中國房企恒盛地產(chǎn)（0845.HK）悄然暫停了其海外發(fā)債計劃。
據(jù)了解，恒盛地產(chǎn)原計劃在上周向投資者進行推介后發(fā)行美元優(yōu)先債券，但在推介活動結(jié)束后決定等待更好的市場時機。
招商證券（香港）投資銀行董事總經(jīng)理溫天納對本報記者表示，中央調(diào)控措施出臺后，海外投資者對內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)的風險判斷發(fā)生了變化，無論是實力多么強的房地產(chǎn)企業(yè)，今后都會面臨較大的融資壓力。
在恒盛地產(chǎn)之前，已有數(shù)家企業(yè)成功發(fā)行了債券。
高息債背后的資金渴求
恒盛地產(chǎn)指出，由于考慮到手頭資金仍算充裕，不值得以太高借貸成本舉債，故暫緩發(fā)債行動。
從報表上看，恒盛地產(chǎn)似乎并不缺錢。在4月12日恒盛地產(chǎn)的業(yè)績發(fā)布會上，恒盛地產(chǎn)表示，公司目前還持有150億元的銀行授信。其資本負債率僅為6.7%。在4月22日長春的一場土地拍賣會上，恒盛地產(chǎn)在與恒大地產(chǎn)的競逐中，還以5.05億元的價格從恒大手中搶下了一幅優(yōu)質(zhì)地塊。
在恒盛之前，4月16日，碧桂園（02008.HK）成功發(fā)行7年期債券，集資金5.5億美元，利率為11.37%。4月22日，雅居樂（3383.HK）也發(fā)行了同樣是7年期的債券，募集資金6.5億美元，利率僅為8.875%。
今年2月恒大地產(chǎn)（03333.HK）首次試水發(fā)債，成功發(fā)行共計7.5億美元的5年期優(yōu)先票據(jù)，利率高達13%，創(chuàng)下了港股融資利率的新高。4月，恒大地產(chǎn)又針對華人置業(yè)（00127.HK）以及劉鑾雄發(fā)行了6億美元的債券，利率也高達13%。
不僅是恒大，同樣是去年上市的佳兆業(yè)（01638.HK）4月22日也發(fā)行了五年期的債券，募集資金3.5億美元，利率高達13.5%，刷新了恒大的記錄。
“銀行貸款越來越難，內(nèi)地房地產(chǎn)市場的風險也在增大，如果不是高溢價，不足以吸引投資者。”溫天納指出，在低息環(huán)境下，很多企業(yè)的貸款成本只要“2厘到4厘”，房地產(chǎn)企業(yè)較高的融資成本反映出市場對他們的風險判斷。另外，在資金需求大于供給的情形下，供給方“坐地起價”的情形時有發(fā)生，這也是一些房企放棄或者暫緩的原因。
國泰君安分析師姚峣向本報記者指出，H股上市房企急于發(fā)高息債主要是基于兩個目的，一是因為對未來的前景不確定，需要大量的資金來應對，有些是準備行業(yè)調(diào)整期時拿地，有些則是因為去年大舉拿地需要資金來支持發(fā)展；二是因為很多企業(yè)都在賭人民幣升值，這些企業(yè)發(fā)行的大多都是美元票據(jù)，而考慮到人民幣至少升值5%，融資成本會更低。
摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄不久前也曾公開表示，如果把人民幣可能升值的幅度考慮進去，目前境外融資的成本可能比境內(nèi)還要低，“從整個今年的市場環(huán)境來講，境外融資要優(yōu)于境內(nèi)融資。目前境內(nèi)的信托融資利率是13%-15%左右，但是境外就算是高息融資的成本，也不過是12%至13%，如果是上市公司以短債的形式融資，境外的融資成本更加低，只有5%-6%。”
危機時刻尚未來臨
盡管融資難度有所增加，但分析人士并不認為房地產(chǎn)企業(yè)馬上會進入“資金鏈緊繃”的狀態(tài)。“地產(chǎn)企業(yè)還遠未到達為融資不惜一切代價的地步。”姚峣說。
溫天納認為，過去一年是房地產(chǎn)企業(yè)的豐收年，融資暫停1年到2年，才對房地產(chǎn)企業(yè)有致命打擊。如果今年年底，再融資還是無法啟動，則房企將置于較危險境地。
穆迪評級機構(gòu)向本報記者提供的一份研究報告顯示，由于房地產(chǎn)開發(fā)商銷售強勁、現(xiàn)金流充裕，因此穆迪認為開發(fā)商短期內(nèi)都不會“去杠桿化”。大部分開發(fā)商會繼續(xù)通過借貸來支持其未來增長。
穆迪指出，迄今為止,中國的政策制定者還未通過調(diào)高利率來抑制投資。調(diào)高第二套房和第三套房的首付比例和按揭利率，這些選擇性的收緊措施主要是針對房價升幅過高的一線城市投機炒房活動。而在穆迪評級的16家開發(fā)商當中，除了恒盛地產(chǎn)、世茂房地產(chǎn)（Ba3，穩(wěn)定）、上海置業(yè)（B2，負面）以及綠城（Caa1，負面）外，其余開發(fā)商并非依靠高檔住房來賺取大部分的收入，這緩解了上述政策對其銷售的潛在負面影響。