本報記者 吳曉璐 邢萌 孟珂
上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)后，市場普遍認(rèn)為A股中長期配置價值已現(xiàn)，長線資金入市呼聲越來越高。4月28日，《證券日報》記者采訪的公募基金、銀行理財(cái)以及多位行業(yè)分析人士認(rèn)為，險資、養(yǎng)老金、公募基金、銀行理財(cái)?shù)榷嗦烽L線資金入市空間較大。
“提高養(yǎng)老金和險資持有權(quán)益類資產(chǎn)比例上限，就可以提升權(quán)益投資比重。目前，公募基金中權(quán)益類比重較高，銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小，未來應(yīng)該是增量資金的主力。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春接受《證券日報》記者采訪時表示，不僅僅是公募基金，其他專業(yè)機(jī)構(gòu)資金都應(yīng)該樹立長期投資、價值投資理念。
險資大概率提升A股配置
銀行理財(cái)發(fā)展空間較大
自3月份國務(wù)院金融委會議提出“歡迎長期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例”后，證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門頻頻發(fā)聲，多項(xiàng)舉措不斷落地。
據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2021年年末，中國保險資金運(yùn)用余額23.2萬億元，其中投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。
“未來，保險資金大概率會增加對A股公司股票的持有。”華安證券聯(lián)席首席策略分析師劉超接受《證券日報》記者采訪時表示，保險資金體量巨大，在居民儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程中發(fā)揮著重要作用，也履行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會責(zé)任，而投資A股正是實(shí)現(xiàn)上述目的重要途徑。
劉超認(rèn)為，從收益率角度看，在利率中樞下移的背景下，非標(biāo)投資也面臨一定限制，如果要保持收益率穩(wěn)定，可以逐步提高股票和基金在投資組合中的占比。
“從會計(jì)準(zhǔn)則看，IFRS9(《國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則第9號》)準(zhǔn)則下，鼓勵保險資金投資分紅穩(wěn)定的上市公司，同時可以降低公允價值波動帶來的影響。險資加大對優(yōu)質(zhì)股票的持有，也一定程度上起到穩(wěn)定市場的作用。”劉超進(jìn)一步表示。
從銀行理財(cái)來看，“目前，銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品較少，部分‘固收+’產(chǎn)品會配置A股。”某銀行理財(cái)子公司相關(guān)人士告訴《證券日報》記者。
稅收優(yōu)惠模式
是推動個人養(yǎng)老金入市關(guān)鍵
對于養(yǎng)老金投資情況，《證券日報》記者根據(jù)人社部公開數(shù)據(jù)梳理，在第一支柱(基本養(yǎng)老保險基金)方面，截至2021年年末，三項(xiàng)基本養(yǎng)老保險基金累計(jì)結(jié)余6.8萬億元，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益類投資金額為1.46萬億元。第二支柱(企業(yè)年金)方面，截至2021年年末，全國企業(yè)年金積累規(guī)模達(dá)2.64萬億元，含權(quán)益類投資資金為2.19萬億元。
“目前我國養(yǎng)老金體系中第一和第二支柱入市比例較高，第三支柱尚處于起步階段，但個人養(yǎng)老金擴(kuò)容潛力巨大。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。
近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》。推動長期限的養(yǎng)老資金入市，對于資本市場的健康發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于推動養(yǎng)老金入市，首先要盡快建立精算體系，定期對我國基本養(yǎng)老金的長中短期收支狀況進(jìn)行測算，避免大量資金結(jié)余無法參加市場化投資；二是適時推出較大力度的稅收優(yōu)惠制度和面對低收入人群的直接補(bǔ)貼制度，同時考慮打通第二、三支柱間的資金流動，擴(kuò)大個人養(yǎng)老金賬戶資金來源，鼓勵資金入市；三是注重人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)，努力創(chuàng)新投資方式，豐富產(chǎn)品體系，提高資金使用效率與收益水平。
“我國個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠模式是推動個人養(yǎng)老金入市的關(guān)鍵。”陳靂表示，參考美國個人退休賬戶(IRA)制度經(jīng)驗(yàn)，考慮到我國個人養(yǎng)老金尚處于起步階段，后續(xù)稅收優(yōu)惠模式仍有待確定，采取多樣化的稅收優(yōu)惠政策對推動個人養(yǎng)老金入市有著重要作用。
在陳靂看來，養(yǎng)老金和社保基金作為典型的長線投資資金，安全性和穩(wěn)定收益是其考慮的主要因素。在當(dāng)前穩(wěn)增長的大背景下，政策持續(xù)發(fā)力有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和提振市場信心。從流動性角度看，海外雖然加息和縮表預(yù)期較強(qiáng)，但在國內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策共同發(fā)力的情況下，國內(nèi)流動性預(yù)計(jì)仍然合理充裕，對于海外收緊不必過度擔(dān)憂。從估值角度看，剔除金融股數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場整體估值已經(jīng)接近2018年，具備一定的底部區(qū)間配置價值。
公募基金需豐富產(chǎn)品類型
全面提升業(yè)務(wù)能力
截至2021年年底，公募基金中權(quán)益類基金規(guī)模為9萬億元，占比為35.2%，公募基金持有A股流通市值6.4萬億元，占A股流通總市值比例為8.1%。
4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出強(qiáng)化長效激勵約束機(jī)制，提升投研核心能力，加大產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度等。
“《意見》強(qiáng)調(diào)推進(jìn)公募基金產(chǎn)品豐富化，重點(diǎn)集中在權(quán)益基金、指數(shù)產(chǎn)品、ETF產(chǎn)品、中低波動型產(chǎn)品(養(yǎng)老投資產(chǎn)品)等。權(quán)益基金的發(fā)展將直接為上市公司帶來長期、穩(wěn)定的資金。而養(yǎng)老投資產(chǎn)品的發(fā)展，對于引入長期資金、優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)也具有重要意義。”博時基金相關(guān)人士接受《證券日報》記者采訪時表示。
“居民是否愿意將資金投入股市，非常重要。”魏鳳春表示，估值的提升，一是看企業(yè)盈利，二是看流動性。
談及如何吸引居民委托公募基金投資，博時基金上述人士表示，公募基金更應(yīng)堅(jiān)持以投資者利益為核心，全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)，從核心投研能力、合規(guī)風(fēng)控能力、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力三方面，全面提升能力素質(zhì)，建立可持續(xù)競爭優(yōu)勢。
“經(jīng)過前期的回調(diào)，A股已具備較好的中長期配置價值。”博時基金上述人士表示，在經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力的背景下，宏觀政策助力穩(wěn)增長的決心未變，政策層面不斷釋放利好，央行再度降準(zhǔn)，也是為了釋放低成本資金，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)不變，流動性也繼續(xù)保持合理充裕，為A股中長期向好提供了支撐。（證券日報）