王宇露
2012年以來(lái)，私募基金行業(yè)持續(xù)在規(guī)范中發(fā)展，與資本市場(chǎng)改革共進(jìn)，管理規(guī)模突破20萬(wàn)億元，在增加直接融資、聚集創(chuàng)新資本、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面發(fā)揮的作用日益凸顯。
隨著監(jiān)管持續(xù)完善，私募基金行業(yè)不斷在規(guī)范中有序發(fā)展，形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制，成為資本市場(chǎng)的一股重要力量。
百舸爭(zhēng)流 規(guī)模跨越20萬(wàn)億元大關(guān)
近年來(lái)，我國(guó)私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，基金數(shù)量和管理規(guī)模均躍居世界前列。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月末，存續(xù)私募基金管理人24304家，管理基金數(shù)量135836只，管理基金規(guī)模20.39萬(wàn)億元。
規(guī)模跨越20萬(wàn)億元大關(guān)是私募基金行業(yè)發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑。回顧往昔，20世紀(jì)90年代初期，為滿足投資者需求，以“民間派”為主的私募基金應(yīng)運(yùn)而生。2007年以趙軍、江暉等為代表的大批公募基金經(jīng)理紛紛創(chuàng)辦私募基金，這一年私募基金管理規(guī)模僅有10億元。
2014年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，為私募基金的設(shè)立和運(yùn)營(yíng)提供了明確依據(jù)，對(duì)規(guī)范、促進(jìn)私募行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展起到了積極作用；2012年6月中基協(xié)成立，以及2014年《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的施行，這些都促使私募基金逐步告別野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，進(jìn)入陽(yáng)光化運(yùn)作階段，行業(yè)就此駛?cè)氚l(fā)展“快車(chē)道”。
私募證券基金百舸爭(zhēng)流。隨著中國(guó)社會(huì)財(cái)富顯著增長(zhǎng)，居民理財(cái)需求日益提升，受到賺錢(qián)效應(yīng)和居民資產(chǎn)再配置轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)的共同作用，私募證券基金發(fā)展勢(shì)頭總體向好，管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量不斷增加。2021年，百億證券私募管理人數(shù)量歷史性突破100家。一方面，早期“民間派”的打法正在被一批公募出身的“正規(guī)軍”所取代，后者著眼于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，投資理念更加成熟、完善；另一方面，投資策略不斷豐富，除股票私募占據(jù)主流外，量化私募發(fā)展迅猛，外資私募嶄露頭角。證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，目前私募證券投資基金已成為二級(jí)市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，截至今年6月末，私募證券投資基金管理規(guī)模近6萬(wàn)億元，持有股票流通市值近3萬(wàn)億元，約占股票市場(chǎng)流通市值的3%。
私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)投基金面貌煥然一新。盡管近年來(lái)受到新冠肺炎疫情等不利因素影響，私募股權(quán)投資基金行業(yè)仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)管理人結(jié)構(gòu)優(yōu)化、行業(yè)集中度提升、對(duì)戰(zhàn)略新興領(lǐng)域和中部地區(qū)的投資力度明顯加大、退出形勢(shì)總體向好等特點(diǎn)。此外，創(chuàng)投基金存續(xù)期限進(jìn)一步延長(zhǎng)，并購(gòu)基金加大對(duì)科技型擴(kuò)張期企業(yè)的投資力度，尤其在半導(dǎo)體、汽車(chē)與汽車(chē)零部件行業(yè)的投資力度明顯增加。整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)ESG理念的重視程度也在持續(xù)提升。
支持創(chuàng)新 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入長(zhǎng)期資本
當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新不斷提出重大而迫切的需求，科技創(chuàng)新在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建新發(fā)展格局中起到關(guān)鍵作用。
科技自立自強(qiáng)，呼喚私募基金行業(yè)積極承擔(dān)使命，充分發(fā)揮直接融資特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制的獨(dú)特作用。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月末，存續(xù)私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)投基金管理人14781家，存續(xù)規(guī)模13.67萬(wàn)億元。私募股權(quán)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在支持中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面發(fā)揮著獨(dú)特的、不可替代的作用，眾多互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、新能源等科技創(chuàng)新型企業(yè)背后都有私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)投基金的身影。
方星海指出：“注冊(cè)制改革以來(lái)，超過(guò)八成的科創(chuàng)板企業(yè)和六成的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，在上市前獲得了股權(quán)創(chuàng)投基金的投資。截至2021年底，股權(quán)創(chuàng)投基金累計(jì)投資境內(nèi)未上市企業(yè)股權(quán)、新三板掛牌企業(yè)股權(quán)等項(xiàng)目超過(guò)16萬(wàn)家次，形成股權(quán)資本金10萬(wàn)億元。2021年投向境內(nèi)未上市、未掛牌企業(yè)股權(quán)的本金新增超過(guò)8000億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資規(guī)模的2.7%，成為長(zhǎng)期資本形成的重要載體。”
縱觀全球，科技創(chuàng)新發(fā)展能力成為大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)緊密結(jié)合、相互促進(jìn)，已經(jīng)成為全球創(chuàng)新的顯著特征，創(chuàng)新資本形成能力成為創(chuàng)新發(fā)展的核心動(dòng)力。以創(chuàng)投為代表的股權(quán)投資作為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接有效的方式之一，不斷聚集長(zhǎng)期創(chuàng)新資本，大力支持科技創(chuàng)新，陪伴中小微創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)。
近年來(lái)，資本市場(chǎng)變革不斷提速，注冊(cè)制改革全面推進(jìn)，股權(quán)投資市場(chǎng)退出更為順暢。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)不少股權(quán)投資機(jī)構(gòu)每年有10余個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO，加上在港股或美股上市的數(shù)量，頭部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)IPO年度戰(zhàn)績(jī)甚至突破20個(gè)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，注冊(cè)制將是檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資能力的試金石。只有系統(tǒng)性思考和扎實(shí)研究政策導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)，才能真正地理解產(chǎn)業(yè)，懂創(chuàng)新，懂資本市場(chǎng)，具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。
扶優(yōu)限劣 開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展新征程
當(dāng)然，任何事物的發(fā)展壯大都不會(huì)一蹴而就。在私募行業(yè)高速發(fā)展過(guò)程中，監(jiān)管層扶優(yōu)限劣，激濁揚(yáng)清，不斷創(chuàng)新探索規(guī)范發(fā)展的良性運(yùn)行機(jī)制，私募行業(yè)正開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展新征程。
近幾年，私募行業(yè)監(jiān)管及相關(guān)法律法規(guī)持續(xù)完善，奠定了行業(yè)專業(yè)化、規(guī)范化發(fā)展的基石。針對(duì)私募行業(yè)種種違規(guī)行為，監(jiān)管部門(mén)對(duì)多家私募機(jī)構(gòu)頻頻“亮劍”開(kāi)出罰單，規(guī)范機(jī)構(gòu)合規(guī)展業(yè)成為監(jiān)管發(fā)力重點(diǎn)。
“限劣”之外，“扶優(yōu)”同步進(jìn)行。在備案方面，自2020年2月7日起，中基協(xié)開(kāi)展了私募基金產(chǎn)品備案分道制試點(diǎn)工作，納入試點(diǎn)名單的私募基金管理人提交的基金備案申請(qǐng)，將進(jìn)入自動(dòng)辦理業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)“先備案、后抽查”，使得資源逐漸向優(yōu)質(zhì)私募傾斜，從而引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)發(fā)展。同時(shí)，完善分道制管理人名單動(dòng)態(tài)管理，建立分道——抽查——管理的閉環(huán)，科學(xué)調(diào)整抽查比例和頻次，對(duì)存在合規(guī)問(wèn)題管理人建立淘汰機(jī)制。
行業(yè)監(jiān)管機(jī)制的完善和政策環(huán)境不斷優(yōu)化，對(duì)投資機(jī)構(gòu)的管理能力提出了更高要求。多家頭部私募機(jī)構(gòu)正群策群力，持續(xù)提升投資能力，為投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。景林資產(chǎn)表示，公司始終緊密?chē)@各項(xiàng)監(jiān)管要求，加強(qiáng)內(nèi)部制度建設(shè)，并予以細(xì)化落實(shí)。例如，在募集環(huán)節(jié)，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，對(duì)資產(chǎn)、收入證明嚴(yán)格審查；每半年由合規(guī)部門(mén)組織一次適當(dāng)性管理自查。保銀投資強(qiáng)調(diào)，合規(guī)是公司發(fā)展的生命線，在人員配置、文化建設(shè)、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)等多個(gè)層面，公司合規(guī)部門(mén)均深度參與，守牢合規(guī)底線。
長(zhǎng)風(fēng)萬(wàn)里勁，新程壯闊多。方星海表示，經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)大浪淘沙，一部分風(fēng)控水平低、投資能力弱的私募基金管理人已出清，這在客觀上形成了管理人更加專業(yè)化、資金更加長(zhǎng)期化的向好趨勢(shì)。新發(fā)展格局下，私募基金行業(yè)面臨高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇。
星石投資聯(lián)合創(chuàng)始人楊玲表示：“未來(lái)一定是行業(yè)大洗牌的局面。對(duì)從業(yè)者來(lái)說(shuō)，踏踏實(shí)實(shí)修煉內(nèi)功永遠(yuǎn)都不晚。”