澎湃新聞?dòng)浾?吳遇利
豪華超跑品牌保時(shí)捷(Porsche)正式啟動(dòng)上市計(jì)劃。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日晚間,全球汽車巨頭德國大眾集團(tuán)(Volkswagen AG)公告稱,將推動(dòng)旗下跑車品牌保時(shí)捷在德國法蘭克福證券交易所上市,預(yù)計(jì)時(shí)間為9月底或10月初。不過,大眾集團(tuán)強(qiáng)調(diào),這還取決于資本市場的動(dòng)向。
若上市成功,這將是有史以來全球規(guī)模最大的IPO之一。
據(jù)路透社報(bào)道,投資者對保時(shí)捷品牌給出了600億到850億歐元(約合人民幣4144億到5871億元)的估值。這意味著,IPO可能籌集超過100億歐元,如果加上非公開發(fā)售,籌資額將超過200億歐元。
英國《金融時(shí)報(bào)》稱,以850億歐元的估值來計(jì)算,保時(shí)捷的IPO將使德國電信1996年130億美元的上市規(guī)模黯然失色,那在當(dāng)時(shí)是歐洲最大的IPO。
據(jù)彭博社此前報(bào)道,根據(jù)大眾集團(tuán)和保時(shí)捷控股在2月份達(dá)成的框架協(xié)議,25%的優(yōu)先股將在公開市場上出售,相當(dāng)于保時(shí)捷品牌總資本的12.5%。同時(shí),由大眾和保時(shí)捷控股獨(dú)家持有的普通股將不會(huì)公開上市。
以此計(jì)算,本次保時(shí)捷IPO將募資106.25億歐元(約合人民幣734億元)。
保時(shí)捷控股將掌握更多話語權(quán)
即將IPO的保時(shí)捷汽車(Porsche AG)隸屬于大眾集團(tuán),負(fù)責(zé)保時(shí)捷汽車的生產(chǎn)和設(shè)計(jì),總部位于德國斯圖加特。除保時(shí)捷外,大眾汽車集團(tuán)旗下還有大眾、奧迪、賓利、布加迪等品牌。
大眾集團(tuán)(Volkswagen AG)系保時(shí)捷控股(Porsche SE)旗下公司,保時(shí)捷控股持有大眾集團(tuán)31.4%的股份,并持有53.3%的投票權(quán)。
保時(shí)捷控股全稱為Porsche Automobil Holding SE(保時(shí)捷汽車控股公司),其主要股份由保時(shí)捷和皮耶希家族持有。《華爾街日報(bào)》稱,保時(shí)捷控股是一只投資基金,除了其控股的大眾汽車外,幾乎別無資產(chǎn)。保時(shí)捷控股曾擁有保時(shí)捷汽車品牌,但在2008年的軋空中失去了直接控制權(quán),軋空使大眾汽車短暫成為全球市值最高的公司。保時(shí)捷控股已明確表示,希望收回保時(shí)捷品牌。
大眾集團(tuán)在公告中表示,在準(zhǔn)備階段,保時(shí)捷品牌的股份已經(jīng)被分成50%的優(yōu)先股(無投票權(quán))和50%的普通股(有投票權(quán))。作為首次公開募股的一部分,保時(shí)捷品牌將向大眾汽車集團(tuán)的投資者配售最高達(dá)25%的優(yōu)先股。
同時(shí),保時(shí)捷控股將以優(yōu)先股的配售價(jià)格加上7.5%的溢價(jià),收購保時(shí)捷品牌25%外加1股有投票權(quán)的普通股。
這將讓保時(shí)捷-皮耶希家族(保時(shí)捷控股的所有者)獲得少數(shù)股權(quán),并在戰(zhàn)略決策上具有否決權(quán)。分析人士認(rèn)為,按此協(xié)議,保時(shí)捷控股今后將對保時(shí)捷品牌具有更高的影響力。
據(jù)悉,皮耶希家族的祖先費(fèi)迪南·保時(shí)捷(Ferdinand Porsche)在1931年創(chuàng)立了保時(shí)捷。多年以來,保時(shí)捷控股一直試圖完全控制大眾汽車集團(tuán)并掌握更多話語權(quán)。
分析師:保時(shí)捷市值或難會(huì)轉(zhuǎn)化為大眾集團(tuán)的股價(jià)
分析人士認(rèn)為,大眾集團(tuán)和保時(shí)捷控股對于保時(shí)捷IPO有著不小的分歧,保時(shí)捷控股試圖尋求更多的控制權(quán),而大眾集團(tuán)則更希望借此提高其股價(jià)。大眾集團(tuán)的股價(jià)在歐洲市場中表現(xiàn)不佳,更希望保時(shí)捷上市提高其市值,并為其向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型提供資金。
但投資銀行杰富瑞(Jefferies)的分析師認(rèn)為,“不能保證(保時(shí)捷)的市值會(huì)轉(zhuǎn)化為大眾集團(tuán)的股價(jià),除非大眾集團(tuán)解決旗下品牌/產(chǎn)品復(fù)雜性的結(jié)構(gòu)性問題。”
大眾集團(tuán)旗下品牌眾多,龐大的結(jié)構(gòu)一直被分析師視為拖累集團(tuán)市值的因素。
此外,一些投資者質(zhì)疑,在俄烏沖突升級導(dǎo)致的不確定性因素之下,本次上市對于保時(shí)捷的吸引力來說,將是一次考驗(yàn)。大眾投資方、資管巨頭DWS的企業(yè)管理專家Henrik Schmidt表示:“現(xiàn)在越來越明顯的一點(diǎn)是,股東家族正在把他們的利益放在首位。”
不過,保時(shí)捷IPO已經(jīng)吸引了不少投資人士的關(guān)注。
彭博社報(bào)道稱,包括普信集團(tuán)(T. Rowe Price)在內(nèi)的大牌投資者已經(jīng)表示有興趣在該估值范圍內(nèi)認(rèn)購。而大眾汽車集團(tuán)則表示,卡塔爾投資局已經(jīng)計(jì)劃購買4.99%的優(yōu)先股,包括能量飲料制造商紅牛的創(chuàng)始人迪特里希·馬特希茨(Dietrich Mateschitz),以及路威酩軒集團(tuán)董事長伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault),對此都表現(xiàn)出了興趣。
據(jù)保時(shí)捷品牌公布的2022年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),其上半年?duì)I業(yè)收入179.2億歐元(約合人民幣1234億元),同比增長8.5%;凈利潤34.8億歐元(約合人民幣239億元),同比提升24.6%。營業(yè)利潤率方面,大眾集團(tuán)整體營業(yè)利潤率為10%,旗下奧迪品牌為16.5%,保時(shí)捷為19.4%,賓利為23.3%,蘭博基尼的利潤率則高達(dá)31.9%。
銷量方面,保時(shí)捷今年上半年全球銷量達(dá)到14.59萬輛,其中保時(shí)捷中國銷量為4.07萬輛。