【央行馬駿：綠色債券健康發(fā)展要避免劣幣驅(qū)逐良幣】央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在：綠色債券市場(chǎng)要健康發(fā)展，必須避免劣幣驅(qū)逐良幣這一問題。如果不能保證在市場(chǎng)上的綠債是真正綠債，未來這個(gè)市場(chǎng)信譽(yù)會(huì)喪失，真正的綠色企業(yè)不會(huì)來此發(fā)債券，綠債市場(chǎng)的融資功能就不能得到保證。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

　　央行馬駿：綠色債券健康發(fā)展要避免劣幣驅(qū)逐良幣

　　4月1日，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱綠金委)主任馬駿在“綠色債券信用評(píng)級(jí)與第三方認(rèn)證國際經(jīng)驗(yàn)交流研討會(huì)”上表示，“綠色債券市場(chǎng)要健康發(fā)展，必須避免劣幣驅(qū)逐良幣這一問題。如果不能保證在市場(chǎng)上的綠債是真正綠債，未來這個(gè)市場(chǎng)信譽(yù)會(huì)喪失，真正的綠色企業(yè)不會(huì)來此發(fā)債券，綠債市場(chǎng)的融資功能就不能得到保證”。

　　2016年，被稱為綠色債券發(fā)展的元年。自2008年世界銀行發(fā)行第一只綠色債券以來，國際綠色債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，而中國的綠色債券市場(chǎng)則處于剛剛起步階段。

　　與普通債券相比，綠色債券所募集資金應(yīng)投入節(jié)能環(huán)保、空氣治理與防污染、新能源、新型城鎮(zhèn)化等環(huán)境友好型項(xiàng)目，并應(yīng)使項(xiàng)目能真正實(shí)現(xiàn)綠色目標(biāo)。

　　2015年9月中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”。2015年12月，央行發(fā)布的《關(guān)于在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告》，和綠金委發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，標(biāo)志著我國綠色債券市場(chǎng)的正式啟動(dòng)。

　　2016年1月國家發(fā)改委發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》，3月上交所發(fā)布了《關(guān)于開展綠色公司債試點(diǎn)的通知》，綠色企業(yè)債也順利推進(jìn)。

　　今年1月以來浦發(fā)銀行(18.180， 0.25， 1.39%)、興業(yè)銀行(15.610， 0.08， 0.52%)和青島銀行已成功發(fā)行了490億元綠色金融債，發(fā)行過程中都獲得較高超額認(rèn)購，且成本也低于同類金融債。4月1日，協(xié)合風(fēng)電成功在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)國內(nèi)首單綠色債務(wù)融資工具，成為銀行間市場(chǎng)、也是國內(nèi)市場(chǎng)首單非金融企業(yè)綠色債券。另外還有多家銀行正在發(fā)行申請(qǐng)排隊(duì)中。企業(yè)債方面，億利節(jié)能和北汽等公司已發(fā)布公告將申請(qǐng)發(fā)行綠色債券。

　　隨著頂層設(shè)計(jì)的逐漸完善，企業(yè)發(fā)行綠色債券的積極性也較高。有專家預(yù)計(jì)，2016年中國有望發(fā)行3000億元綠色債券，成為世界上最大的綠色債券市場(chǎng)。

　　根據(jù)央行的規(guī)定，對(duì)于綠色金融債建立了發(fā)行核準(zhǔn)的綠色通道，并將綠色金融債券納入人民銀行相關(guān)貨幣政策操作的抵(質(zhì))押品范圍等。發(fā)改委的前述《指引》也給予綠色債券多項(xiàng)優(yōu)惠政策。

　　比如“加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審核效率。同時(shí)放寬企業(yè)發(fā)行綠色債券的準(zhǔn)入條件，包括將“債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例放寬至 80%”；“綠色債券不受企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制”；“在資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時(shí)不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模”等。此外，企業(yè)綠色債券在用途方面也更加靈活。

　　有了這些優(yōu)惠措施，加上融資成本較低，也容易催生一些發(fā)行主體的“漂綠”行為。即一些債券打著綠色債券的旗號(hào)，實(shí)際資金并未進(jìn)入綠色項(xiàng)目領(lǐng)域。這也正是馬駿所擔(dān)憂的劣幣驅(qū)逐良幣。

　　在馬駿看來，關(guān)鍵是要保證企業(yè)發(fā)行綠色債券募集的資金真正的投入到綠色項(xiàng)目中去。他表示，“在監(jiān)管層面也需要發(fā)各種各樣的公告性指導(dǎo)意見，要求發(fā)債企業(yè)進(jìn)行披露，這是要求，但是誰來保證執(zhí)行，需要第三方機(jī)構(gòu)，需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予監(jiān)督”。

　　國際經(jīng)驗(yàn)表明，引入獨(dú)立第三方的綠色評(píng)級(jí)與認(rèn)證是保障綠色信息披露的充分性與準(zhǔn)確性的有效機(jī)制，將綠色因素引入信用評(píng)級(jí)則更有助于投資人更全面的評(píng)估綠色項(xiàng)目的償債保障能力，吸引投資者進(jìn)行綠色投資。

　　目前，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心、中節(jié)能咨詢、東方金誠、中誠信國際、大公國際等國內(nèi)機(jī)構(gòu)也對(duì)我國綠色債券發(fā)行實(shí)踐和對(duì)綠色信用評(píng)級(jí)及認(rèn)證進(jìn)行了探索。

　　從已發(fā)行的3家綠色金融債的認(rèn)證機(jī)構(gòu)來看，浦發(fā)銀行與青島銀行均委托了安永對(duì)其發(fā)行的綠色金融債券進(jìn)行了第三方認(rèn)證，興業(yè)銀行則委托了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心進(jìn)行第三方認(rèn)證。

　　馬駿認(rèn)為，在綠債評(píng)級(jí)中，還是要逐步提高量化成分。“如果綠債評(píng)級(jí)和第三方認(rèn)證搞得好的話，有助于真正綠色企業(yè)降低成本，你假設(shè)能夠把不同級(jí)別的綠色量化出來，有深綠的、淺綠的、黃色的、黑色的，某種意義上來講可以成為債券定價(jià)的依據(jù)。”