配資清理風(fēng)暴
根據(jù)監(jiān)管層的認(rèn)定,傘形信托下的實(shí)名子賬戶、由傘形信托改為單一結(jié)構(gòu)化信托、信托公司不同意清理發(fā)函的以及單一結(jié)構(gòu)化信托將下單權(quán)移交至外部投資顧問的四類產(chǎn)品,均因涉嫌違反賬戶實(shí)名制規(guī)定而成為潛在被清理對(duì)象。
監(jiān)管層針對(duì)存量場(chǎng)外配資的清整仍未完成,而與之相關(guān)的爭議也遠(yuǎn)未消散。
由于各家券商對(duì)違規(guī)配資賬戶認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)理解的不統(tǒng)一,各家所采取的清理措施也不盡相同。而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部曾在9月11日的一份監(jiān)管答疑中,對(duì)六項(xiàng)配資清理過程中的爭議進(jìn)行了進(jìn)一步說明。
根據(jù)監(jiān)管層的認(rèn)定,傘形信托下的實(shí)名子賬戶、由傘形信托改為單一結(jié)構(gòu)化信托、信托公司不同意清理發(fā)函的以及單一結(jié)構(gòu)化信托將下單權(quán)移交至外部投資顧問的四類產(chǎn)品,均因涉嫌違反賬戶實(shí)名制規(guī)定而成為潛在被清理對(duì)象。
標(biāo)準(zhǔn)明晰化后,相關(guān)的爭議卻遠(yuǎn)未消散。
據(jù)了解,在前述標(biāo)準(zhǔn)明細(xì)后,券商對(duì)存量傘形信托賬戶的清理節(jié)奏進(jìn)一步提高。而另一方面,亦有部分信托公司聲明表示其相關(guān)操作并不違規(guī),而機(jī)構(gòu)間對(duì)配資違規(guī)清理的執(zhí)行分歧也仍未化解。
1800億最后清障提速
監(jiān)管層針對(duì)包括傘形信托等涉嫌存在場(chǎng)外配資活動(dòng)的賬戶清整工作,正在出現(xiàn)進(jìn)一步升級(jí)。
9月14日,北京、廣州等地多名券商營業(yè)部人士和配資客戶反饋,本周內(nèi)監(jiān)管層與證券公司對(duì)配資清理的節(jié)奏出現(xiàn)了提速。
“這周速度明顯加快了,清理的壓力也比較大。”北京國資旗下一家大型券商營業(yè)部經(jīng)理表示,“之前我們?cè)诤蛶准倚磐泄旧塘窟@個(gè)賬戶最后怎么清,但時(shí)間表上的清查任務(wù)也比較急迫。”
“之前為了以防萬一,我有好幾個(gè)傘形賬戶,現(xiàn)在還能正在交易的只剩下一個(gè)了。”北京地區(qū)持有多家傘形交易賬戶的配資客戶林費(fèi)冉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
“監(jiān)管原則上要求這個(gè)月底完成清理,但券商往往要打提前量,而且這個(gè)月底有節(jié)日放假因素,所以真正留給券商的時(shí)間非常有限。”華北一家一線券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示,“前期和信托方面更多的是溝通,在溝通并未能夠大面積拆除違規(guī)賬戶的情況下,傘形信托可能將進(jìn)入密集的清理周期。”
值得一提的是,自監(jiān)管層通知券商對(duì)存量傘形賬戶進(jìn)行徹底清除已有時(shí)日,但仍有相當(dāng)規(guī)模的存量傘形賬戶持倉仍屬于待處理狀態(tài)。
據(jù)證監(jiān)會(huì)9月14日披露,截至9月11日,完成清理的資金賬戶達(dá)3255個(gè),占全部涉嫌場(chǎng)外配資賬戶總數(shù)的60.855%,而同時(shí)仍有2094個(gè)賬戶尚未清理,其持倉市值合計(jì)約1876.27億元。
證監(jiān)會(huì)同時(shí)指出,在已清理賬戶中,有76.28%采取取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易的方式清理,僅6.33%采取銷戶方式清理。
“銷戶一般是信托不配合的情況,券商才會(huì)采取的極端清理方式。”前述營業(yè)部經(jīng)理表示,“取消外部信息系統(tǒng)接入則主要是變更為客戶自備客戶端,或者利用官方客戶端,但對(duì)于配資盤來說,交易會(huì)有很大障礙。”
而據(jù)其介紹,在采取非銷戶操作過程中,大部分配資倉亦將被清理出局。
“沒有了系統(tǒng)的自動(dòng)追保和自動(dòng)平倉,信托和配資公司方面也是不能接受的,這種情況要么變更為單一結(jié)構(gòu)化同時(shí)進(jìn)行人工盯盤,要么就選擇清盤,”前述營業(yè)部經(jīng)理表示,“如果客戶不多的情況下,更多信托可能會(huì)選擇后者。”
答疑6項(xiàng)配資清理爭議
值得一提的是,在配資清理過程中,由于理解的多樣化,也造成不同券商間對(duì)待同一類配資賬戶的標(biāo)準(zhǔn)存在分別。
例如針對(duì)已嫁接外部信息系統(tǒng)接入但表現(xiàn)形式不同的單一結(jié)構(gòu)化信托,究竟是否屬于違規(guī)產(chǎn)品,而配資賬戶中的停牌持倉又將如何處置,成為了部分券商清理違規(guī)賬戶中的疑惑。
“我們之前的標(biāo)準(zhǔn)是滿足合格投資人標(biāo)準(zhǔn),比如購買份額在100萬或300萬以上的配資客戶,不算作清理的范圍,因?yàn)槲覀儗?duì)他們的信息是掌握的,并且可以提供給券商,并不違反實(shí)名制和適當(dāng)性管理要求。”前述營業(yè)部負(fù)責(zé)人指出,“但有的券商則認(rèn)為,只有在中證登那完成實(shí)名登記才算合規(guī),所以每家的理解也不盡相同。”
不過,監(jiān)管層日前對(duì)于相關(guān)清理細(xì)節(jié)中的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),已作出更加細(xì)化的解釋和答疑。9月14日,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位機(jī)構(gòu)人士處了解到,證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部于日前通過內(nèi)部文件對(duì)于配資清整相關(guān)的6項(xiàng)爭議進(jìn)行了答疑。
根據(jù)前述答疑,“傘形信托下的實(shí)名子賬戶”、“傘形信托改造而來的單一結(jié)構(gòu)化信托”、“以合法備案或發(fā)函走法律程序清理的”以及部分“單一結(jié)構(gòu)化信托將下單權(quán)移交至外部投資顧問的情況”均有可能被認(rèn)定為違反證券賬戶實(shí)名制的相關(guān)規(guī)定,而成為潛在被清理對(duì)象。
“無論信托公司、一般機(jī)構(gòu)、自然人開展證券投資均應(yīng)當(dāng)遵守證券賬戶實(shí)名制規(guī)定;違反《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》關(guān)于證券賬戶實(shí)名制、未經(jīng)許可從事證券業(yè)務(wù)的,應(yīng)當(dāng)予以清理整頓。”證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部在前述文件中表示,“違法出借證券賬戶的機(jī)構(gòu)和個(gè)人應(yīng)當(dāng)主動(dòng)、及時(shí)清理整頓。”
此外,針對(duì)單一結(jié)構(gòu)化信托將賬戶租借給作為投資顧問的私募基金的情況,亦被前述文件列為違規(guī)。這也意味著,多年以來通過租借信托牌照而發(fā)行的陽光私募行業(yè),也將受到此次違規(guī)賬戶清整沖擊。
“根據(jù)《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行條例》關(guān)于證券投資咨詢的監(jiān)管規(guī)定和銀監(jiān)會(huì)《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》(銀監(jiān)發(fā)[2009]11號(hào))第二十一條的規(guī)定,均禁止投資顧問代為實(shí)施投資決策。”證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部指出,“對(duì)信托產(chǎn)品聘請(qǐng)投資顧問的規(guī)定,均禁止投資顧問擁有下單權(quán)。”
而針對(duì)配資清理可能產(chǎn)生的違約責(zé)任,前述文件亦作出回應(yīng)。“根據(jù)《合同法》第五十二條第(三)項(xiàng)之規(guī)定,以合法形式掩蓋非法目的的合同無效,個(gè)別客戶依據(jù)《合同法》要求證券公司承擔(dān)違約責(zé)任,缺乏合法依據(jù)”。
此外,在涉及違規(guī)賬戶內(nèi)存在停牌股,以及信托公司合規(guī)賬戶與違規(guī)賬戶混用同一外部接入系統(tǒng)的情況,監(jiān)管層也作出相應(yīng)解釋。
“清理中,如涉及停牌股票的,可通過技術(shù)風(fēng)控措施限制其新增資金或買入其他股票,并在停牌股票復(fù)牌后十個(gè)交易日內(nèi)予以清理”,前述文件指出,“如涉及混用同一外部接入系統(tǒng)或線路的,可通過技術(shù)風(fēng)控措施予以標(biāo)識(shí)和控制,限制應(yīng)予清理的信托(資管)產(chǎn)品。”
部分信托抗辯合規(guī)性
值得一提的是,繼中融等信托公司與華泰等開戶經(jīng)紀(jì)商致發(fā)溝通函后,亦有部分信托公司向投資者出具了釋名函,表示其旗下信托產(chǎn)品合法合規(guī)。
記者獲得了一份云南國際信托日前發(fā)布的《關(guān)于券商限時(shí)清理我司存續(xù)信托產(chǎn)品的釋明函》,表示其在第三方系統(tǒng)接入、違規(guī)分倉交易和證券賬戶實(shí)名制的問題上并未存在違規(guī)。
其中,云南信托提到其所采用的是“恒生基金投資管理O3.2系統(tǒng)”與“云恒投資管理系統(tǒng)”,該系統(tǒng)屬于《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評(píng)估認(rèn)證規(guī)范》被禁止的排除行為,此外委托人并未在該系統(tǒng)中具有投資指令下達(dá)權(quán)限,其僅具有投資建議權(quán),因此并不屬于違規(guī)分倉交易行為。
與此同時(shí),云南信托以其產(chǎn)品“匯通-匯贏通”產(chǎn)品舉例,表示其匯通端是集合資金信托,而每一個(gè)匯贏通產(chǎn)品有且只有一個(gè)對(duì)應(yīng)的證券賬戶,而該證券類信托產(chǎn)品均以該公司名義開立證券賬戶,同時(shí)賬戶操作權(quán)限并未外移,也不存在旗下虛設(shè)子賬戶、分賬戶等違規(guī)行為。
但有券商人士認(rèn)為,部分信托所采取集合信托嵌套單一結(jié)構(gòu)化信托的模式,在此次清整中仍屬于規(guī)范對(duì)象。
“傘形遭到清理后,一些信托公司的方法是用集合信托募集然資金,然后這筆資金做劣后,再設(shè)立單一結(jié)構(gòu)化信托,因?yàn)閱我唤Y(jié)構(gòu)化信托是不在清理范圍的,而券商方面又沒法穿透。但按現(xiàn)在的清理標(biāo)準(zhǔn),這類信托賬戶可能也要受到清理和限制。”前述營業(yè)部經(jīng)理指出。
此外,機(jī)構(gòu)間還存在的一項(xiàng)爭議是,購買傘形信托份額的配資客戶是否會(huì)被認(rèn)定為違法交易下的“善意第三人”。
“如果‘善意第三人’被認(rèn)定,那么配資客戶遭遇的交易中斷就有可能獲得相應(yīng)賠償,但估計(jì)很難認(rèn)定。”重慶地區(qū)一位法務(wù)出身的信托經(jīng)理莫凡(化名)坦言,“因?yàn)樾磐性诤贤矫鏁?huì)約定好,在產(chǎn)品成立前,客戶要承諾對(duì)相關(guān)法律法規(guī)知悉,并且違約遵循不可抗力條款。”