原標(biāo)題：松開“緊箍咒”，破解“不敢投”

最近，成都高新區(qū)在國(guó)資創(chuàng)投基金容錯(cuò)機(jī)制上邁出大步，針對(duì)種子、天使、創(chuàng)投、產(chǎn)投、并購(gòu)基金等政策性基金，設(shè)置了從80%到30%的容虧率，引起投資界廣泛關(guān)注。

國(guó)有投資基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度歷來較低，因?yàn)椤氨Ｖ翟鲋怠笔菄?guó)有資本的考核標(biāo)準(zhǔn)之一。這一剛性要求，客觀上成為國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)頭上的“緊箍咒”，也是導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)“不敢投”的一個(gè)重要原因。

此次成都高新區(qū)設(shè)置全國(guó)范圍內(nèi)容忍度較高的容虧尺度，可見破題決心之大。以種子基金為例，允許基金出現(xiàn)最高不超過80%的虧損，考核時(shí)按照整個(gè)基金生命周期予以評(píng)定，不對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資虧損進(jìn)行評(píng)定。在種子基金募集、投資、管理、退出全環(huán)節(jié)流程中，如果相關(guān)負(fù)責(zé)人按規(guī)定充分履行了工作職責(zé)，即使未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)或出現(xiàn)偏差失誤，也給予免責(zé)或減輕定責(zé)。

科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展壯大，離不開創(chuàng)新資本的支持。如今，國(guó)資創(chuàng)投已成為我國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的重要參與者，對(duì)社會(huì)資本有著較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。由于存在“只許成功不許失敗”的隱形要求，不少國(guó)資機(jī)構(gòu)在投資時(shí)容易做出風(fēng)險(xiǎn)厭惡行為，出現(xiàn)“寧可錯(cuò)過，不能投錯(cuò)”的現(xiàn)象，一些機(jī)構(gòu)甚至產(chǎn)生“不投不錯(cuò)，少投少錯(cuò)”的躺平思想。

顯然，這并不符合投資的市場(chǎng)化規(guī)律。投資本來就是市場(chǎng)行為，有賺有賠很正常，很難在短期內(nèi)滿足回報(bào)率、賬面浮盈等要求。我們不可能確定一個(gè)考核指標(biāo)，必須賺多少、不能賠多少。如果對(duì)國(guó)有投資實(shí)行過于嚴(yán)苛的風(fēng)控指標(biāo)和不切實(shí)際的追責(zé)體系，必然會(huì)對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生嚴(yán)重制約，并在一定程度上影響國(guó)有投資決策的時(shí)效性和靈活性。

對(duì)“探索性失誤”的寬容，為國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)解除了后顧之憂，有利于他們輕裝上陣，“該出手時(shí)就出手”。據(jù)了解，近期多地都在探索國(guó)資創(chuàng)投容錯(cuò)機(jī)制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，如廣東省提出“不以國(guó)有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)”，安徽省細(xì)化規(guī)范了國(guó)資投資科創(chuàng)企業(yè)審計(jì)的容錯(cuò)認(rèn)定程序流程，北京市東城區(qū)在引導(dǎo)基金的績(jī)效評(píng)價(jià)中也明確提出盡職免責(zé)的具體情形。

當(dāng)然，在容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制的探索實(shí)踐中，也要注意嚴(yán)格區(qū)分失誤與失職、敢為與亂為、主觀與客觀，避免容錯(cuò)免責(zé)標(biāo)準(zhǔn)和情形過于寬泛，既為勇于擔(dān)當(dāng)者“兜住底”，又不給亂作為者“開側(cè)門”。

考核指揮棒指向哪里，資源配置就去向哪里。我們有理由相信，容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制的推行，可以松開國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的“緊箍咒”，培育壯大耐心資本，引導(dǎo)資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，為加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力“助跑”。