原標(biāo)題：歐洲央行加碼QE政策的壓力驟增
歐洲央行將于9月3日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，并宣布利率決定。分析預(yù)計(jì)此次會(huì)議歐洲央行暫時(shí)不會(huì)擴(kuò)大寬松政策規(guī)模，但是在全球市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩、歐元區(qū)通脹回升目標(biāo)達(dá)成遇阻的背景下，歐洲央行加碼量化寬松政策（QE）的壓力正在不斷增加。
上周對(duì)于全球股市來(lái)說(shuō)都是大幅波動(dòng)的一周。由于擔(dān)憂(yōu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素的影響，全球股市均出現(xiàn)大幅下滑。隨后美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)使美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)加息的可能性減小，金融市場(chǎng)普遍出現(xiàn)一定程度反彈。
但是分析認(rèn)為，目前全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩程度，恐怕還不足以令歐洲央行立即采取行動(dòng)加碼寬松政策。歐洲央行才剛剛表示，今年早些時(shí)候開(kāi)始推行的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，即QE措施，已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)出一些成效，因此歐洲央行不會(huì)急于改變現(xiàn)有的QE政策。現(xiàn)在也沒(méi)有任何跡象支持歐洲央行逐步結(jié)束超級(jí)寬松的貨幣政策，即提高2014年9月開(kāi)始就維持在歷史低位的超低利率。
歐洲央行上周公布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的萎縮之后，私營(yíng)商業(yè)和家庭領(lǐng)域的貸款規(guī)模增長(zhǎng)開(kāi)始加速，7月出現(xiàn)同比1%的增長(zhǎng)，高于6月0.6%的漲幅；歐元區(qū)整體的貨幣供應(yīng)7月同比增長(zhǎng)5.3%，高于6月4.9%的漲幅。這顯示出歐洲央行QE計(jì)劃在增加信貸供應(yīng)和刺激信貸增長(zhǎng)方面取得成效。
今年3月，歐洲央行啟動(dòng)了總規(guī)模約為1萬(wàn)億歐元的量化寬松措施，在至少為期一年半的時(shí)間里每月購(gòu)買(mǎi)600億歐元的債券，以增加市場(chǎng)流動(dòng)性，幫助提振經(jīng)濟(jì)。
但是如果歐元區(qū)達(dá)成通脹回升目標(biāo)的阻力不斷增加，歐洲央行加碼寬松政策的壓力也將隨之上升。歐盟統(tǒng)計(jì)局8月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月歐元區(qū)按年率計(jì)算的通貨膨脹率為0.2%，漲幅連續(xù)三個(gè)月保持不變，遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的目標(biāo)。歐洲央行預(yù)計(jì)，直到2017年，歐元區(qū)通脹率才會(huì)緩慢回升至約1.8%的水平。9月3日，歐洲央行將更新通脹預(yù)期，外界預(yù)計(jì)歐洲央行可能會(huì)小幅下調(diào)對(duì)于2017年的通脹預(yù)期。
歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·普萊特上周表示，目前無(wú)法實(shí)現(xiàn)通脹率回升目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，并暗示在必要時(shí)可能加碼QE措施，方式包括延長(zhǎng)期限和增加規(guī)模等。他還表示，歐洲央行會(huì)密切關(guān)注金融市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
近期金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩還增加了歐元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，引起歐元出現(xiàn)一定幅度的升值。如果這種趨勢(shì)持續(xù)，也可能增加通脹率下行風(fēng)險(xiǎn)。一些分析認(rèn)為，歐元升值如果為通脹率回升帶來(lái)壓力，可能會(huì)為歐洲央行提供延長(zhǎng)QE計(jì)劃的理由，QE計(jì)劃的結(jié)束時(shí)間可能會(huì)晚于原定的2016年9月。
即使金融市場(chǎng)的大幅度動(dòng)蕩不會(huì)持續(xù)，歐洲央行也具有其他延長(zhǎng)QE的理由。近期本已維持在低位的國(guó)際油價(jià)再次大幅下滑，這顯示出歐洲央行可能不得不再次下調(diào)通脹預(yù)期。歐洲央行還需要一段時(shí)間來(lái)觀察低油價(jià)對(duì)于總體通脹水平的影響，以及核心通脹率的變化趨勢(shì)。一些分析預(yù)計(jì)，歐元區(qū)通脹率在2016年之前都難以突破1%，之后可能緩慢回升，因此QE計(jì)劃延長(zhǎng)的可能性不能被排除。
凱投宏觀分析師詹妮弗·麥基翁認(rèn)為，歐元升值將會(huì)令歐洲央行維持或者增加政策支持的壓力增加。麥基翁稱(chēng)，歐洲央行表示中國(guó)市場(chǎng)的影響尚不明顯，因此不太可能在9月3日宣布政策變化措施。但是油價(jià)下跌和歐元走強(qiáng)增加了通縮風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉可能會(huì)強(qiáng)調(diào)未來(lái)將采取進(jìn)一步措施支持經(jīng)濟(jì)，還可能會(huì)列舉或?qū)⒉扇〉拇胧?/p>
對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體需求減少對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響究竟有多大，一些分析認(rèn)為，現(xiàn)在要想進(jìn)行判斷還為時(shí)過(guò)早。即使新興市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定的沖擊，目前歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也要好于過(guò)去幾年，因此對(duì)于外部沖擊來(lái)說(shuō)具有足夠的彈性進(jìn)行應(yīng)對(duì)，不會(huì)受到嚴(yán)重影響。