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人民幣匯率波動并非股市下跌驅(qū)動因素

2022-04-28 17:14:10

來源:中國證券報

  近日有市場觀點認(rèn)為,人民幣匯率貶值是導(dǎo)致近期股市下跌的原因之一。對此,專家表示,股市和匯市波動有相關(guān)性,但沒有因果關(guān)系,人民幣匯率波動并非近期股市下跌的主要驅(qū)動因素。股市和匯市出現(xiàn)短期波動,同為內(nèi)外環(huán)境超預(yù)期變化的結(jié)果。外資并未掌握我國股票市場資產(chǎn)定價權(quán)。展望未來,人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,人民幣資產(chǎn)將長期保持吸引力。

  不存在因果關(guān)系

  “人民幣匯率和股價均是資產(chǎn)價格。同一種因素同時作用于股市和匯市,就有可能導(dǎo)致這兩個市場出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤在接受中國證券報記者采訪時說。

  他以2020年為例,解釋了為何股市和匯市會出現(xiàn)“同漲同跌”的現(xiàn)象。2020年初,疫情暴發(fā)、經(jīng)濟停擺,股市和匯市同時下跌。這是因為疫情沖擊帶來的不確定性導(dǎo)致人民幣匯率和股票價格出現(xiàn)了同方向的調(diào)整。2020年下半年,隨著疫情得到有效控制,國內(nèi)經(jīng)濟快速恢復(fù),中美利差擴大,美元走弱。隨后股市反彈,人民幣匯率也開始上漲,這也是因為有共同的因素導(dǎo)致兩者上漲。

  當(dāng)前股市和匯市同步調(diào)整是近期內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果。管濤認(rèn)為,外部因素是美聯(lián)儲政策收緊,內(nèi)部因素則是國內(nèi)疫情多點散發(fā)。但截至目前,并沒有看到這兩個市場出現(xiàn)信心危機,更沒有看到這兩個市場之間信心危機的傳染。

  星石投資認(rèn)為,此輪人民幣匯率調(diào)整前,股市已有較大幅調(diào)整,匯率調(diào)整對股市的中長期影響不大,并非股市下跌的主要原因。匯市和股市之間不存在因果關(guān)系,股市反應(yīng)并不一定滯后于匯率,匯率下跌后股市也不一定持續(xù)單邊下行。

  在中金公司分析師李昭看來,近期人民幣匯率貶值更多是對增長周期與流動性周期的被動反應(yīng),而對股債市場的主動影響相對較小。

  值得一提的是,有市場人士指出,外資并未掌握我國股票市場資產(chǎn)定價權(quán)。截至2022年3月末,外資持有A股占流通市值比例約4.5%。A股市場的持有主體、交易主體以及價格決定主體仍為境內(nèi)投資者。

  人民幣資產(chǎn)仍被看好

  專家表示,長期看,人民幣匯率仍會呈現(xiàn)雙向波動,并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。同時,人民幣資產(chǎn)將長期保持吸引力。

  在管濤看來,人民幣匯率有升有貶的雙向波動并非壞事,并不是說,人民幣匯率升值就是好事,貶值就是壞事。人民幣匯率升或貶都是市場運行的結(jié)果,各有利弊。最近人民幣匯率貶值較快,事實上也有助于及時釋放匯率貶值壓力,避免貶值預(yù)期的積累。

  “當(dāng)務(wù)之急還是統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展,保證關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定,穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)出口、保民生、穩(wěn)預(yù)期。”粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示,政策應(yīng)靠前發(fā)力,宏觀政策可更加積極。只要經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展,人民幣匯率自然能在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,國內(nèi)資產(chǎn)價格也將更加堅挺。

  談及人民幣資產(chǎn)的吸引力,管濤認(rèn)為,我國是一個系統(tǒng)重要性經(jīng)濟體,同時也是一個成長型經(jīng)濟體。外資配置人民幣資產(chǎn)不會簡單看利差和匯差,我國的金融市場是重要的國際市場,外資肯定會配置人民幣資產(chǎn)作為底倉。

  國家外匯管理局副局長王春英日前表示,外匯局將保持相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性,保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進出,同時通過不斷的改革開放,進一步便利境外投資者投資中國證券市場。

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