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近日，全球最大的大宗商品交易商之一英國巴克萊銀行宣布將退出大部分金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源業(yè)務(wù)，并計(jì)劃將其貴金屬部門并入外匯交易部。此前，摩根士丹利、德意志銀行、瑞銀集團(tuán)以及蘇格蘭皇家銀行均已縮減或結(jié)束了大宗商品業(yè)務(wù)。上述5家交易商曾控制全球大約70%的大宗商品交易量。
與此同時(shí)，一些新興市場國家的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)則借機(jī)收購歐美銀行的大宗商品交易部門。新興市場國家的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)及時(shí)補(bǔ)位，有助于在大宗商品交易領(lǐng)域參與規(guī)則制定并獲得更多話語權(quán)，但由于其具有國際化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足等問題，或?qū)⒚媾R較高的市場風(fēng)險(xiǎn)。
交易利潤下滑，“沃爾克規(guī)則”加速歐美銀行剝離大宗商品業(yè)務(wù)
全球大宗商品交易利潤下滑，是近年來多家歐美銀行退出大宗商品交易領(lǐng)域的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，大宗商品領(lǐng)域的前十大交易商的盈利已經(jīng)從2008年的141億美元下降到2013年的45億美元。今年以來，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，其中，谷物和貴金屬跌幅最大。
分析認(rèn)為，大宗商品價(jià)格下跌的原因主要有3個(gè)：一是全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)大宗商品的需求有限；二是大宗商品供應(yīng)充足，最大的能源需求國美國大力開發(fā)頁巖氣，改變了世界能源供求格局；三是發(fā)展低能耗、低排放的工業(yè)成為世界潮流，這在一定程度上抑制了對(duì)大宗商品的需求。新加坡大華銀行經(jīng)濟(jì)分析師全德健接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于美國逐漸退出量化寬松， 收緊流動(dòng)性，美元進(jìn)入了升值周期，由于全球主要大宗商品幾乎都以美元計(jì)價(jià)，美元升值，大宗商品價(jià)格會(huì)相應(yīng)下跌。
新加坡國立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院副教授顧清揚(yáng)告訴本報(bào)記者，歐美銀行相繼退出大宗商品交易還受到兩大因素影響。一是大宗商品交易是這些銀行的主要利潤來源之一，在帶來豐厚利潤的同時(shí)，也涉及操縱價(jià)格等一些不光彩的勾當(dāng)。國際金融危機(jī)以來，歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了監(jiān)管，使這類操控行為面臨更大的制裁風(fēng)險(xiǎn)。二是大宗商品交易的暴利時(shí)代已經(jīng)過去，歐美銀行不想冒過高的監(jiān)管和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)進(jìn)行大宗商品交易。
去年年底，美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)了“沃爾克規(guī)則”，禁止商業(yè)銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)的自營交易，將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分隔開。這一規(guī)則對(duì)銀行是個(gè)沉重打擊，一些大型銀行由此加速剝離大宗商品業(yè)務(wù)。2013年8月，美國國會(huì)開始對(duì)高盛、摩根大通和摩根士丹利等國際投行的大宗商品業(yè)務(wù)展開調(diào)查，以掌握這些投行參與大宗商品市場交易的情況。高盛和倫敦金屬交易所還被起訴操控鋁價(jià)，高盛隨即關(guān)閉了其有色金屬交易業(yè)務(wù)。2014年1月，美銀美林關(guān)閉了歐洲電力與天然氣銷售交易部，并縮小了碳交易團(tuán)隊(duì)。2014年3月下旬，摩根大通與瑞士能源貿(mào)易商摩科瑞能源集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，向摩科瑞出售其大宗商品的實(shí)體資產(chǎn)和交易業(yè)務(wù)。
新興市場國家借機(jī)上位，大宗商品交易市場將更加規(guī)范有序
“沃爾克規(guī)則”生效前，一些歐美銀行既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，它們不僅進(jìn)行大宗商品交易，還直接控制實(shí)體產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸，擁有大量實(shí)際的倉庫和供應(yīng)鏈。金融機(jī)構(gòu)控制實(shí)體產(chǎn)業(yè)的模式曾為歐美銀行帶來了巨額利潤。現(xiàn)在，歐美銀行全面退出大宗商品交易已成定局，新興市場國家已經(jīng)開始填補(bǔ)它們留下的市場空白。
眼下，中國、俄羅斯等新興市場國家的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)正及時(shí)補(bǔ)位，力爭在大宗商品交易領(lǐng)域獲得更多話語權(quán)。例如，2012年4月，中國銀行旗下中銀國際獲得倫敦金屬交易所清算會(huì)員資格，成為第一家可以在該交易所直接提供交易及清算服務(wù)的中資機(jī)構(gòu)；2013年7月，廣發(fā)證券以3610萬美元收購了法國外貿(mào)銀行的大宗商品部。去年年底，俄羅斯石油公司收購了摩根士丹利旗下的全球石油交易業(yè)務(wù)部門，沙特阿拉伯國家石油公司也開始拓展石油交易業(yè)務(wù)。
顧清揚(yáng)表示，歐美銀行退出大宗商品交易業(yè)務(wù)給新興市場國家?guī)砹藱C(jī)遇。一方面，新興市場國家的參與有利于大宗商品價(jià)格重回由供需決定的、更加合理的價(jià)格，大宗商品交易市場將更加規(guī)范和有序。另一方面，中國等新興市場國家可以參與大宗商品交易規(guī)則的制定，在大宗商品交易領(lǐng)域獲得更多話語權(quán)，滿足本國在發(fā)展過程中對(duì)大宗商品的需求。全德健也認(rèn)為，中俄等新興市場國家可以利用歐美國家讓出的空間大展拳腳。如果人民幣能參與大宗商品定價(jià)，對(duì)人民幣國際化也有好處。
分析人士認(rèn)為，新興市場國家很快將成為大宗商品交易領(lǐng)域的主要玩家。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大宗商品市場會(huì)重新步入活躍的交易時(shí)期。不過，有分析指出，歐美銀行紛紛退出大宗商品交易是基于盈利前景做出的一種策略調(diào)整，監(jiān)管的日益嚴(yán)格迫使它們必須在核心借貸業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)之間作出選擇。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛提醒說，大宗商品價(jià)格波動(dòng)很大，這不只是需求造成的，投機(jī)炒作也是重要因素。新興市場國家的金融機(jī)構(gòu)參與大宗商品交易時(shí)一定要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，特別是不能把本應(yīng)作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)之用的金融衍生品當(dāng)成賺錢工具。
（本報(bào)曼谷4月24日電）
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趙玉敏（商務(wù)部研究院研究員）：國際金融危機(jī)前，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)空前的繁榮時(shí)期，這種繁榮的最大驅(qū)動(dòng)力可以說就是金融自由化。金融自由化的一個(gè)重要內(nèi)容就是允許政府監(jiān)管的大型銀行進(jìn)入商品現(xiàn)貨及其衍生品市場。由于這些銀行兼具提供實(shí)物商品和金融衍生品的能力，這使它們能同時(shí)利用兩個(gè)市場更加便利地牟取暴利。過度的金融自由化不僅危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終也把包括金融部門在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)搞垮。歐美大銀行退出大宗商品部門是全球經(jīng)濟(jì)再平衡必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。
目前，新興國家的金融機(jī)構(gòu)正在積極填補(bǔ)大宗商品領(lǐng)域的空缺。這是世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整的一個(gè)積極變化，說明新興市場國家的金融業(yè)開放正在積極向前推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)正在迅速成長，迫切需要掌握更多世界經(jīng)濟(jì)的核心資源，以便更好地利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，并通過這種舉動(dòng)在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大影響力。
必須看到，新興市場國家金融機(jī)構(gòu)的國際化運(yùn)營存在規(guī)則不熟、人才缺乏等問題，面臨著較高的市場風(fēng)險(xiǎn)。鑒于全球經(jīng)濟(jì)處于艱難的復(fù)蘇進(jìn)程中，去杠桿化、去庫存、去產(chǎn)能一直是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的重要課題。在這種情況下，全球大宗商品市場失去了昔日的繁華，歐美大銀行選擇此時(shí)離開，留下的到底是陷阱還是盛宴，尚不得而知。