5月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，近期跨境資金流出壓力有所緩解。從全年看，跨境資金和人民幣匯率波動(dòng)幅度仍將較大，但匯率保有較大的政策靈活度。在今年金融風(fēng)險(xiǎn)事件較多及當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，政策以我為主、相機(jī)抉擇應(yīng)是現(xiàn)實(shí)選擇。
5月銀行結(jié)售匯逆差817億元，環(huán)比下降47%，這主要得益于結(jié)匯增加。5月銀行結(jié)匯環(huán)比上升11%。銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約540億元，創(chuàng)近9個(gè)月新高。銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約由逆差轉(zhuǎn)為順差，這是自2015年1月以來(lái)首次出現(xiàn)順差，表明人民幣貶值預(yù)期進(jìn)一步減弱。5月外匯占款減少537億元，連續(xù)5個(gè)月收窄。5月中旬以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)連續(xù)4周上漲。但在人民幣匯率“參考上日收盤(pán)價(jià)”+“參考一籃子貨幣匯率”的雙參考定價(jià)模式下，人民幣匯率雙向波動(dòng)逐步被市場(chǎng)接受，單邊貶值預(yù)期減弱，從而提高了企業(yè)結(jié)匯意愿，減弱了購(gòu)匯沖動(dòng)。
此前，如果人民幣日間波動(dòng)幾十基點(diǎn)，市場(chǎng)可能會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)烈的貶值恐慌。如今，即使日間波動(dòng)幾百基點(diǎn)，市場(chǎng)仍泰然處之。人民幣匯率的彈性逐步增強(qiáng)，有助于打消人民幣單邊貶值的預(yù)期，為人民幣匯率調(diào)控創(chuàng)造更良好的條件。
今年外部環(huán)境的不確定性是影響人民幣的一大重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)6月中旬的議息會(huì)議決定暫不加息后，美元指數(shù)回調(diào)，人民幣貶值壓力也有所減輕。展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)7月底的加息預(yù)期可能增強(qiáng)，英國(guó)脫歐公投等風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫。不過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性，未來(lái)一旦加息靴子落地，美國(guó)貨幣政策可能進(jìn)入階段性平穩(wěn)期。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，美元指數(shù)有很大概率走弱而非走強(qiáng)。此前美元的反彈在一定程度上透支了美元上升空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱難以承受連續(xù)加息和強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)其海外部門(mén)盈利的負(fù)面影響。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元指數(shù)突破100的可能性并不大，這意味著人民幣對(duì)美元大幅貶值的壓力降低。
從我國(guó)宏觀調(diào)控的現(xiàn)實(shí)選擇看，匯率政策應(yīng)堅(jiān)持以我為主，服務(wù)于穩(wěn)增長(zhǎng)的大局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的持續(xù)性仍有待觀察，跨境資金流動(dòng)壓力仍然較大。上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體低于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面走弱，固定資產(chǎn)投資增速大幅回落，工業(yè)產(chǎn)出低位弱勢(shì)運(yùn)行。下半年，基建投資可能有所放緩，制造業(yè)投資可能繼續(xù)低迷，固定資產(chǎn)投資仍面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)整體下行壓力不容小視。
有管理的浮動(dòng)匯率制是當(dāng)前我國(guó)匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇，其現(xiàn)實(shí)合理性也被國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)實(shí)踐所證明。當(dāng)前中間匯率制度不僅沒(méi)有消失，反而吸引了越來(lái)越多的國(guó)家采用。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的最初幾年，新興市場(chǎng)與發(fā)展中國(guó)家確實(shí)出現(xiàn)了逃離中間匯率制度的現(xiàn)象。2004年后，這種狀況出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這些國(guó)家又開(kāi)始逃離浮動(dòng)匯率制度，從彈性大的獨(dú)立浮動(dòng)轉(zhuǎn)向彈性小的有管理浮動(dòng)。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，轉(zhuǎn)向中間匯率制度的特征更為明顯，超過(guò)60%的新興市場(chǎng)與發(fā)展中國(guó)家選擇了中間匯率制度。在今年經(jīng)濟(jì)下行壓力、內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)、外部不確定性等多重因素交織下，匯率政策保留一定的靈活度是必要且可行的。記者 任曉