作者:徐宇
9月7日,三星電子分管DS(半導體)部門的社長慶桂顯表示,預計芯片銷售大幅下滑的局面將持續(xù)到明年,“今年下半年看起來很糟糕,到目前為止,似乎并沒有顯示出明年明顯改善的勢頭”。
花旗集團一位分析師則警告稱,半導體行業(yè)正進入10年來最嚴重的低迷期,并預測芯片板塊可能再下跌25%。
那么疫情反復,下游消費不振且行業(yè)整體景氣度不佳,對于半導體企業(yè)影響究竟有多大?LED芯片巨頭三安光電(600703.SH)下滑的業(yè)績,是行業(yè)景氣度不佳的最真實寫照。
作為公司“現(xiàn)金奶牛”的LED外延芯片業(yè)務,今年上半年受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境動蕩、疫情反復、房地產(chǎn)市場低迷、消費市場需求萎縮等多重因素影響,營收下滑。
而公司另一塊業(yè)務,集成電路業(yè)務里的射頻和濾波器,也受到消費電子需求疲軟和疫情反復的影響,但公司Mini/Micro LED、植物照明、車用照明、紫外、紅外等LED高端領域營收規(guī)模進一步擴大,營收同比大增84.80%,高端LED領域占比持續(xù)提升。
有分析稱,高功率密度碳化硅二極管、MOSFET及硅基氮化鎵等業(yè)務和光伏、新能源車高度關聯(lián),或許會成為三安光電未來利潤的主要看點。
“現(xiàn)金奶牛”營收下滑
三安光電主要業(yè)務板塊可分成兩大類,分別是LED業(yè)務和集成電路業(yè)務;而公司主要產(chǎn)品則分別是LED外延芯片、LED應用品、集成電路芯片、材料廢料銷售和租金物業(yè)服務收入。
半年報顯示,今年上半年公司營業(yè)收入達67.62億元、同比增長10.6%,歸屬于上市公司股東凈利潤達9.32億元,同比增長5.46%。
其中LED整體業(yè)務實現(xiàn)收入53.00億元,集成電路業(yè)務(下屬三家子公司合并)實現(xiàn)收入14.62億元。
但上半年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤只有2.2億元,同比下降28.31%。今年第二季度,三安光電扣非凈利潤僅為1.109億元,同比降幅高達56.02%。
財政補貼是公司非經(jīng)常性損益的最主要收入來源,2022上半年公司政府補助達到了6.65億元,占全部非經(jīng)常性損益的93.39%。
三安光電扣非凈利出現(xiàn)明顯下滑,作為公司“現(xiàn)金奶牛”的LED 外延芯片業(yè)務自然難逃其咎。
2022上半年,公司LED外延芯片業(yè)務整體營收同比下降11.53%。其中,傳統(tǒng)LED外延芯片銷售收入較上年同期下降24.10%,主要系受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境動蕩、疫情反復、房地產(chǎn)市場低迷、消費市場需求萎縮等多重因素影響。
外延芯片業(yè)務對三安光電有多重要?2021年該業(yè)務實現(xiàn)營收65.36億元,占公司整體營收51.99%,是不折不扣的營收主力。
不過好消息是外延芯片業(yè)務成本有所下降,上半年毛利率為32.55%,比去年同期增加6.40個百分點。
此外,因傳統(tǒng)照明市場需求疲軟,傳統(tǒng)LED領域部分產(chǎn)品銷售未達預期。
市場疲軟不止影響三安光電一家企業(yè)。
據(jù)中國照明電器協(xié)會統(tǒng)計,2022年上半年,國內(nèi)照明產(chǎn)品完成出口額合計290.08億美元,同比下滑0.25%,總體弱于出口大盤,行業(yè)回暖不及預期。
公司解釋道,2022年上半年,俄烏沖突造成原物料價格持續(xù)上漲,引起通脹升級,導致消費市場需求疲軟;國內(nèi)受到疫情和經(jīng)濟環(huán)境的影響,部分城市產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)中斷、斷鏈危機,市場萎靡不振,影響到電子與車用等多個產(chǎn)業(yè),LED市場供需也因此遭受一定程度沖擊,整體供需情況由升轉(zhuǎn)降。
新產(chǎn)線投入仍處虧損狀態(tài)
而公司另一大業(yè)務板塊,集成電路業(yè)務,也受到疫情和消費電子需求下行的波及。
三安光電集成電路業(yè)務主要包括射頻前端、濾波器、電力電子和光技術。
在射頻業(yè)務中,公司產(chǎn)品主要應用于2G-5G手機射頻功放WiFi、物聯(lián)網(wǎng)、路由器、通信基站射頻信號功放、衛(wèi)星通訊等市場。
公司射頻產(chǎn)品應用于手機終端客戶,其中包含三星、榮耀、傳音、VIVO、MOTO及通訊模塊大廠移遠、廣和通等。
在濾波器中,公司可針對民用通訊提供濾波器、射頻芯片等解決方案。
不過今年上半年,因疫情反復及整體消費電子市場需求變化,公司砷化鎵射頻、濾波器業(yè)務也受到一定程度影響,特別是濾波器業(yè)務受疫情影響,導致部分客戶無法順利完成驗廠,三家知名客戶從5月份至8月份底陸續(xù)完成驗廠工作,出貨受到影響。
不過好在二季度情況有所好轉(zhuǎn)。公司二季度出貨量較第一季度開始增加。公司集成電路業(yè)務銷售收入達14.62億元,其中第一季度實現(xiàn)銷售收入6.2億元,第二季度實現(xiàn)銷售收入達8.42億元,銷售收入正隨著產(chǎn)能釋放實現(xiàn)。
此外,隨著公司擴大產(chǎn)能,也就難以避免對一些新產(chǎn)線投入資金,目前而言,部分產(chǎn)線仍處于虧損狀態(tài)。
湖南三安2021年運營虧損達2.9億元、今年上半年虧損1.34億元;湖北三安2021全年運營虧損0.36億元、今年上半年虧損0.31億元;泉州集成2021全年運營虧損0.45億元,今年上半年虧損0.87億元。
產(chǎn)線開起來了,但運營費用太高。在業(yè)績交流會上,公司表示2022年大概率還是會繼續(xù)虧損:“湖北三安設備到位不是太多,預計2022年還是虧損,但不會虧太多。湖南三安2022年大概率虧損,我們給湖南三安目標必須年底的某個單月實現(xiàn)盈利。產(chǎn)能規(guī)模、良率提升,都會把毛利率帶起來,就能把費用攤銷掉。”
“虧損也正常,一般新產(chǎn)線肯定有一個良率爬升的過程。”一位半導體分析師表示。
公司也解釋道,全資子公司泉州三安、湖北三安、湖南三安、孫公司泉州集成正處于投入期,部分產(chǎn)能正逐步釋放。
進軍新能源、打開市值想象空間
“公司電力電子板塊里的高功率SIC和MOSFET等業(yè)務和光伏、新能源車高度關聯(lián),是未來主要的利潤看點。”上述分析師說道。
在“集成電路”業(yè)務中的電力電子板塊中,三安光點表示公司電力電子產(chǎn)品主要為高功率密度碳化硅二極管、MOSFET及硅基氮化鎵產(chǎn)品。
其中湖南三安碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈包括長晶—襯底制作—外延生長—芯片制備—封裝,碳化硅襯底已向多家國際大廠送樣驗證,已獲得客戶的驗證通過并實現(xiàn)銷售。
而碳化硅二極管產(chǎn)品已覆蓋PFC電源、車載充電機、光伏逆變器、家電等應用領域,主要客戶包括威邁斯、弗迪動力(比亞迪)、陽光電源、古瑞瓦特、固德威、上能、德業(yè)、維諦、比特、長城、英飛源、科華、英威騰、格力等客戶。
公司碳化硅MOSFET產(chǎn)品已送樣數(shù)十家客戶驗證,代工業(yè)務已與龍頭新能源汽車配套企業(yè)合作;車規(guī)級產(chǎn)品與新能源汽車重點客戶的合作已取得重大突破,業(yè)務合作意向深度及廣度不斷延伸。
公司表示,具備耐高壓、耐高溫、高頻等優(yōu)勢的碳化硅器件為硅基器件的最佳替代方案。
根據(jù)TrendForce預計,2025年全球新能源汽車市場對導電碳化硅襯底中81%將用于主逆變器,15%應用于OBC,4%應用于DC-DC。2022年,比亞迪的漢及現(xiàn)代的Ioniq-5通過提供快充功能獲得可觀銷量,Nio、Xpeng等更多OEM計劃在2022年將SiC EV推向市場。預計三年內(nèi),碳化硅功率器件將成為新能源汽車中電機驅(qū)動器系統(tǒng)主流的技術方案,為全球碳化硅功率器件產(chǎn)業(yè)帶來巨大發(fā)展機遇。
逐漸向新能源板塊延申,也為公司市值打開了想象空間。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,三安光電當前市盈率為42.11倍,處于歷史中位數(shù)以下。
民生證券分析師方競表示,公司Mini/Micro LED、植物照明、車用照明、紫外、紅外等LED高端領域營收規(guī)模進一步擴大,營收同比+84.80%,高端LED領域占比持續(xù)提升。
公司高端LED領域營收規(guī)模仍具有較大提升空間,未來隨著泉州三安和湖北三安產(chǎn)能的不斷釋放,高端產(chǎn)品的占比將進一步提高。