在亞洲貨幣“貶值潮”下，走勢更穩(wěn)的人民幣近期對美元快速貶值，逼近“破7”關(guān)口。
9月7日的最新數(shù)據(jù)顯示，中國8月貿(mào)易順差仍高達(dá)793.9億美元，但較7月破千億的紀(jì)錄高位回落。“歐元、日元、韓元、英鎊都那么弱，人民幣對美元貶值很正常，也沒必要干預(yù)。”某外資行外匯交易員對第一財(cái)經(jīng)記者表示。數(shù)據(jù)顯示，一年以來，歐元對美元跌幅高達(dá)16.7%，韓元對美元貶值19.74%，日元對美元的跌幅更是高達(dá)30%，人民幣對美元跌幅僅不到9%。
“破7”也不再是一個(gè)心理難關(guān)。在2018年8月，人民幣對美元破“7”并觸及11年以來的最弱水平，這也被認(rèn)為是中國央行放棄“守7”后順勢而為的默許之舉。
9月6日，中國央行副行長劉國強(qiáng)表示，短期內(nèi)人民幣雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”。“但是匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會(huì)出事，也不允許出事。”
人民幣暫時(shí)承壓
8月26日發(fā)生的一切是亞洲貨幣加速貶值的導(dǎo)火索。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在全球央行年會(huì)的演講讓交易員感嘆——鮑威爾已經(jīng)“變臉”沃爾克。他稱：“我們必須堅(jiān)持加息，直至大功告成。歷史表明，隨著時(shí)間的推移，降低通脹的就業(yè)代價(jià)可能會(huì)越發(fā)高昂，因?yàn)楦咄浽谛劫Y和價(jià)格制定中變得更加根深蒂固。” 這也導(dǎo)致美股暴跌，美元、美債收益率攀升，本周美元指數(shù)一舉突破110大關(guān)，創(chuàng)20年新高。
截至北京時(shí)間9月7日12:00，美國10年期國債收益率已飆升至3.335%，2年期國債收益率即將突破3.5%。中美利差擴(kuò)大至70BP附近的高位。
過去兩周，中國意外降息疊加強(qiáng)美元，人民幣貶值速度加快。中國央行早已退出了對匯市的常態(tài)化干預(yù)，過去一段時(shí)間以來，央行也僅通過中間價(jià)釋放穩(wěn)定信號(hào)。
在周一外匯存款準(zhǔn)備金“降準(zhǔn)”消息發(fā)布后，本周二央行繼續(xù)調(diào)強(qiáng)中間價(jià)，幅度逼近150個(gè)點(diǎn)。
上述策略師告訴記者，這并不能算是“逆周期因子”重出江湖，因?yàn)楦鶕?jù)該因子的計(jì)算公式，央行調(diào)整的幅度應(yīng)要小于150個(gè)點(diǎn)。“交易員明顯看到了央行釋放的穩(wěn)定信號(hào)，不過，近期在日元、歐元極度弱勢的襯托下，美元指數(shù)上漲動(dòng)能較強(qiáng)。”
5日傍晚，央行意外對外匯存款準(zhǔn)備金“降準(zhǔn)”，意在放松美元流動(dòng)性，為強(qiáng)美元降溫，提振人民幣。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本次調(diào)整將釋放外匯流動(dòng)性約190億美元，力度大于5月那次。央行穩(wěn)匯率的工具眾多，匯率貶值失控的局面很難出現(xiàn)。盡管如此，多位業(yè)內(nèi)專家對記者表示，與日均390億美元的在岸市場美元/人民幣交易量相比，近200億美元的外匯流動(dòng)性釋放仍然相對較小。由于中美利差不斷擴(kuò)大、強(qiáng)美元持續(xù)，短期人民幣貶值壓力仍存。
出口高位小幅回落
未來，出口形勢也將與人民幣的走勢緊密相關(guān)。
在疫情暴發(fā)后，中國巨大的出口順差給人民幣注入了強(qiáng)心劑，自2020年8月從7以上回到6區(qū)間后仍持續(xù)走強(qiáng)，直到今年2月升至6.3046。貿(mào)易順差為人民幣緩沖了不少來自強(qiáng)美元、資本項(xiàng)下資金流出而導(dǎo)致的貶值壓力。
9月7日，中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)，中國8月出口3149.2億美元，按年增長7.1%，低于預(yù)期增長13%；進(jìn)口2355.3億美元，按年增長0.3%，低于預(yù)期增長1.1%；內(nèi)地進(jìn)出口總值5504.5億美元，按年增長4.1%。貿(mào)易順差793.9億美元，按年擴(kuò)大34.1%，但較上月紀(jì)錄高位回落。7月貿(mào)易順差達(dá)1013億美元，這是有記錄以來我國月度順差首次超過1000億美元。其中，汽車行業(yè)，尤其是電動(dòng)汽車，可能是第二季度提振中國出口增長的少數(shù)行業(yè)之一。
展望四季度，植信投資研究院高級研究員常冉對記者表示，出口可能呈現(xiàn)增速放緩與韌性并存的局面。全球已有約80個(gè)經(jīng)濟(jì)體加入貨幣政策緊縮行列，流動(dòng)性緊縮直接導(dǎo)致對中間品和消費(fèi)品的需求大幅退坡，我國最終消費(fèi)品和中間資本品占總出口的比重高達(dá)70%，加息對外需沖擊較大。全球經(jīng)濟(jì)衰退壓縮整體需求水平。
“但新能源相關(guān)產(chǎn)品的出口和東盟地區(qū)的拉動(dòng)可能成為四季度出口的支撐點(diǎn)。東盟制造業(yè)PMI連續(xù)11個(gè)月擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)較有韌性。俄烏沖突增加了歐洲能源危機(jī)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在歐洲推進(jìn)對俄脫碳行動(dòng)、供應(yīng)鏈出現(xiàn)之時(shí)，我國基于在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢，未來新能源相關(guān)產(chǎn)品的出口將迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。”常冉稱。
“強(qiáng)勁的國際收支平衡意味著人民幣匯率仍完全在中國的掌控之中。”巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙告訴記者，“從這個(gè)意義上說，匯率不太可能出現(xiàn)失控。”
在她看來，人民幣對一籃子貨幣仍然很強(qiáng)。“即使美元/人民幣向7.25邁進(jìn)，CFETS一籃子貨幣指數(shù)也僅是回到了2021年一季度的水平。”
從8月開始，人民幣在未來兩個(gè)月“破7”成為不少外資行的基本預(yù)測。不過，瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤日前就對記者表示，即使“破7”，預(yù)計(jì)在年底還是會(huì)回到6.9左右。她稱，人民幣對歐元、日元都是升值的，人民幣本身并不弱，“而且在目前整體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，人民幣在可控的范圍內(nèi)適當(dāng)貶值，對于整個(gè)出口也有好處。”
由于亞洲貨幣都在跌，因而從一籃子匯率來看，人民幣目前的水平和今年年初相差無幾，相較于去年的平均水平仍有明顯的升值。年初CFETS(中國外匯交易中心)一籃子指數(shù)在103附近，最高一度在3月逼近108，目前為102.02，而2021年大多數(shù)時(shí)間都維持在90區(qū)間。
亞洲貨幣“貶值潮”
相比起亞洲貨幣和歐元、英鎊對美元的貶值程度，人民幣不到9%的貶值幅度只是“小巫見大巫”。
日元、歐元在美元指數(shù)中的占比較大，二者的疲軟也推動(dòng)美元指數(shù)不斷走強(qiáng)。歐元的貶值并不令人意外，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲天然氣供應(yīng)中斷，這加劇了歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的概率和歐元的疲軟。不過，本周迄今波動(dòng)最大的“貨幣對”就是美元/日元。
嘉盛集團(tuán)全球研究主管韋勒(Matt Weller)告訴記者，交易員正聚焦外匯市場2022年迄今最明顯的趨勢——美元/日元的大舉沖高。從基本面的角度看，日本央行堅(jiān)定地通過收益率曲線控制計(jì)劃寬松銀根，而美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)積極加息以圖控制通脹。在日本央行開始擔(dān)心通脹或美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)放慢的程度足以支持暫停加息之前，日元都可能繼續(xù)貶值。
“美國2年期國債收益率今天有望收上15年最高點(diǎn)3.5%，表明上述基本面的支持動(dòng)能暫時(shí)沒有任何減弱的跡象。”韋勒稱，美元/日元圖表回撤后8月上半月一直圍繞著50日移動(dòng)均線盤整，之后干脆利落地站上140下方不遠(yuǎn)處的今夏高點(diǎn)，目前已經(jīng)突破144，一年對美元貶值超30%。現(xiàn)在看來，上方阻力位很少，直到146區(qū)域開始往上的1998年高點(diǎn)。
在亞洲貨幣中，韓元跌幅也尤為明顯。該貨幣流動(dòng)性更強(qiáng)、波動(dòng)性更大，在鮑威爾26日演講后的首個(gè)交易日，韓元單日就對美元大跌近1%。
張蒙表示，人民幣匯率的變化也會(huì)對不同貨幣產(chǎn)生影響。“我們模擬了人民幣對美元繼續(xù)較大幅貶值的情景，亞洲(非日本)外匯都可能承壓，尤其是金屬出口國和高beta屬性的貨幣，影響程度由高到低排列依次為韓元、印尼盾、南非蘭特等。相反，這有利于瑞士法郎等避險(xiǎn)貨幣，當(dāng)然還有美元。”
作者：周艾琳