經(jīng)歷5天深跌22.85%后，上證指數(shù)在8月27日、28日分別大漲5.34%、4.82%，隨后3個交易日累計下跌2.23%。截至9月2日，上證指數(shù)年內(nèi)微跌2.30%，期間振幅卻高達(dá)71.95%。劇烈震蕩行情下普通投資者面臨著巨大的不確定性。

　　《證券日報》基金新聞部（官方微博微信：證券日報微基金）記者注意到，6月15日以來A股市場在極短的時間內(nèi)完成近40%的劇烈調(diào)整，期間逆勢創(chuàng)新高的量化對沖基金成為各方矚目的焦點。來自好買基金的數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，股票型量化私募產(chǎn)品年內(nèi)平均回報率為27.56%，作為中國第一批真正意義上的對沖基金，北京尊嘉資產(chǎn)旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均回報率高達(dá)84.51%。

　　“這得益于我們的量化投資核心——多因子選股模型，測試過去10年的A股歷史數(shù)據(jù)，這一選股模型在95%的置信水平下戰(zhàn)勝市場的概率高達(dá)80%。”尊嘉資產(chǎn)總經(jīng)理胡濤在接受《證券日報》基金新聞部記者采訪時表示，6月份以來公司量化模型持續(xù)預(yù)警，而直到8月25日，旗下部分產(chǎn)品的多頭投資策略才正式打開，嚴(yán)格遵照這一模型，尊嘉資產(chǎn)旗下的各只產(chǎn)品凈值在近兩個月暴跌行情中竟持續(xù)創(chuàng)出新高。“國內(nèi)投資者對量化投資有一個逐步認(rèn)識和接受的過程，而本輪行情無異于注入了催化劑。”胡濤預(yù)測，未來5至10年，絕大部分個人高凈值客戶將會配置更高比例的量化產(chǎn)品，以期實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)定增值的目標(biāo)。

　　一招鮮：

　　多因子選股模型

　　今年上半年，A股市場的牛市效應(yīng)響徹全國，掀起了全民炒股的熱潮，截至6月12日，上證指數(shù)年內(nèi)大漲59.72%；但當(dāng)牛市進(jìn)入五千點以后，股市開始變幻莫測，6月份中旬大盤更是在4800點急跌，至9月2日收盤，上證指數(shù)兩個半月累計下跌38.83%，年內(nèi)該指數(shù)累計微跌2.30%。好買基金數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，尊嘉資產(chǎn)旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均回報率達(dá)84.51%，逆市跑贏大盤，并且在607只同類私募產(chǎn)品中排名第30名。就拿尊嘉ALPHA舉例，在6月中旬到7月底的這次下跌當(dāng)中滬深300累計跌幅為28.46%，尊嘉ALPHA累計上漲了6.86%。如此穩(wěn)健的業(yè)績，靠的是什么呢？

　　“我們的股票池專門有一個選股模型，通常叫它多因子選股模型。這個選股模型的因子，我測試了過去10年的歷史數(shù)據(jù)，顯示出這個選股模型可以在95%的置信水平下，有80%的概率能戰(zhàn)勝市場。我不敢保證它一定勝出，我們追求的是長期投資下的大概率目標(biāo)。”尊嘉資產(chǎn)總經(jīng)理胡濤對《證券日報》基金新聞部記者表示，尊嘉資產(chǎn)的產(chǎn)品最初從8000萬元起步，五年下來一直做到目前的40億元規(guī)模。私募產(chǎn)品不同于公募，首先確認(rèn)兩大目標(biāo)：絕對收益和差異化。尤其要注意客戶的體驗，不要虧錢是根本，所以尊嘉資產(chǎn)的模型風(fēng)控一直比較嚴(yán)格，對凈值回撤幅度和回撤周期的控制非常有力。

　　據(jù)《證券日報》基金新聞部記者了解，與大多數(shù)公募基金不同，尊嘉資產(chǎn)30多人的投資團(tuán)隊絕大部分并非金融、投資專業(yè)的科班出身，而是來自數(shù)學(xué)、物理、化工等理工專業(yè)，專注于量化策略研究，他們嚴(yán)格執(zhí)行既定的算法模型，通過期貨、期權(quán)等衍生品，來對沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，從而將選股模型獲取的相對收益轉(zhuǎn)化為絕對收益。

　　量化投資：

　　“土豪”未來首選

　　“雖然近年來量化投資開始崛起，但依然屬于方興未艾，國內(nèi)相應(yīng)的資產(chǎn)管理規(guī)模、水平以及公司數(shù)量都很少。”胡濤表示，“未來5到10年，銀行私人銀行部的高凈值客戶，必然要將相當(dāng)一部分個人資產(chǎn)轉(zhuǎn)為配置量化產(chǎn)品，或者說絕對收益產(chǎn)品。而在絕對收益領(lǐng)域量化策略占據(jù)核心地位。”2011年下半年，招商銀行在全國范圍內(nèi)篩選私募基金，尊嘉資產(chǎn)成為首家進(jìn)入其產(chǎn)品白名單的私募基金。量化投資的自身發(fā)展和整個財富管理產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步產(chǎn)生共振。量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績穩(wěn)定，市場規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大、得到越來越多投資方認(rèn)可。作為一個概念，量化投資并不算新鮮事物，國內(nèi)投資者早有耳聞，尤其是以2010年股指期貨上市為轉(zhuǎn)折點，目前在相應(yīng)領(lǐng)域已經(jīng)比較成熟。

　　胡濤對《證券日報》基金新聞部記者介紹道，高凈值客戶對穩(wěn)定回報的要求很高，絕對收益產(chǎn)品在全球看來，采用量化策略的占比能有50%左右亦或更高，并且一直呈現(xiàn)增長的趨勢。對市場要常懷敬畏之心，每經(jīng)歷一輪市場周期的震蕩變化，投資者對量化投資的認(rèn)識也就更為深刻。“我的感受是，最近幾年包括銀行的私人銀行部和資金管理池對量化的認(rèn)識一直在提高，但跟國外行業(yè)成熟度相比我們還差得很遠(yuǎn)，未來的話還應(yīng)該有更多公司來專注于量化投資。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前全球主要市場的成交量中大概80%來自于量化交易。”他說。

　　談到量化產(chǎn)品的風(fēng)險，胡濤直言，風(fēng)控制度的缺乏是普通私募的一個痛點，但尊嘉資產(chǎn)做的全部是量化投資，只要在系統(tǒng)中設(shè)定了所有風(fēng)險閥值，比如股票持倉比例、ST股禁入、成交量數(shù)據(jù)等等，這個系統(tǒng)是100%執(zhí)行的，不存在主觀問題。所以，整個系統(tǒng)設(shè)計要盡可能的完備，其算法、策略、模型都要考慮周全，同時，一旦發(fā)現(xiàn)問題需要及時補救。來源：證券日報