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CPI與PPI“剪刀差”2021年來首度轉(zhuǎn)正,后續(xù)如何演繹?

2022-09-09 20:50:48

來源:中新經(jīng)緯

  中新經(jīng)緯9月9日電 9日,國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,8月份,全國居民消費(fèi)價格(CPI)同比上漲2.5%;1-8月平均,CPI比上年同期上漲1.9%。

  8月份,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲2.3%,環(huán)比下降1.2%;1-8月平均,PPI比去年同期上漲6.6%。

  CPI與PPI“剪刀差”2021年來首度轉(zhuǎn)正

  中泰證券宏觀首席分析師陳興團(tuán)隊(duì)指出,8月CPI同比增速下行,但仍在高位,而PPI同比增速延續(xù)大幅回落,8月CPI增速超過PPI增速,為2021年以來首次。CPI與PPI剪刀差8月首度轉(zhuǎn)正,預(yù)計未來會進(jìn)一步走擴(kuò),在消費(fèi)旺季帶動下,中下游特別是消費(fèi)行業(yè)盈利改善可期。

  平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生團(tuán)隊(duì)同樣提醒,值得關(guān)注的有兩條中觀線索:一是,PPI-CPI的剪刀差,在2021年以來首度轉(zhuǎn)負(fù)。對于部分居民消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)而言,CPI與其銷售價格的增速相關(guān),PPI則在一定程度上表征其單位成本的增速,毛利率有望迎來改善。二是,PPI回落過程中,采掘及原材料行業(yè)的PPI下行速度明顯快于中游制造業(yè)。例如,通用設(shè)備制造,鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備兩個行業(yè)8月PPI環(huán)比持平,而其原材料多與采掘及原材料行業(yè)PPI掛鉤,環(huán)比明顯下行,毛利率或有提振。

  前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析表示,受豬肉價格同比上漲、原油價格高位回落以及內(nèi)需疲軟等多重因素的影響,8月CPI同比增幅小幅回落,但仍然處于3%以內(nèi)的連續(xù)通脹,這為央行繼續(xù)實(shí)施較為寬松的貨幣政策打下了基礎(chǔ)。PPI同比上漲2.3%,漲幅較上月收窄1.9個百分點(diǎn)。由于去年同期高基數(shù)以及油價下調(diào)等因素帶動PPI同比漲幅繼續(xù)回落,相對于歐美面臨的高通脹的壓力,我國整體來看通脹水平并不高。

  增量研究院院長張奧平強(qiáng)調(diào),CPI數(shù)據(jù)的回落,體現(xiàn)出各地區(qū)各部門在積極做好保供穩(wěn)價工作下,消費(fèi)市場總體運(yùn)行平穩(wěn)。但更需注意的是,從更能真實(shí)地反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的扣除食品和能源價格的核心CPI來看,8月核心CPI同比僅上漲0.8%,并長期處于低位,這反映出內(nèi)需中有效需求不足。

  在中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來,目前國內(nèi)物價溫和上漲,反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固、需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾,需要持續(xù)做好宏觀調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤,一方面繼續(xù)做好重要商品的保供穩(wěn)價,另一方面加快投資項(xiàng)目落地形成實(shí)物工作量,以投資促進(jìn)消費(fèi)。

  溫彬認(rèn)為,在美聯(lián)儲持續(xù)加息和縮表背景下,我國貨幣政策將繼續(xù)以我為主,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能,擴(kuò)大有效信貸需求,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

  后續(xù)如何演繹?

  2022年CPI通脹后續(xù)如何演繹?對此,東北證券首席宏觀分析師沈新鳳團(tuán)隊(duì)表示,往后看,2022年CPI將保持N型走勢,低基數(shù)之下,9月CPI破3達(dá)年內(nèi)最高水平,10月、11月回落,12月再度回升。核心CPI方面,當(dāng)前宏觀環(huán)境偏弱,需求端支撐不足,預(yù)計2022年將持續(xù)保持低位運(yùn)行,成為CPI的主要拖累項(xiàng)。

  國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉團(tuán)隊(duì)提醒,關(guān)注非食品價格波動對CPI走勢節(jié)奏的影響。近兩月的CPI低預(yù)期,與非食品拖累關(guān)聯(lián)度較大,也一定程度反映在核心CPI中,主因上游原材料漲價傳導(dǎo)放緩、疫情階段性干擾服務(wù)價格回升。往后來看,CPI非食品同比或已見頂、6月已達(dá)階段性高點(diǎn)2.5%,關(guān)注走勢變化對CPI影響等。

  展望9月,東方金城首席宏觀分析師王青團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為,近期豬肉、鮮菜價格都有不同程度上漲,加之上年同期基數(shù)大幅下行,9月食品CPI漲幅將有所擴(kuò)大,有可能推動9月CPI同比拐頭向上。但在居民消費(fèi)修復(fù)較為緩和,絕大多數(shù)商品和服務(wù)供應(yīng)充分的市場格局下,9月非食品價格漲幅仍將處于低位,將對整體CPI上行幅度形成一定抑制作用。預(yù)計9月CPI同比將在2.9%左右,核心CPI同比將延續(xù)1.0%左右的低位。

  王青團(tuán)隊(duì)還稱,事實(shí)上,判斷四季度CPI同比大幅突破3.0%的可能性也很小,意味著年內(nèi)物價形勢有望持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài),將為宏觀政策靈活調(diào)整提供充分空間。

  陳興團(tuán)隊(duì)則分析指出,9月以來,食品價格正在加速上行,一是節(jié)日帶動需求回升,二是大連、成都、深圳等大城市疫情管控居民有囤積食品的需求,三是8月下旬的高溫干旱對蔬菜生產(chǎn)擾動的影響逐步顯現(xiàn),豬價、蛋價、菜價均加速上行,菜價環(huán)比已創(chuàng)歷年同期新高,豬價在拋儲影響下漲幅略低于歷年同期水平,預(yù)計9月CPI環(huán)比或再度轉(zhuǎn)漲,同比升破3%的風(fēng)險仍存。(中新經(jīng)緯APP)

  (文中觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎。)

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