6月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)有所加劇。投資者擔(dān)心，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球央行為遏制通脹而采取的激進(jìn)緊縮措施可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。隨著產(chǎn)油國(guó)OPEC+結(jié)束了為期兩年的減產(chǎn)協(xié)議，面對(duì)美國(guó)總統(tǒng)拜登的游說(shuō)和施壓，增產(chǎn)計(jì)劃似乎呼之欲出。
原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，原油的走勢(shì)反映了全球衰退的擔(dān)憂和產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)能力不足之間的拉鋸。他預(yù)計(jì)，考慮到全球經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，OPEC+將重申團(tuán)結(jié)性及維護(hù)市場(chǎng)的重要性，各產(chǎn)油國(guó)可能最終同意小幅提高產(chǎn)量，作為對(duì)拜登要求的回應(yīng)。
供應(yīng)端：OPEC+料強(qiáng)調(diào)團(tuán)結(jié)
本次OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議有著特殊的意義，這將是前OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)(JTC)主席、科威特歐佩克代表阿爾蓋斯(Al-Ghais)首次主持OPEC+會(huì)議。本周一(1日)，他在歐佩克總部維也納正式上任，接替巴爾金都成為新任歐佩克秘書長(zhǎng)，任期三年。
媒體此前援引消息人士的話稱，本次會(huì)議各方很可能將在維持產(chǎn)能不變和適度增產(chǎn)之間做出選擇。 隨著會(huì)議臨近，天平正逐步倒向增產(chǎn)，報(bào)道稱沙特將推動(dòng)OPEC+討論增產(chǎn)石油的可能性，因?yàn)樯程貒?guó)王已經(jīng)在上月會(huì)見美國(guó)總統(tǒng)拜登時(shí)給出相關(guān)承諾。
作為歐佩克的實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)者，沙特的態(tài)度無(wú)疑對(duì)談判結(jié)果有重大影響。在上月與拜登會(huì)晤后，沙特王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼對(duì)外界表示，沙特將在未來(lái)二十年內(nèi)繼續(xù)同時(shí)加大對(duì)化石能源和清潔能源的投資，以滿足全球?qū)δ茉床粩嘣鲩L(zhǎng)的需求。他當(dāng)時(shí)表示，沙特“有能力”將國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)能提高至每天1300萬(wàn)桶，但并未承諾何時(shí)達(dá)到這一水平。沙特王儲(chǔ)薩勒曼隨后與俄羅斯總統(tǒng)普京也進(jìn)行了交流，討論了全球石油市場(chǎng)的當(dāng)前形勢(shì)，強(qiáng)調(diào)在“OPEC+”機(jī)制下加強(qiáng)協(xié)調(diào)的重要性，雙方均表示在“OPEC+”有關(guān)成員一貫履行義務(wù)，保障全球能源市場(chǎng)的必要平衡和穩(wěn)定。
瓦爾加向記者表示，本次會(huì)議可能為下半年市場(chǎng)走勢(shì)定下基調(diào)，關(guān)鍵在于閑置產(chǎn)能如何處理。最新調(diào)查顯示，OPEC+ 7月產(chǎn)能距離配額要求依然相差近130萬(wàn)桶/日。作為該集團(tuán)為數(shù)不多的應(yīng)急產(chǎn)能，沙特、阿聯(lián)酋的備用空間在200-220萬(wàn)桶/日。結(jié)合目前的全球經(jīng)濟(jì)前景和能源需求預(yù)期，沙特會(huì)答應(yīng)拜登的部分要求，但不會(huì)做出過(guò)多讓步，因?yàn)檫@可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌并破壞好不容易建立的秩序，尤其是考慮到利比亞、委內(nèi)瑞拉和伊朗以及非歐佩克產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能增長(zhǎng)的背景下。
OPEC新任秘書長(zhǎng)阿爾蓋斯也在近日強(qiáng)調(diào)了團(tuán)結(jié)行動(dòng)的重要性，稱俄羅斯加入OPEC+對(duì)協(xié)議的成功至關(guān)重要。他表示，歐佩克與俄羅斯沒有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
阿爾蓋斯稱，歐佩克不控制油價(jià)，目前的石油市場(chǎng)狀況“非常不穩(wěn)定和動(dòng)蕩”。“ 需要強(qiáng)調(diào)的是，在俄烏事態(tài)升級(jí)之前，油價(jià)已開始逐漸累積上漲，這是因?yàn)槭袌?chǎng)普遍認(rèn)為剩余產(chǎn)能短缺，而剩余產(chǎn)能僅限于少數(shù)幾個(gè)有限的國(guó)家。”他補(bǔ)充道，“最重要的因素將是在鉆井、勘探和生產(chǎn)領(lǐng)域繼續(xù)缺乏投資。 這將推動(dòng)價(jià)格上漲，但我們無(wú)法確定價(jià)格將達(dá)到何種水平。”
瓦爾加預(yù)計(jì)，本次會(huì)議歐佩克內(nèi)部將繼續(xù)重申團(tuán)結(jié)的重要性，這也是保持價(jià)格穩(wěn)定，保護(hù)各產(chǎn)油國(guó)利益的最佳途徑。沙特會(huì)堅(jiān)持維護(hù)市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)，并確保俄羅斯仍然是OPEC+框架的一部分。他認(rèn)為，各產(chǎn)油國(guó)可能最終同意進(jìn)行象征性增產(chǎn)，幅度將明顯低于此前減產(chǎn)協(xié)議的水平。
需求端：衰退擔(dān)憂擾動(dòng)
與供應(yīng)面相比，引發(fā)近期油價(jià)動(dòng)蕩的主要是需求端的疲軟對(duì)供需平衡預(yù)期的破壞。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)上周將2022年和2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)至3.2%和2.9%，這是該機(jī)構(gòu)繼4月下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期之后的再次下調(diào)。IMF認(rèn)為，在一系列威脅全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的不利因素影響下，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，未來(lái)將受到多方面下行風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。
EIA/OPEC/IEA三大組織也在最新展望報(bào)告中下調(diào)了下半年全球石油需求預(yù)期。平均而言，對(duì)歐佩克石油的需求2870萬(wàn)桶/日，環(huán)比減少44萬(wàn)桶/日。結(jié)合近期公布的產(chǎn)能調(diào)查數(shù)據(jù)，今年以來(lái)全球燃料庫(kù)存下降的趨勢(shì)可能正在扭轉(zhuǎn)。
瓦爾加認(rèn)為，從油價(jià)走勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂是顯而易見的，央行加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步顯現(xiàn)，這也反映在了諸多其他大宗商品的走勢(shì)上。不過(guò)在他看來(lái)，消費(fèi)端需求依然旺盛，因?yàn)榻h(yuǎn)期期貨合約的價(jià)差依然較大。通常而言，升水結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)才是消費(fèi)大幅下滑的先兆。
商品牛市旗手高盛繼續(xù)積極看好未來(lái)油價(jià)走勢(shì)。該行大宗商品主管柯里(Jeffrey Currie)認(rèn)為，由于全球石油實(shí)物價(jià)格和石油期貨價(jià)格之間存在著“前所未有”的巨大價(jià)差，油價(jià)面臨著強(qiáng)勁的上行風(fēng)險(xiǎn)。他指出，看空者認(rèn)為能源和糧食危機(jī)已經(jīng)解決，不相信價(jià)格會(huì)再次上漲，而衰退也不是做多商品的時(shí)機(jī)。但事實(shí)是，現(xiàn)在全球仍處于需求高于供應(yīng)的環(huán)境中。
柯里稱，現(xiàn)在做多石油的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是“顯著的”，市場(chǎng)每天仍有100萬(wàn)桶的赤字，同時(shí)由于多年投資不足，供應(yīng)仍然受到嚴(yán)重限制。高盛預(yù)計(jì)，今年年底布倫特原油的目標(biāo)價(jià)是130美元，WTI原油目標(biāo)價(jià)是125美元。“與金融市場(chǎng)不同，商品市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)世界中起著調(diào)節(jié)需求和創(chuàng)造供應(yīng)的作用，這意味著更加不穩(wěn)定。因此，投資者可能很難獲得良好的穩(wěn)定上升趨勢(shì)和超周期型環(huán)境。”他寫道。
瓦爾加告訴記者，期貨合約的溢價(jià)顯示了強(qiáng)勁的需求。可以看到，布倫特原油的差價(jià)合約(CFD)交投活躍，沙特8月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)(OSP)較阿曼-迪拜基準(zhǔn)原油高出9.3美元/桶，距歷史新高一步之遙。尼日利亞邦尼輕油(Bonny Light)較布倫特原油的升水也繼續(xù)擴(kuò)大。此外需要警惕潛在的歐洲能源危機(jī)影響，他認(rèn)為，由于西方的制裁，俄羅斯油氣出口將進(jìn)一步受到擠壓，各方對(duì)能源儲(chǔ)備的爭(zhēng)奪或加劇供應(yīng)緊張和價(jià)格壓力。