本報(bào)記者 劉琪
7月1日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率維持1.8%不變。鑒于當(dāng)日有500億元逆回購(gòu)到期，故央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠480億元。
為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，上周央行加大逆回購(gòu)操作力度。6月24日至6月28日分別開展逆回購(gòu)500億元、3000億元、2500億元、1000億元、500億元，累計(jì)操作規(guī)模7500億元，對(duì)沖到期資金后實(shí)現(xiàn)凈投放3520億元。
信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，盡管跨季因素影響加大，但隨著央行大規(guī)模逆回購(gòu)?fù)斗牛B加季末表外資金回表規(guī)模有限，資金面大致維持平穩(wěn)，分層現(xiàn)象較往年明顯緩和，上周后半周央行逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模下降，資金面邊際收斂，但并未帶來太大的波瀾。
在央行精準(zhǔn)呵護(hù)下，6月份資金面整體表現(xiàn)平穩(wěn)，DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）均值為1.9%，較5月份的1.85%僅抬升5個(gè)基點(diǎn)。跨過年中時(shí)點(diǎn)后，7月初資金面明顯轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)資金利率也有所回落。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月1日，DR007當(dāng)日圍繞1.8%波動(dòng)，截至當(dāng)日17時(shí)，DR007報(bào)1.8009%。
展望7月份資金面，從流動(dòng)性缺口來看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，隨著政府債融資提速，參考部分省市公布的地方債發(fā)行計(jì)劃以及歷史國(guó)債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計(jì)7月份政府債整體凈融資8500億元；7月份財(cái)政收支差額或?qū)⑦_(dá)1200億元；外匯占款相較于其他因素，整體影響較弱，繳準(zhǔn)壓力隨著存款基數(shù)下滑將有所減輕。
明明談到，考慮到三季度政府債發(fā)行料將提速，預(yù)計(jì)市場(chǎng)尤其是銀行機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性支持存在一定的需求。
明明認(rèn)為，在支持性的貨幣政策立場(chǎng)下，央行有可能采取降準(zhǔn)等方式為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性支持。考慮到目前的超儲(chǔ)水平及潛在的政府債發(fā)行壓力，降準(zhǔn)有可能在7月份至8月份落地。此外，也不排除央行通過公開市場(chǎng)操作或者再貸款等方式提供流動(dòng)性支持。
國(guó)聯(lián)證券固收分析師李清荷也認(rèn)為，從超儲(chǔ)率邊際變化的視角看，降準(zhǔn)的必要性與可能性都在增加。7月份超儲(chǔ)率面臨進(jìn)一步下降的可能；銀行體系承接債券供給的能力需要提供相應(yīng)的流動(dòng)性支持，債券發(fā)行放量時(shí)，貨幣政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)釋放流動(dòng)性支持，政策協(xié)同有望加強(qiáng)。