暌違已久的“小陽春”昨日重臨A股，兩市震蕩回升，概念熱點(diǎn)遍地開花，市場持續(xù)非理性下滑出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，兩市全天千余股漲停，幾乎囊括全部未停牌股票。伴隨近期自上而下的“救市”行動(dòng)密集展開，昨日大盤企穩(wěn)對(duì)投資者情緒改善顯著，做多思維重新主導(dǎo)局面。“國家隊(duì)”積極入場、上市公司回購環(huán)境下，看多后市、持反彈觀點(diǎn)已成為當(dāng)前券商機(jī)構(gòu)主流態(tài)度，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為市場信心正在恢復(fù)，抄底反彈機(jī)遇正在到來。
牛市基礎(chǔ)依然牢固
6月15日以來，A股市場連續(xù)大幅回調(diào)，滬綜指區(qū)間跌幅超過28%；上周后半段，指數(shù)破位下跌，加速探底，兩市每日跌停股票超過1000只。在此背景下，上周末包括IPO暫停等一系列穩(wěn)定市場的政策措施陸續(xù)展開。8日，中金所上調(diào)中證500股指期貨交易保證金比例；證監(jiān)會(huì)提出證金公司在維護(hù)藍(lán)籌股市場穩(wěn)定的同時(shí)，加大對(duì)中小市值股票購買力度，央行表示將向證金公司提供充足流動(dòng)性支持；保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》。此外，越來越多的上市公司宣布加入股票回購行列，彰顯持股信心。
9日，A股走勢(shì)煥然一新，滬綜指和深成指分別上漲5.75%和4.25%，兩市超過1300只股票上漲，其中1200余只聯(lián)袂漲停；題材熱點(diǎn)遍地開花，自貿(mào)區(qū)、國企改革、“一帶一路”概念重獲投資者關(guān)注。前期市場連續(xù)大幅非理性下滑，對(duì)市場情緒構(gòu)成顯著打擊，牛市成色備受考驗(yàn)。國信證券堅(jiān)信，本輪牛市基礎(chǔ)依然強(qiáng)健，轉(zhuǎn)型改革已是無法逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流。昨日該機(jī)構(gòu)發(fā)布題為《堅(jiān)持到底》研報(bào)，表達(dá)反彈曙光已現(xiàn)、擇優(yōu)買入觀點(diǎn)。
齊魯證券也強(qiáng)調(diào)，不管是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略高度，還是中期視角下，注冊(cè)制、國企改革頂層設(shè)計(jì)方案、養(yǎng)老金入市、“一帶一路”等關(guān)鍵戰(zhàn)略均處于推進(jìn)關(guān)鍵期，“改革牛”對(duì)于全局意義重大，遠(yuǎn)非其他歷史時(shí)期可比。“政策底”之后，“市場底”也在漸行漸近。一方面，牛市宏觀環(huán)境未變，廣義流動(dòng)性寬松持續(xù)，資產(chǎn)向權(quán)益再配置繼續(xù)，增量資金入市總趨勢(shì)不變；另一方面，本輪牛市驅(qū)動(dòng)力——固定資產(chǎn)投資資金來源增速與貸款增速剪刀差維持高位，因此在藍(lán)籌估值仍有優(yōu)勢(shì)、未見全面高估之前，難言牛市結(jié)束。
從整體市場估值來看，盡管創(chuàng)業(yè)板估值達(dá)81.3倍，但上證市場整體估值只有15.7倍，這意味著靜態(tài)投資回報(bào)率約在5%左右，顯著高于十年期債券收益率3.6%，也高于房地產(chǎn)房租收益率的2%。
在海通證券看來，杠桿交易使得這次調(diào)整非常劇烈，但終究是一次中期調(diào)整，通常牛市中期調(diào)整指數(shù)跌幅在20%-30%之間，但有決策層政策組合拳，標(biāo)志著多空力量將發(fā)生質(zhì)的變化，短期反彈一觸即發(fā)，牛市格局未變，市場即將由危轉(zhuǎn)機(jī)。
風(fēng)暴過后 機(jī)遇凸顯
招商證券認(rèn)為，缺乏業(yè)績支撐、主要依靠題材炒作的小市值股票成為市場回調(diào)的重災(zāi)區(qū)，但為了應(yīng)對(duì)投資者贖回，或是杠桿資金處于回補(bǔ)需要，大量優(yōu)質(zhì)股票也被投資者恐慌性拋售，并且陷入無人問津境地。這輪市場的快速下跌可能蘊(yùn)含著真正的投資機(jī)會(huì)。目前大量優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股仍然徘徊于長期估值期間的下限水平，而很多優(yōu)秀成長性企業(yè)也已經(jīng)回吐了牛市以來的大部分漲幅。
參考2007年經(jīng)驗(yàn)，“5·30”后市場風(fēng)格明顯向績優(yōu)股傾斜，海通證券認(rèn)為，本輪調(diào)整后市場將迎來7、8月中報(bào)密集期，業(yè)績確定性大概率將成市場聚焦核心。短期建議優(yōu)選已經(jīng)止跌的優(yōu)質(zhì)成長股、金融藍(lán)籌、穩(wěn)定增長類三條主線。中期布局，主戰(zhàn)場仍是轉(zhuǎn)向方向的成長股，如“互聯(lián)網(wǎng)+”、中國制造、醫(yī)療健康。主題繼續(xù)看好國企改革(軍工)、大上海。
在齊魯證券看來，“政策底”堅(jiān)挺下，真正的“市場底”也將在最后的殺跌中逐步顯現(xiàn)，因此短期風(fēng)格或?qū)⒏砷L性，預(yù)計(jì)題材高價(jià)股或一去不復(fù)返，高安全邊際、成長確定性強(qiáng)品種會(huì)是下一階段主要風(fēng)格，建議積極關(guān)注目前股價(jià)低于大股東定增價(jià)和員工持股價(jià)格的個(gè)股，以及低估值、業(yè)績?cè)鏊俅_定的二線藍(lán)籌。
華泰證券也提出，流動(dòng)性危機(jī)緩解乃至最終化解后，優(yōu)質(zhì)股票和超跌股票將是積極布局的極佳選擇，推薦“優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌+優(yōu)質(zhì)新興成長+超跌標(biāo)的”配置組合。記者 葉濤