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連續(xù)兩季度負(fù)增長,美國經(jīng)濟(jì)陷入“技術(shù)性衰退”

2022-07-29 09:59:55

來源:第一財(cái)經(jīng)

  作者:葛唯爾

  美國商務(wù)部28日公布的數(shù)據(jù)顯示,2022年第二季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算環(huán)比初值下滑0.9%,遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的增長0.3%,連續(xù)第二個(gè)季度萎縮。今年一季度,美國實(shí)際GDP年化環(huán)比終值萎縮1.6%。

  通常而言,技術(shù)性衰退被定義為連續(xù)兩個(gè)季度的GDP負(fù)增長。上一次,美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度下滑還要追溯至2007-2009年的全球金融危機(jī)時(shí)期。

  數(shù)據(jù)出爐后,美國總統(tǒng)拜登發(fā)表聲明稱:“隨著美聯(lián)儲采取行動抗擊通脹,經(jīng)濟(jì)正在放緩也就不足為奇。”拜登說,美國就業(yè)市場處于歷史強(qiáng)勁高位,失業(yè)率僅為3.6%,二季度累計(jì)創(chuàng)造就業(yè)崗位超100萬個(gè)。他重申將把降通脹作為經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的重點(diǎn),并敦促國會盡快通過《芯片和科學(xué)法案》和《降低通貨膨脹法案》。

  激進(jìn)加息預(yù)期降溫

  投資者預(yù)期,經(jīng)濟(jì)形勢惡化或?qū)е旅缆?lián)儲提前結(jié)束其激進(jìn)加息步伐。

  周四美股全線上揚(yáng),截至收盤,道指漲332.04點(diǎn),漲幅1.03%,報(bào)32529.63點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)漲48.82點(diǎn),漲幅1.21%,報(bào)4072.43點(diǎn);納指漲130.17點(diǎn),漲幅1.08%,報(bào)12162.59點(diǎn)。美債收益率連續(xù)三個(gè)交易日下跌。10年期美債收益率跌至2.680%,2年期美債收益率跌至2.874%,兩者收益率曲線持續(xù)倒掛顯示投資者對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

  一天前,美聯(lián)儲剛剛宣布再度加息75個(gè)基點(diǎn),將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25-2.50%。至此,為應(yīng)對40多年來最猛烈的通脹沖擊,美聯(lián)儲在年內(nèi)已累計(jì)加息250個(gè)基點(diǎn)。

  目前,芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示,交易員預(yù)測美聯(lián)儲在9月貨幣政策會議上宣布75個(gè)基點(diǎn)加息的概率降至22%,50個(gè)基點(diǎn)加息概率為78%。

  “降”而不“衰”?

  數(shù)據(jù)顯示,受通脹和美聯(lián)儲激進(jìn)加息的影響,商業(yè)投資、庫存投資和住房投資分別有不同程度的惡化。其中,占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出有所降溫,增幅僅1%,為新冠疫情復(fù)蘇以來的最小增幅。私營部門國內(nèi)投資總額暴跌13.5%,非國防相關(guān)的聯(lián)邦政府支出下降10.5%。

  不過鑒于美國強(qiáng)勁的勞動力市場和較健康的消費(fèi)支出,市場普遍預(yù)期,作為判定美國商業(yè)周期官方機(jī)構(gòu)的國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)不太可能馬上宣布美國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。

  杰弗瑞首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬爾科斯卡(Aneta Markowska)表示:“我們正處于情緒衰退之中,但并非真正的衰退。增長放緩是由通脹和價(jià)格沖擊推動的——隨著這些因素在短期內(nèi)消退,有望提振經(jīng)濟(jì)加速增長。”

  美聯(lián)儲主席鮑威爾在周三(27日)的新聞發(fā)布會上也“吹風(fēng)”稱,GDP數(shù)據(jù)初值公布后經(jīng)常被“大幅修正”。美國商務(wù)部通常會根據(jù)不斷完善的信息對季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行三次修正。今年第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正值將于8月25日公布。

  “我不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)正處于衰退。”鮑威爾表示,“經(jīng)濟(jì)中的很多領(lǐng)域表現(xiàn)良好。”

  除消費(fèi)支出外,美國家庭資產(chǎn)負(fù)債表也相對健康。疫情期間美國聯(lián)邦政府推行了多輪刺激政策,美國家庭因此積累了所謂的“超額儲蓄”。穆迪分析的數(shù)據(jù)顯示,5月,超額儲蓄總額達(dá)2.5萬億美元。

  經(jīng)濟(jì)學(xué)家:就業(yè)是最關(guān)鍵變量

  NBER對于經(jīng)濟(jì)衰退的定義是,經(jīng)濟(jì)活動在幾個(gè)月以上出現(xiàn)顯著下降,且廣泛波及經(jīng)濟(jì)體的各個(gè)領(lǐng)域,參考因素包括就業(yè)、產(chǎn)出、零售銷售和家庭收入。

  事實(shí)上,此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不尋常之處恰恰在于產(chǎn)出疲軟和就業(yè)強(qiáng)勁。

  作為衡量經(jīng)濟(jì)健康狀況的關(guān)鍵晴雨表,美國失業(yè)率在過去4個(gè)月持續(xù)穩(wěn)定在3.6%的低位。今年6月,美國非農(nóng)就業(yè)新增37.2萬,大幅高于預(yù)期。

  28日,美國勞工部數(shù)據(jù)顯示,上周首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)下滑5000人至25.6萬人。

  標(biāo)普全球評級首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·格林沃爾德(Paul Gruenwald)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示,接下去,關(guān)鍵要看勞動力市場的表現(xiàn)。

  如果在通脹走高和加息的大背景下,勞動力市場得以繼續(xù)保持韌性,將被視為美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂觀信號。相反,一旦新增就業(yè)大幅下滑、失業(yè)率開始攀升,將被視作步入衰退的信號。

  “事實(shí)上,我們已經(jīng)告知所有的客戶,目前最需要關(guān)注的關(guān)鍵變量是就業(yè)數(shù)據(jù)。”格林沃爾德預(yù)計(jì),即使在軟著陸的情況下,美國的失業(yè)率也必須上升到4%左右。

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