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做好匯率避險(xiǎn) 不必過度關(guān)注是否破“7”

2022-09-07 09:35:55

來源:證券時(shí)報(bào)

  證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

  央行年內(nèi)二度下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率,旨在及時(shí)對沖人民幣匯率單邊走勢。相比于測算外匯“降準(zhǔn)”釋放的美元流動性規(guī)模,其操作本身更具現(xiàn)實(shí)意義——向市場傳遞出不希望人民幣匯率快速走貶的政策信號。

  盡管央行一再強(qiáng)調(diào)匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的,但市場一如既往地十分在意關(guān)鍵點(diǎn)位。就當(dāng)前人民幣兌美元匯率走勢來說,對于能否快速突破“7”這個(gè)重要關(guān)口確實(shí)引起了市場頗多的關(guān)注和討論,人民幣究竟是否“后匯無7”,對市場情緒的短期催化會發(fā)揮更重要的作用。短期匯率走勢的演變往往是由于關(guān)鍵點(diǎn)位的突破所誘發(fā)的市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變,這種情況下,基本面因素往往不被重視,投機(jī)交易反而短時(shí)間內(nèi)占據(jù)上風(fēng),成為主導(dǎo)市場的力量。

  央行之所以對匯率“出手”,在意的不是避免匯率突破某一具體點(diǎn)位,而是關(guān)注升貶值的幅度和節(jié)奏。就當(dāng)前形勢看,如果任由人民幣兌美元匯率一路勢如破竹,后續(xù)市場或在貶值預(yù)期的強(qiáng)化下開啟更大幅度的非理性下調(diào),屆時(shí)糾偏市場的順周期行為將更為困難。實(shí)際上,近年來,隨著人民幣匯率定價(jià)機(jī)制的市場化改革不斷深化,央行早已不過多干預(yù)匯率市場,只在市場出現(xiàn)順周期行為的苗頭時(shí)出手震懾投機(jī)力量,防止市場形成一致性的單邊升貶值預(yù)期。

  匯率理念的磨合往往需要漫長的時(shí)間。六七年前,關(guān)于匯率的討論多圍繞人民幣沒有長期貶值的基礎(chǔ),但現(xiàn)在,匯率雙向波動已被市場廣泛接受。同樣,隨著匯率雙向波動幅度的進(jìn)一步加大,盡管現(xiàn)在看“7”是關(guān)鍵點(diǎn)位,但“后匯無7”的爭論或許在未來幾年將不再成為關(guān)注的焦點(diǎn),市場會更淡定地看待匯率的寬幅波動。

  至于市場關(guān)注的人民幣兌美元匯率是否會突破“7”,正如央行副行長劉國強(qiáng)近日所說,“不要去賭某個(gè)點(diǎn)”,影響匯率短期變動的因素復(fù)雜多變,人民幣匯率依然承壓,企業(yè)與其賭單邊趨勢,不如做好匯率避險(xiǎn),避免讓資金暴露在不斷加大的匯率雙向波動之中。

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