原標(biāo)題：8月CPI、PPI雙雙回落，豬肉價格大漲22.4%，下階段走勢如何？丨火線解讀

　　國家統(tǒng)計局9月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年8月份CPI上漲2.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點，環(huán)比由上月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降0.1%；PPI上漲2.3%，漲幅比上月回落1.9個百分點，環(huán)比降幅比上月收窄0.1個百分點。

　　機構(gòu)：豬周期上行周期已啟動

　　國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟稱，從同比看，CPI漲幅比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格上漲6.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約1.09個百分點。食品中，豬肉價格上漲22.4%，漲幅比上月擴大2.2個百分點，主要是去年同期基數(shù)走低影響。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，目前國內(nèi)物價溫和上漲，也反映出經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟運行的主要矛盾，需要持續(xù)做好宏觀調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。一方面繼續(xù)做好重要商品的保供穩(wěn)價，另一方面加快投資項目落地形成實物工作量，以投資促進消費。

　　溫彬進一步指出，在美聯(lián)儲持續(xù)加息和縮表背景下，我國貨幣政策將繼續(xù)以我為主，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，擴大有效信貸需求，降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　粵開證券表示，8月CPI同比未繼續(xù)上沖而是有所回落，并不代表未來沒有結(jié)構(gòu)性通脹壓力。豬肉價格雖然因近期出欄量增加而漲幅放緩，但豬周期上行周期已啟動；國際能源價格近期雖然回調(diào)，但后續(xù)仍要關(guān)注供給沖擊的幅度，因此對結(jié)構(gòu)性通脹仍要警惕。

　　對于后期豬肉價格走勢，華泰期貨認(rèn)為，從規(guī)模場出欄節(jié)奏來看，9月市場整體出欄壓力仍不大。需求方面隨著天氣轉(zhuǎn)涼，氣溫下降，豬肉消費需求季節(jié)性回升，同時疊加中秋和國慶雙節(jié)臨近，以及開學(xué)等食堂消費需求的啟動，終端消費較前期改善。但隨著豬價漲至高位，政策調(diào)控開始介入，尤其政策強調(diào)9月加大市場供應(yīng)投放，緩解短期供應(yīng)缺口，對短期市場看多熱情或形成抑制，因此預(yù)計短期豬價以高位震蕩為主。

　　對于未來物價走勢，粵開證券預(yù)計下半年和明年我國通脹的總體格局可能是：CPI持續(xù)上升，個別月份突破3%；PPI持續(xù)回落，年底短暫反彈后明年再度下行甚至出現(xiàn)負(fù)增長。從驅(qū)動力看，輸入性通脹仍存，但可能有所弱化；結(jié)構(gòu)性通脹壓力上升。

　　PPI下行受三因素影響

　　8月份，受國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動傳導(dǎo)和國內(nèi)部分行業(yè)市場需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價格走勢整體下行。全國PPI環(huán)比降幅略有收窄，同比漲幅持續(xù)回落。

　　董莉娟表示，PPI同比漲幅回落除受上年同期對比基數(shù)走高影響外，還主要受三個方面因素影響：一是國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動下行，國內(nèi)輸入性價格傳導(dǎo)壓力有所減輕；二是煤炭等行業(yè)增產(chǎn)保供效果持續(xù)顯現(xiàn)，市場供應(yīng)保障有力；三是受多重因素影響，鋼材等行業(yè)需求偏弱。

　　粵開證券也表示，8月PPI下行主要源于：①全球經(jīng)濟衰退預(yù)期下的國際大宗商品價格下行，傳遞到了影響國內(nèi)；②國內(nèi)總需求不足；③落實煤炭等保供穩(wěn)價，以減少對中下游的擠壓。

　　關(guān)于接下來的PPI走勢，英大證券研究所所長鄭后成分析，在基數(shù)效應(yīng)與翹尾因素的雙重利空下，疊加大宗商品價格繼續(xù)承壓，預(yù)計9月PPI當(dāng)月同比大概率在8月的基礎(chǔ)上再次大幅下行。