來看,由于美聯(lián)儲(chǔ)在2008年國際金融危機(jī)之后經(jīng)歷了一輪完整的降息、量化寬松、退出量化寬松、加息的周期,因此,分析當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松時(shí)新興市場(chǎng)的走勢(shì),可作當(dāng)前形勢(shì)的參考。當(dāng)時(shí)無論是退出量化寬松還是加息過程,新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)均受到顯著影響。由于流動(dòng)性收緊、利差縮窄、避險(xiǎn)情緒上升,新興經(jīng)濟(jì)體普遍出現(xiàn)了資本外流和資產(chǎn)配置調(diào)整,帶來匯率貶值、國內(nèi)以股票市場(chǎng)指數(shù)為代表的資產(chǎn)價(jià)格大幅調(diào)整。但需要強(qiáng)調(diào)的是,上一輪緊縮更多是通過預(yù)期渠道影響新興經(jīng)濟(jì)體。美聯(lián)儲(chǔ)討論量化寬松縮減(2013年5月至12月)和加息(2015年1月至12月)時(shí),新興經(jīng)濟(jì)體主要貨幣貶值,股票市場(chǎng)價(jià)格下行;而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)正式執(zhí)行量化寬松縮減(2013年12月至2014年10月)和加息(2015年12月后)時(shí),新興經(jīng)濟(jì)體匯率和股票價(jià)格大多開始回升。其原因在于,美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松和加息均為歷史上首次,市場(chǎng)并不清楚緊縮將帶來何種后果,這種不確定性通過預(yù)期渠道傳導(dǎo),主導(dǎo)了市場(chǎng)情緒和金融市場(chǎng)走勢(shì)。

  與上一輪不同,在本輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策退出過程中,市場(chǎng)和新興經(jīng)濟(jì)體政府有較為明確的歷史退出路徑參照,美聯(lián)儲(chǔ)的對(duì)外政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)也更加明確。這使得本輪貨幣政策退出路徑雖經(jīng)歷多輪調(diào)整,但更多地以“小步微調(diào)”方式進(jìn)行,政策緊縮更易預(yù)測(cè),由預(yù)期渠道帶來的不確定性和市場(chǎng)波動(dòng)隨之削減,新興市場(chǎng)相關(guān)貨幣和資產(chǎn)價(jià)格沒有出現(xiàn)大幅度動(dòng)蕩。

  從基本面視角來看,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出量化寬松政策的溢出效應(yīng)和新興經(jīng)濟(jì)體的基本面密切相關(guān),經(jīng)濟(jì)基本面較好的經(jīng)濟(jì)體在面臨緊縮政策時(shí)所承受的負(fù)面溢出效應(yīng)相對(duì)較小。影響新興經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)的指標(biāo)主要包括通貨膨脹水平、經(jīng)常賬戶水平和政府債務(wù)情況。考慮金磚四國和東盟主要新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在的基本面相較上一輪美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松之前的情況,可以發(fā)現(xiàn):首先,新興經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹水平顯著緩和,而通脹水平的緩和有助于一國貨幣幣值的相對(duì)穩(wěn)定。其次,較多新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶出現(xiàn)改善。國際收支危機(jī)是新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)的重要形式,經(jīng)常賬戶逆差意味著需要更多的國際融資以滿足國內(nèi)需求,經(jīng)常賬戶收支改善有助于增強(qiáng)新興經(jīng)濟(jì)體抵御資本外流的能力。再次,多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)上升較大,從這一視角出發(fā),經(jīng)濟(jì)體面臨一定的脆弱性。為應(yīng)對(duì)疫情,新興經(jīng)濟(jì)體采取了財(cái)政紓困和寬松政策,政府債務(wù)上升較多。政府債務(wù)的上升使其在面臨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣收緊沖擊時(shí),財(cái)政政策的應(yīng)對(duì)空間變小。

  因此,從當(dāng)前主要新興經(jīng)濟(jì)體基本面來看,盡管財(cái)政赤字因疫情等原因有所上升,但通脹水平和國際收支是改善的,大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)基本面足以應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的緊縮效應(yīng),但仍需關(guān)注未預(yù)期的沖擊,部分經(jīng)濟(jì)較為脆弱的國家和地區(qū)仍然面臨風(fēng)險(xiǎn)。

  從新狀況維度來看,有幾點(diǎn)因素值得關(guān)注。一是美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息進(jìn)程之后的政策走勢(shì)。與上一輪不同,美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程開始之后,或?qū)⒁暂^快的速度開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程。從加息和縮表的影響機(jī)制來看,加息主要影響短端利率,而縮表則影響長端利率,對(duì)于新興市場(chǎng)而言,資本流動(dòng)受短端影響較為明顯,加息和縮表的組合不會(huì)加劇負(fù)面溢出,但仍需關(guān)注預(yù)期渠道帶來的不利影響。二是近期國際大宗商品市場(chǎng)動(dòng)蕩,大宗商品價(jià)格上行將傳導(dǎo)至新興市場(chǎng)國家,推高主要新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹水平,削弱其應(yīng)對(duì)貨幣政策緊縮時(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面。三是美聯(lián)儲(chǔ)本身壓力增大,面對(duì)通脹壓力的進(jìn)一步上升和經(jīng)濟(jì)周期性擴(kuò)張的頂點(diǎn)已過,美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的難度將上升。有可能出現(xiàn)另一種形式的“縮減恐慌”,或首先對(duì)美國金融市場(chǎng)本身造成較大沖擊,繼而外溢至新興經(jīng)濟(jì)體。

  發(fā)揮好總量和結(jié)構(gòu)雙重功能

  主持人:主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向,將對(duì)我國產(chǎn)生哪些影響,如何應(yīng)對(duì)?

  董希淼(招聯(lián)金融首席研究員):發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開啟貨幣政策緊縮周期基本符合預(yù)期,對(duì)我國影響相對(duì)有限。我國貨幣政策應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持以我為主,增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性,加大實(shí)施力度,穩(wěn)定市場(chǎng)信心,更好助力經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

  3月17日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示,今年年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)還將進(jìn)行6次同等幅度加息,至2022年底利率將達(dá)到1.9%。下一步美聯(lián)儲(chǔ)將開始減少其持有的國債、機(jī)構(gòu)債務(wù)以及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券,預(yù)計(jì)將縮減規(guī)模近9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。雖然加息、縮表的幅度和進(jìn)程基本符合市場(chǎng)預(yù)期,但與近20年來三輪緊縮周期相比,本輪美國貨幣政策收緊速度相對(duì)較快,其影響不容忽視。

  美國收緊貨幣金融政策或?qū)娜齻(gè)方面對(duì)我國產(chǎn)生影響:美國持續(xù)加息將縮小中美兩國利差,可能加劇我國資本外流;美國加息和縮表可能加大美股調(diào)整,進(jìn)而加劇我國資本市場(chǎng)波動(dòng);美國如果加速緊縮進(jìn)程將使全球金融市場(chǎng)巨幅動(dòng)蕩,或影響我國金融穩(wěn)定。不過,我國經(jīng)濟(jì)金融體系韌性較強(qiáng),資本市場(chǎng)已有調(diào)整且估值較低,對(duì)美國加息及縮表早有預(yù)期和準(zhǔn)備。總體而言,美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收縮貨幣金融政策對(duì)我國的外溢影響有限。

  貨幣政策是我國宏觀政策的重要部分。貨幣政策在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的同時(shí),應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性,更加主動(dòng)有為、靠前發(fā)力,充分發(fā)揮好總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

  “前瞻性”,即對(duì)未來一段時(shí)間內(nèi)外部形勢(shì)進(jìn)行研判并提前作出政策調(diào)整,保持經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)前國際國內(nèi)環(huán)境突發(fā)因素超出預(yù)期,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨更大不確定性和挑戰(zhàn)。政策調(diào)整時(shí)間節(jié)點(diǎn)應(yīng)適當(dāng)提前,調(diào)整力度要大于市場(chǎng)預(yù)期。“精準(zhǔn)性”,即貨幣政策在更加靈活適度的同時(shí),不搞大水漫灌,更好運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)精準(zhǔn)滴灌。應(yīng)采取多種措施,引導(dǎo)流動(dòng)性更多進(jìn)入小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等。“自主性”,即面對(duì)不確定的內(nèi)外部環(huán)境,貨幣政策堅(jiān)持以我為主,保持定力,根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要主動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,同時(shí)做好政策儲(chǔ)備,嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。

  從思路上看,跨周期與逆周期調(diào)節(jié)有機(jī)結(jié)合將是未來一段時(shí)間貨幣政策的主要特征。逆周期調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在“逆”上,即采取政策措施熨平經(jīng)濟(jì)下行周期帶來的波動(dòng),減緩經(jīng)濟(jì)下行壓力。新冠肺炎疫情發(fā)生以來,我國貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度,助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)恢復(fù)。2022年穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)的壓力仍然較大,還需要采取跨周期調(diào)節(jié)政策措施。跨周期調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在“跨”,即在時(shí)間跨度上跨越一定周期,比如對(duì)某些政策進(jìn)行跨年度安排。跨周期和逆周期調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合,既要立足當(dāng)下的困難和問題,又要著眼更長一段時(shí)間的壓力和挑戰(zhàn)。跨周期與逆周期調(diào)節(jié)有機(jī)結(jié)合,也將使貨幣政策更具有前瞻性。從操作上看,總量工具和結(jié)構(gòu)性工具相結(jié)合將是未來一段時(shí)間貨幣政策的主要特點(diǎn)。我國宏觀經(jīng)濟(jì)既面臨著周期性問題也面臨著結(jié)構(gòu)性問題,因此貨幣政策需要從總量和結(jié)構(gòu)上共同發(fā)力。

  下一階段,應(yīng)從四個(gè)方面加大貨幣政策實(shí)施力度,保持流動(dòng)性更加合理充裕,持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)力度,保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。

  一是適時(shí)用好總量工具,保持貨幣供應(yīng)量適度增長,增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性。受諸多不確定因素影響,我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,穩(wěn)增長被擺在更加突出的位置。今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)為5.5%左右,需要付出艱苦努力才能實(shí)現(xiàn)。而目前我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%,顯著高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,仍有一定的調(diào)降空間。應(yīng)繼續(xù)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率等工具,為金融機(jī)構(gòu)提供長期低成本資金,提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力。同時(shí),向市場(chǎng)發(fā)出穩(wěn)增長、促發(fā)展的明確信號(hào),穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心。

  二是突出結(jié)構(gòu)性工具作用,做好加法,加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)定向“輸血”。應(yīng)用好定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)以及普惠小微貸款支持工具等,保持對(duì)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的服務(wù)力度;用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等工具,支持金融機(jī)構(gòu)加快發(fā)展綠色金融,推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。支持科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款加快落實(shí)生效,引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的定向支持。同時(shí),加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金使用的監(jiān)測(cè)考核,增強(qiáng)提高貨幣政策的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。

  三是引導(dǎo)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,激發(fā)市場(chǎng)主體的有效需求。雖然目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率處于低位,但市場(chǎng)主體獲得感并不強(qiáng),寬信用效果有待提高。應(yīng)引導(dǎo)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行,同時(shí)通過多種方式引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施延期還款、減免費(fèi)用等措施,向困難企業(yè)和個(gè)人讓利。

  四是進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)。應(yīng)適度放松宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核,階段性下調(diào)相關(guān)監(jiān)管指標(biāo),提高金融機(jī)構(gòu)信貸投放的意愿和能力。對(duì)中小銀行,進(jìn)一步放寬支農(nóng)支小再貸款申請(qǐng)條件,支持發(fā)行金融債及資產(chǎn)支持證券,增加資金來源;支持中小銀行通過發(fā)行永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債等多種資本工具補(bǔ)充資本。同時(shí),拓寬不良資產(chǎn)處置渠道,減輕金融機(jī)構(gòu)特別是中小銀行包袱。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部應(yīng)落實(shí)好容錯(cuò)糾錯(cuò)、盡職免責(zé)等制度,提高基層機(jī)構(gòu)和員工能動(dòng)性。

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