作為商品遠期交易的重要工具，期貨在20世紀80年代被賦予了更多、更重要的功能。美國芝加哥交易所和堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所在此期間先后推出了歐洲美元期貨合約和價值線股指期貨合約，通過“現(xiàn)金結(jié)算”取代“標的交割”的方法，為金融期貨的發(fā)展提供了制度和理念上的創(chuàng)新，隨之而來的是國際金融衍生產(chǎn)品市場超過二十年的繁榮。

　　同時，中國證券市場在發(fā)展的初期就開始醞釀股指期貨的設(shè)立，但由于市場多年的波動，和在發(fā)展過程中不斷出現(xiàn)的各種問題，使得中國的股指期貨一直無法推出。

　　隨著2005年開始的股權(quán)分置改革逐步走向成功，中國投資者的投資理念日趨成熟，中國股指期貨的推出已經(jīng)具備了必要的基礎(chǔ)。在這樣一個時期，作為證券市場重要參與者的基金公司，已經(jīng)深刻地認識到中國證券市場將隨著股指期貨的推出而結(jié)束單邊市場的狀況，并得到迅速的發(fā)展。因此，各家基金公司在人員、系統(tǒng)和投資技術(shù)上積極準備，通過重新設(shè)計投資操作流程，把握風險和收益之間的平衡，力求抓住這樣的重大機會，管理因此產(chǎn)生的風險，獲得巨大發(fā)展。

　　股指期貨一般有三個主要的功能：套期保值、套利和投機。那么基金應(yīng)該如何決定自己在股指期貨投資中的策略呢？基金應(yīng)該根據(jù)自身投資目標和投資策略的要求，在合理的資產(chǎn)配置前提下，充分利用人員和技術(shù)的優(yōu)勢，根據(jù)市場變化的不同狀況，在上述三個方面進行操作。

　　股指期貨的套期保值功能對基金而言是最重要的。證券投資基金，特別是股票型基金，根據(jù)基金合同及相關(guān)法規(guī)的要求，必須持有相當比例的股票資產(chǎn)（例如股票基金必須持有超過凈資產(chǎn)60%以上的股票資產(chǎn)）。當市場發(fā)生較大幅度波動時，如果沒有股指期貨可以選擇，基金必須選擇賣出其所有可以賣出的股票資產(chǎn)，造成市場的巨大波動，并承擔因此產(chǎn)生的各種沖擊成本；同時被迫持有其法定要求持有的最低比例的股票資產(chǎn)，承擔市場下跌產(chǎn)生的系統(tǒng)風險。若利用股指期貨進行規(guī)避的話，基金經(jīng)理只需要根據(jù)自身持倉情況和個股結(jié)構(gòu)，選擇相應(yīng)的股指期貨進行反向操作，就可以最大限度地對系統(tǒng)風險進行對沖。同樣，基金在對市場有良好預(yù)期的時候，也可以利用股指期貨保證金交易的模式，用相對較少的資金進行操作，以較低成本獲得較高效率。值得注意的是，由于通過交易所運作的股指期貨采用“逐日盯市”的手法，基金在投資時除了對中長期投資標的的波動情況進行分析，還必須對短期的波動進行重視，以防止出現(xiàn)短期系統(tǒng)風險過高而破壞套期保值功能的情況。

　　“主動套利和投機”是未來基金利用股指期貨進行贏利的另外兩項選擇。雖然市場對此有種種負面的看法（特別是投機），但若對基金參與“主動套利和投機” 進行全面否定也未免偏頗。因為股指期貨在提供“規(guī)避系統(tǒng)風險”的同時，必然需要有投機者或套利者“接受風險”。而證券投資基金具有“信息透明，操作相對規(guī)范”的特點，而且在人員和技術(shù)上有著良好的準備，因此，證券投資基金只要在監(jiān)管機構(gòu)的指導下，在建立嚴格的投資流程和風險控制的基礎(chǔ)上，完全可以承擔部分“套利者”甚至“投機者”的角色，在為基金資產(chǎn)獲得收益的同時，也可為推動股指期貨的發(fā)展做貢獻。

　　綜上所述，隨著股指期貨等一系列金融衍生品的推出，中國證券市場將逐步走向成熟和完善。但由于金融衍生品的定價機制復(fù)雜，標的品種數(shù)量龐大，需要具備必要的專業(yè)技術(shù)，并不適合一般投資者參與。而作為機構(gòu)投資者的證券投資基金則可以利用自身的優(yōu)勢，通過金融衍生品的投資，達到“無論牛市還是熊市都可以產(chǎn)生收益”的良好效果。因此，證券投資基金必將隨著相應(yīng)市場的逐步完善而進一步發(fā)展，為廣大投資者提供更好的回報和服務(wù)。