作者：魏中原
7月27日晚間，天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)兩家千億市值光伏組件巨頭分別披露了涉及訴訟與仲裁的公告，涉及總金額超5億美元，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。
二級(jí)市場(chǎng)對(duì)上述利空消息并不買賬。截至7月28日收盤，天合光能、晶科能源分別收漲4.47%、1.7%，報(bào)收于83.99元/股、17.3元/股，其中晶科能源股價(jià)更是刷新歷史高點(diǎn)(18.2元/股)，總市值達(dá)1816億元。
目前，我國(guó)已成為全球最大的光伏產(chǎn)品出口國(guó)，產(chǎn)業(yè)鏈制造規(guī)模繼續(xù)保持全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2021年我國(guó)光伏組件出口額和出口量均創(chuàng)歷史新高，今年以來(lái)，全球光伏行業(yè)繼續(xù)保持高速發(fā)展，根據(jù)工信部發(fā)布2022年H1中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況，上半年光伏電池、組件的出口值增速高于出口量增速，實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升。
作為光伏一體化巨頭的代表，無(wú)論是天合光能、晶科能源，還是隆基綠能(601012.SH)和通威股份(600438.SH)，出口業(yè)務(wù)均是主要營(yíng)收來(lái)源。境外業(yè)務(wù)涉及繁復(fù)的國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端，以及可能對(duì)組件出口業(yè)務(wù)的影響，是市場(chǎng)關(guān)注的真正重點(diǎn)。
5.35億賠償額的終局尚難料
根據(jù)天合光能的公告，訴訟以TOTAL ENERGIES RENEWABLES USA,LLC (下稱“道達(dá)爾能源”)等為原告，天合光能美國(guó)下屬公司(下稱“天合美國(guó)”)為被告。目前，法院已受理該案件，尚未開庭。
2021年7月，道達(dá)爾能源與天合美國(guó)簽署了約900MW、價(jià)值3億美元的組件合同，并支付了875萬(wàn)美元的預(yù)付款，約定從2022年2月開始交付至2022年12月止。
由于此后美國(guó)商務(wù)部和國(guó)土安全局啟動(dòng)的反規(guī)避調(diào)查以及WRO政策突變等因素造成原始協(xié)議簽訂的形勢(shì)背景發(fā)生重大變更，觸發(fā)雙方對(duì)新的交貨條件重新進(jìn)行協(xié)商，但未達(dá)成新的變更協(xié)議。
WRO(Withhold and Release Order)，俗稱美國(guó)暫扣令，由美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局(CBP，全稱US Customs and Border Protection)執(zhí)行。
近期，道達(dá)爾能源向法院提交了《民事起訴狀》，聲稱其未曾收到組件產(chǎn)品，并指控天合美國(guó)存在“違約”或“欺詐”行為。目前，道達(dá)爾能源起訴狀列明金額的損失為因天合美國(guó)未交付組件而向第三方采購(gòu)組件增加的成本，及因天合美國(guó)遲延交付組件而導(dǎo)致原告的項(xiàng)目損失，合計(jì)約2億美元，具體賠償金額尚不明確。
根據(jù)公告，本次訴訟程序預(yù)計(jì)持續(xù)的時(shí)間將超過(guò)三年，在法庭作出最終判決之前，天合光能將不被要求支付任何經(jīng)濟(jì)賠償。
天合光能在公告中表示：“公司認(rèn)為道達(dá)爾能源的指控中，對(duì)事件的描述在諸多方面與事實(shí)不符。本次訴訟尚未開庭審理，最終的判決結(jié)果尚不確定，尚不能判斷本次訴訟對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)等的影響。目前，公司已著手聘請(qǐng)律師團(tuán)隊(duì)積極應(yīng)訴。”
“天合的訴訟涉及國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端等繁復(fù)的國(guó)際局勢(shì)，以及光伏產(chǎn)品出口海外的一系列政策，如WRO政策等。近年來(lái)美國(guó)、歐洲等海外光伏高價(jià)市場(chǎng)為轉(zhuǎn)移中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，扶持其本土光伏制造業(yè)而采取多種貿(mào)易制裁政策。一方面，這類案件本身繁復(fù)，訴訟的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。而原告提出的賠付金額未必是最終賠付金額。”某證券行業(yè)律師對(duì)記者說(shuō)，“如美國(guó)‘雙反’調(diào)查、美國(guó)201調(diào)查、印度保障措施調(diào)查、印度反傾銷調(diào)查等，這些貿(mào)易保護(hù)措施對(duì)我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的海外發(fā)展帶來(lái)了一定沖擊。”
另一邊，晶科能源涉及的是仲裁。根據(jù)公告，申請(qǐng)人Sterling and Wilson International FZE(下稱“SW FZE”)就《組件供貨合同》相關(guān)爭(zhēng)議針對(duì)公司提起的仲裁請(qǐng)求，涉及金額共計(jì)3.25億美元，包括違約金、為彌補(bǔ)組件差額另行建設(shè)或安裝32MW光伏組件產(chǎn)品產(chǎn)生的費(fèi)用，以及延遲違約金。
“據(jù)我們了解的情況，天合的訴訟案件可能主要系雙方協(xié)議約定和協(xié)商過(guò)程的糾紛，與WRO政策有關(guān)系，但政策不是主要原因，且這是一項(xiàng)尚未交付完畢的訂單。而晶科能源的仲裁事項(xiàng)，涉及的或是已經(jīng)交付完畢的訂單。”某光伏行業(yè)資深人士對(duì)記者說(shuō)。
公開資料顯示，SW FZE是一家印度光伏EPC總承包公司，其是世界各地大型光伏電站項(xiàng)目的常客，但近年來(lái)因原材料漲價(jià)等因素，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度下滑。2021財(cái)年，Sterling and Wilson公司整體虧損為29.0億印度盧比(約合3898萬(wàn)美元)，2020財(cái)年的利潤(rùn)則為30.4億印度盧比(約合4086萬(wàn)美元)。組件、商品價(jià)格的上漲，運(yùn)費(fèi)的增加和因新冠疫情造成的延遲而計(jì)提的違約金，是嚴(yán)重影響SW FZE整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)的主要原因。
“關(guān)鍵還是看雙方合同的約定。相比起訴，仲裁的最后結(jié)果不確定性更高。一般來(lái)說(shuō)，雙方要先選定仲裁員，選定各自的仲裁員后，選定主裁，再進(jìn)入正式仲裁階段。相比起訴程序存在的二訴情況，仲裁是‘一裁終局’，仲裁也不涉及起訴程序中可能出現(xiàn)的他國(guó)司法主權(quán)不予執(zhí)行的情形。但無(wú)論如何，就目前公開的信息來(lái)看，這兩項(xiàng)案件的最終結(jié)果還有很大不確定性，案件過(guò)程持續(xù)2~3年是很常見的。”某業(yè)內(nèi)律師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。
海外業(yè)務(wù)是組件廠商的主要營(yíng)收來(lái)源
盡管天合光能和晶科能源的訴訟和仲裁都未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，但因海外市場(chǎng)是我國(guó)光伏企業(yè)的重要戰(zhàn)場(chǎng)，這不免令業(yè)內(nèi)擔(dān)憂海外業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)組件廠商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。
目前我國(guó)已成為全球光伏最主要的出口國(guó)，也是全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造的核心。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)及海外光伏裝機(jī)需求的持續(xù)高增，我國(guó)光伏組件出口量總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，出口占比維持在較高水平。今年上半年，國(guó)內(nèi)光伏組件出口量達(dá)78.6GW，同比增長(zhǎng)74.3%；光伏產(chǎn)品出口總額約259億美元，同比增長(zhǎng) 113.1%。與此同時(shí)，P型技術(shù)效率已近上限，N型技術(shù)帶來(lái)轉(zhuǎn)化效率提升以及當(dāng)前較低的市占率，致使市場(chǎng)對(duì)頭部組件廠商批量投產(chǎn)后帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期較高。
2021年，天合光能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為444.8億元、18.04億元。按照最新匯率計(jì)算，2億美元對(duì)應(yīng)約13.5億元人民幣，占2021年天合光能歸母凈利潤(rùn)總比重74.83%。PV-Tech數(shù)據(jù)顯示，2021年，天合光能以24.8GW的出貨量位居全球光伏組件排名第二。截至目前，天合光能境外業(yè)務(wù)主要集中在歐洲、日本、美國(guó)、印度、澳大利亞等，2019年以來(lái)，公司海外地區(qū)營(yíng)收占比穩(wěn)定在60%~70%。一季度，天合光能的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)79.2%、136%，分別為152.72億元、5.43億元。
晶科能源也是國(guó)內(nèi)較早一批從事一體化組件的光伏企業(yè)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)組件出貨22.23GW，同比增長(zhǎng)22%左右；2022年1月晶科能源于科創(chuàng)板上市，融資100億擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)化一體化布局。截至2021年底，晶科能源在全球十余個(gè)國(guó)家設(shè)立了海外銷售子公司，基本實(shí)現(xiàn)全球化經(jīng)營(yíng)，海外營(yíng)收占比升至約75%，且呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年一季度，晶科能源同樣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙雙增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為146.81億元、4億元。
“隆基、天合、晶澳等均是全球出貨前列的組件廠，全球經(jīng)營(yíng)布局較為完善。從今年來(lái)看，不僅僅是海外需求高增，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)同比也是高增，明顯拉動(dòng)組件廠商業(yè)績(jī)。尤其是，歐美高端市場(chǎng)不具備自主制造產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)組件價(jià)格的接受程度更高，更依賴國(guó)內(nèi)組件廠商的出口，中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)組件廠的品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)仍是鞏固龍頭地位的重要基礎(chǔ)。”前述光伏業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充說(shuō)。