特斯拉CEO埃隆·馬斯克在上海超級(jí)工廠動(dòng)工儀式上致辭。

　　北京時(shí)間1月31日，特斯拉公布2018年第四季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉再次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，但2018年全年仍虧損10.63億美元。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示，今年年中公司有望推出3.5萬(wàn)美元的標(biāo)配版Model 3，首席財(cái)務(wù)官Deepak Ahuja則表示特斯拉仍有大量訂單積壓，但他并沒(méi)有透露具體的訂單數(shù)量。

　　華爾街的分析師認(rèn)為，特斯拉將面臨需求增速放緩的挑戰(zhàn)。在2018年第四季度，特斯拉的汽車銷售量?jī)H環(huán)比增長(zhǎng)3.3%，這或許意味著美國(guó)市場(chǎng)對(duì)特斯拉的需求已經(jīng)接近天花板，特斯拉需要將產(chǎn)品推向全球市場(chǎng)。

　　CFO新老交替，特斯拉股價(jià)劇烈波動(dòng)

　　在財(cái)報(bào)出爐前，特斯拉已經(jīng)提前釋放了一系列利空消息，包括裁員計(jì)劃和第四季度的交付情況，公司股價(jià)亦從360美元左右的高位下探至300美元下方，因此在財(cái)報(bào)出爐后，特斯拉的股價(jià)未出現(xiàn)明顯跌幅。

　　不過(guò)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克宣布公司首席財(cái)務(wù)官（CFO）Deepak Ahuja將在數(shù)月后退休，特斯拉股價(jià)立即出現(xiàn)明顯波動(dòng)，盤后跌幅近5%。

　　Deepak Ahuja的退休可能對(duì)特斯拉的財(cái)務(wù)狀況造成影響，市場(chǎng)對(duì)此感到憂慮。公開(kāi)資料顯示，Deepak Ahuja已經(jīng)在特斯拉工作近11年，2015年他曾離開(kāi)特斯拉，當(dāng)時(shí)他是公司里任職時(shí)間最長(zhǎng)的高管之一。2017年他重返特斯拉，接替時(shí)任CFO Jason Wheeler，其后他一直控制特斯拉的資本支出和現(xiàn)金流，并成功令虧損多年的特斯拉連續(xù)兩季度盈利。

　　Deepak Ahuja退休后，特斯拉CFO一職將由財(cái)務(wù)的副總裁Zach Kirkhorn接替。Zach Kirkhorn在特斯拉已經(jīng)工作了將近十年，此前是麥肯錫的一名商業(yè)分析師。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Zach Kirkhorn表示：“我參與過(guò)公司所有重大項(xiàng)目。我們?cè)?019開(kāi)年擁有非常穩(wěn)固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，擁有充足的資金來(lái)啟動(dòng)新項(xiàng)目、研發(fā)新技術(shù)。”

　　兩個(gè)季度盈利后全年虧損收窄

　　財(cái)報(bào)顯示，特斯拉第四季度營(yíng)收為72.26億美元，較去年同期的32.88億美元大幅提高，超出分析師的預(yù)期；該季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.10億美元，去年同期凈虧損為7.71億美元。這是繼去年第三季度后，特斯拉再度實(shí)現(xiàn)季度盈利。

　　特斯拉成立至今，一共只有四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，隨著Model 3的大規(guī)模交付后，公司的盈利水平得以大幅改善。不過(guò)2018年全年，特斯拉凈虧損10.63億美元，較2017年的22.41億美元大幅收窄。

　　具體到各車型的交付情況，第四季度特斯拉交付2.7607萬(wàn)輛Model S和Model X，北美地區(qū)交付6.3359萬(wàn)輛Model 3；2018年全年，特斯拉共交付99475輛Model S和Model X，以及145846輛Model 3。

　　另一方面，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的現(xiàn)金流情況好于預(yù)期，特斯拉稱第四季度持有的現(xiàn)金增加7.18億美元，這一成績(jī)還是在償付2.3億美元可轉(zhuǎn)換債券后取得，公司預(yù)計(jì)今年第一季度之后，每個(gè)季度都將錄得正面的現(xiàn)金流。

　　至于3月份即將到期的9.2億美元的可轉(zhuǎn)換債，特斯拉認(rèn)為公司有足夠的現(xiàn)金進(jìn)行償付。值得注意的是，如果特斯拉的股價(jià)屆時(shí)能達(dá)到360美元，該筆債務(wù)將可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)，但目前公司股價(jià)徘徊在300美元左右，距離這一目標(biāo)仍有一定難度。

　　美國(guó)投資公司Infusive Asset Management分析師黃炎向記者表示，考慮到車輛銷售的環(huán)比增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，如果不能成功開(kāi)拓新市場(chǎng)，很難期待特斯拉的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流繼續(xù)出現(xiàn)大幅提升。“那么特斯拉的現(xiàn)金流將會(huì)在未來(lái)一年內(nèi)出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)不得不給投資降速，或加速推行新的融資計(jì)劃。”

　　看點(diǎn)

　　Model 3成盈利關(guān)鍵，上海超級(jí)工廠初期目標(biāo)周產(chǎn)3000輛

　　在Model S和Model X的需求量放緩后，特斯拉急需尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，包括推出價(jià)格更低的Model 3以及新車型Model Y。

　　這一任務(wù)正是上海超級(jí)工廠的任務(wù)。特斯拉在財(cái)報(bào)中披露，預(yù)計(jì)今年年底上海超級(jí)工廠將落成第一條完整的汽車生產(chǎn)線，而且該工廠的單位資本支出將僅為加州弗里蒙特工廠生產(chǎn)Model 3的一半。

　　美國(guó)投資公司Infusive Asset Management分析師黃炎認(rèn)為，特斯拉目前仍面臨兩大挑戰(zhàn)：工程上如何進(jìn)一步降低平均成本，提高交付的能力；財(cái)務(wù)上如何應(yīng)對(duì)緊張的現(xiàn)金流和巨大的投資需求。

　　馬斯克在公司內(nèi)部信和財(cái)務(wù)電話會(huì)議上已經(jīng)釋放信號(hào)，特斯拉需要盡快對(duì)生產(chǎn)線和供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化，以更快更多地推出低價(jià)版的Model 3。他表示，今年年中公司有望推出這一產(chǎn)品，但需要確保Model 3的毛利率達(dá)到25%左右。

　　上海超級(jí)工廠盡快落成投產(chǎn)成為推動(dòng)這一目標(biāo)的關(guān)鍵。馬斯克表示，目前特斯拉的車輛進(jìn)入中國(guó)價(jià)格很貴，因?yàn)橹虚g有高昂的勞動(dòng)力成本和運(yùn)輸成本，特斯拉也不滿足本地的一些優(yōu)惠政策的要求。

　　特斯拉表示，公司目標(biāo)是2019年第四季度至2020年第二季度期間實(shí)現(xiàn)超過(guò)50萬(wàn)輛的年化Model 3產(chǎn)出。其中，初步目標(biāo)是上海超級(jí)工廠每周將生產(chǎn)3000輛Model 3。

　　按照馬斯克的規(guī)劃，上海超級(jí)工廠將為大中華區(qū)生產(chǎn)入門款Model 3、Model Y，其他所有Model S和Model X以及高配款Model 3、Model Y仍將由美國(guó)工廠負(fù)責(zé)生產(chǎn)。

　　其中，上海超級(jí)工廠一期的年產(chǎn)量為25萬(wàn)輛，而且大部分建廠資金將由上海本地銀行提供。此前新京報(bào)記者已經(jīng)對(duì)此作出報(bào)道，上海部分銀行已為特斯拉上海工廠提供了低息貸款。

　　特斯拉首席技術(shù)官Jeffrey B. Straubel在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上亦透露，上海超級(jí)工廠預(yù)計(jì)的資本支出為5億美元，而且公司之前已與中國(guó)政府協(xié)商，將與一家大銀行進(jìn)行合作，“應(yīng)該會(huì)拿到很好的利率”。

　　“中國(guó)是世界上最大的電動(dòng)車市場(chǎng)，我們也沒(méi)有享受任何的優(yōu)惠或者是激勵(lì)措施，如果車輛就在中國(guó)本地制造，那我們就能享受這些政策了，接下來(lái)幾年，價(jià)格也會(huì)隨之降低。我們需要上海工廠實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，讓價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)。”馬斯克表示。

　　分析

　　特斯拉將面臨“需求短缺”？

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布前，特斯拉在美國(guó)總部進(jìn)行了一系列的大刀闊斧的舉措，包括7%的裁員計(jì)劃和暫停Model S和Model X夜間生產(chǎn)。馬斯克表示，做出裁員決定之前，公司已經(jīng)在采取各種成本削減措施，希望提高利潤(rùn)率和擴(kuò)大盈利能力。“特斯拉需要在未來(lái)幾個(gè)月裁員的同時(shí)，提高M(jìn)odel 3的產(chǎn)量，并在工程制造方面做出許多改進(jìn)。”

　　此前特斯拉方面回應(yīng)新京報(bào)記者稱，最近公司宣布不再接受75 kWh電池版本Model S和Model X的訂單，以簡(jiǎn)化生產(chǎn)并提供更多不同型號(hào)的Model 3。

　　在第四季度財(cái)報(bào)中，特斯拉透露由于生產(chǎn)流程的簡(jiǎn)化和生產(chǎn)線效率的提高，公司降低了Model S和Model X的生產(chǎn)時(shí)間，過(guò)去一年里這兩款車型的生產(chǎn)效率提高15%。

　　不過(guò)，考慮到今年起美國(guó)聯(lián)邦政府的電動(dòng)車稅收優(yōu)惠政策開(kāi)始下調(diào)，Model S和Model X的需求被提前到2018年下半年，因此特斯拉預(yù)計(jì)今年第一季度這兩款車型的交付數(shù)量將同比出現(xiàn)下滑。

　　為了應(yīng)對(duì)稅收優(yōu)惠的影響，特斯拉此前不得不宣布Model 3、Model S和Model X在美售價(jià)統(tǒng)一降價(jià)2000美元，但這可能對(duì)特斯拉的毛利率造成影響。原本市場(chǎng)預(yù)期，特斯拉將在去年第四季度迎來(lái)一波銷售高峰，但最終的銷量低于分析師目標(biāo)，如今看來(lái)，補(bǔ)貼政策的變動(dòng)對(duì)特斯拉的影響超出預(yù)期。去年投行分析師普遍擔(dān)心特斯拉遭遇供應(yīng)瓶頸，但現(xiàn)在大家開(kāi)始擔(dān)心公司“需求短缺”的問(wèn)題更嚴(yán)重。

　　高盛汽車分析師David Tamberrino指出，Model 3的需求可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，特斯拉的股價(jià)受益于Model 3產(chǎn)量的增加、被壓抑的需求以及聯(lián)邦稅收優(yōu)惠即將逐步取消等利好，但這種情況預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)下去。（記者 陸一夫）