被臺灣譯者譯為“金融煉金術(shù)”的觀點，實際上是索羅斯關(guān)于金融思想及其操作模式的主要內(nèi)容。索羅斯的思想并沒有停留在學(xué)術(shù)研究上，而是把這些思想具體化并運用于金融市場的操作，取得了令人矚目的結(jié)果。這使其產(chǎn)生了不同尋常的魅力。

　　索羅斯的金融思想表現(xiàn)在股票、外匯、債券市場，金融信貸、金融管制，國際金融市場等，其核心實際上是反身性理論在金融問題上的應(yīng)用，同時，通過其金融思想，也能更深入地認(rèn)識和理解反身性理論及其應(yīng)用。

　　股票市場是檢驗反身性理論的最好場所，股票市場幾乎是最符合經(jīng)濟學(xué)中完全競爭條件的市場:例如，集中的交易場所，同質(zhì)的產(chǎn)品、低廉的交易和運輸成本，即時的資訊、為數(shù)龐大的參與者確保無人能控制市場運作，還有各種規(guī)定嚴(yán)格和具體制度保證市場運作的相對公平。均衡思想指出，雖然股票的基本條件（有關(guān)基本價值因素）在不斷變化，股價可以或也應(yīng)完全反映其基本條件的情況，并據(jù)此產(chǎn)生了基本分析和技術(shù)分析兩大手段。索羅斯認(rèn)為，技術(shù)分析可靠性也許有概率上的意義，它除了認(rèn)識到股價由供需決定，以及過去的經(jīng)驗有助于預(yù)測未來外，并無更深的思想基礎(chǔ)。因此，它并不能在預(yù)測實際事件的發(fā)展趨勢方面對我們有所幫助，其理論和實踐意義都是十分有限的。而所謂“基本分析”則是均衡思想直接衍生的產(chǎn)物，更是扭曲了市場的真實情況。

　　索羅斯指出，股價并不是由基本價值單方?jīng)Q定，實際中股價的變化也會反過來直接影響其基本價值，如通過股票選擇權(quán)的發(fā)行與購回以及各種形式的公司交易等；股價還可以更多復(fù)雜的方式影響公司的形象，如信用等級、產(chǎn)品的市場形象、管理信賴度等。市場也只是整個互動過程中的一個因素，而不能像基本分析方法所言可以通過股價來對公司未來發(fā)展進行預(yù)期反映。因此，“市場并不永遠(yuǎn)是正確的”，甚至“市場總是錯的”。股價與其基本價值的關(guān)系是反身性的，是一個歷史的演變過程，市場參與者的預(yù)期和事件的實際進程之間的差異，正是推動該過程的主要因素。他的基本判斷是:1.市場在方向上永遠(yuǎn)具有某種偏頗。2. 市場能夠影響它所預(yù)測的事件。

　　索羅斯為股票操作方式提出了三個基本變量:股票價格、流行偏頗（Prevailing Bias）和基本趨勢（Underlying Trend），這三個基本變量運作與股票市場，形成了盛衰循環(huán)的過程。其中反身性理論體現(xiàn)在其中有二:1.股價的變化必然會或多或少影響股票的基本面（不論基本面具體含義是什么），這種關(guān)系可以是直接的，也可以是間接的（如通過某種金融政策、法規(guī)和制度的改變發(fā)揮影響）。2. 股票投資者對基本趨勢的認(rèn)知一定存在瑕疵。這樣，瑕疵的最終暴露，必然會促使流行偏頗產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)，如引起自我修正則可忽略；如果這種逆轉(zhuǎn)引起基本趨勢的反轉(zhuǎn)，則反方向的自我增強過程將形成，這正是反身性理論的精髓所在。當(dāng)然，判斷該瑕疵是什么，以及它在何時和以何種方式出現(xiàn)，正是認(rèn)識盛衰循環(huán)的關(guān)鍵和困難所在。

　　索羅斯認(rèn)為，建立在反身性理論上的模型和分析方法，并不能完全取代傳統(tǒng)的“基本分析”方法，其主要意義在于彌補了基本分析所存在的嚴(yán)重缺陷。原則上，這兩種方法可以調(diào)和。基本分析試圖說明基本價值如何反映在股票價格上，而放射模型則強調(diào)股價如何能夠影響基本價值，前者是靜態(tài)的觀點，后者則是動態(tài)的觀點。其實，可錯、反身性、不確定性既是索羅斯模式的思想基礎(chǔ)，也是此模式的操作特點，一勞永逸的操作方法是不存在的。

　　因此，從1992年狙擊英鎊、1987年做空標(biāo)普指數(shù)期貨到1997年放空泰銖和恒指，索羅斯實際上就是我們常說的“抄底大師”，只不過判斷底部的方法與眾不同。

　　應(yīng)當(dāng)說，索羅斯是一個有著深厚哲學(xué)功底和思想的理論家，與一般實用主義投資家不同，他是用一種有著哲學(xué)思想背景的理念、并結(jié)合自己氣質(zhì)和志趣的方式，來認(rèn)識社會、經(jīng)濟和金融市場并進行操作的。這就是書中表現(xiàn)的、我們所不熟知的索羅斯的另一面。(作者：高 林)