來源：華夏時報
記者 吳敏
“偷走你財富的不一定是小偷，也有可能是不斷下跌的利率，3%的增額終身壽即將成為歷史，需要配置的抓緊上車”、“一降再降，短短一年，又見證保險利率歷史，抓住3%最后上車機會”……
近日，某壽險公司將于6月底停售預(yù)定利率3.0%的增額終身壽產(chǎn)品，取而代之的將是預(yù)定利率2.75%的產(chǎn)品的通知引發(fā)外界高度關(guān)注。下調(diào)預(yù)定利率再一次喚醒了保險代理人的工作熱情，微信朋友圈以及其他社交平臺上隨處可見這則消息，保險代理人配文呼吁消費者抓緊上車。
2024年以來，30年期國債收益率自2.84%一路下降，至6月18日已跌至2.5%以下，6月19日又以2.498%開盤。受訪業(yè)內(nèi)人士均認為，從防控利差損風險角度，壽險行業(yè)或主動進一步調(diào)降傳統(tǒng)險產(chǎn)品預(yù)定利率。
預(yù)定利率再次下調(diào)
《華夏時報》記者從業(yè)內(nèi)證實，某險企應(yīng)公司風險管控要求，將在6月30日停售利率3.0%的增額終身壽險，并于7月1日起上市預(yù)定利率為2.75%的2024年度新款產(chǎn)品，這一產(chǎn)品已經(jīng)報備成功。
另一中小險企高管也向本報記者表示：“目前我們公司還沒有跟進，但也拖不了太久。隨著10年期國債利率持續(xù)走低，定價利率也會同步下調(diào)，但大公司和中小公司的下調(diào)幅度可能不同。”
西南證券分析師楊杰峰指出，與2023年8月1日保險行業(yè)全面停售預(yù)定利率3.5%的壽險產(chǎn)品相比，本輪調(diào)降預(yù)定利率是險企應(yīng)對公司風險管控要求的主動行為，而非監(jiān)管正式發(fā)文引導(dǎo)后的被動調(diào)整。
險企主動下調(diào)預(yù)定利率背后的邏輯不難理解，當前，存款利率、資本市場收益整體處于下行態(tài)勢，保險公司投資端收益下降。此舉主要為避免保險公司長期利差損，降低當前給付壓力。
預(yù)定利率主要參考市場利率來設(shè)定。自2022年9月15日，國有大行掛牌利率時隔7年再度迎來調(diào)整之后，2023年調(diào)整頻率大幅增加，一年內(nèi)三次下調(diào)，分別是2023年6月8日、9月1日以及12月22日。
就2023年12月22日而言，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行官網(wǎng)先后更新了人民幣存款掛牌情況，下調(diào)存款利率，其中3年期、5年期定存利率均下降25個基點。調(diào)整后，三年期定存掛牌利率擊穿2%整數(shù)關(guān)口，降至1.95%，存款利率邁入“1時代”。
中小銀行也不例外，今年6月以來，諸多中小銀行機構(gòu)對存款利率進行了調(diào)整。其中，甘肅銀行將三年期定期存款利率由3.0%下調(diào)至2.6%，下調(diào)了40個基點，為該批下調(diào)存款利率幅度最大的中小銀行。
“市場利率不斷下調(diào)是保險公司下調(diào)預(yù)定利率的主要原因。” 北京聯(lián)合大學管理學院金融系教師楊澤云指出，保險公司的投資收益隨市場利率不斷下降而下降，那么預(yù)定利率就需要下調(diào)，否則，保險公司要么自己貼錢，要么鋌而走險投資高收益高風險產(chǎn)品，二者都不利于保險公司持續(xù)健康發(fā)展。
普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾向《華夏時報》記者表示：“隨著利率中樞的下行，保險資金的長期投資收益率也呈現(xiàn)出下行趨勢，因此保險產(chǎn)品的預(yù)定利率和結(jié)算利率也需要相應(yīng)下調(diào)，以避免潛在利差損風險的累積。”
的確，來自金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)顯示，2023年保險業(yè)財務(wù)投資收益率為2.23%，是2008年之后首次跌至3%以下，綜合投資收益率為3.22%，這與3%預(yù)定利率之間的“利差”已經(jīng)微乎其微。
相比車險虧損，增額終身壽險帶來的虧損要嚴重的多，因為車險是一年一虧，而增額終身壽險一旦出現(xiàn)虧損，少則三五年，多則十數(shù)年。
保險資金配置以固收類資產(chǎn)為基礎(chǔ)，據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)披露，2023年末保險業(yè)資金運用余額27.67萬億元，其中債券占比45%。平安證券分析師王維逸在研報中指出，近年來，主要長期券種收益率低位震蕩、利率中樞下行，十年期國債到期收益率自2017年4%左右下行至目前2.5%左右，同時長久期債券和優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)供給有限，且權(quán)益市場波動較大，險企投資收益波動較大，行業(yè)利差損擔憂情緒加深。此次部分險企下調(diào)增額終身壽預(yù)定利率至2.75%，符合市場預(yù)期。
防范利差損風險
那么，下調(diào)預(yù)定利率對保險公司有哪些影響？
“下調(diào)預(yù)定利率，相當于保險產(chǎn)品成本下降，而對客戶而言，則是價格上升。當然，對于不同的保險產(chǎn)品影響也略有不同。”楊澤云告訴《華夏時報》記者，對于儲蓄性質(zhì)較強、期限較長的保險產(chǎn)品，如增額終身壽險、年金保險等，影響相對較大；而對一些純保障型的保險產(chǎn)品、如定期壽險等，則影響較小；對于期限較短的保險產(chǎn)品來說，則影響基本可以忽略，如短期醫(yī)療險、健康險、意外傷害保險等。
楊澤云認為，短期來看，下調(diào)預(yù)定利率導(dǎo)致一些保險產(chǎn)品價格上漲，從而影響消費者需求，但從長期來看，則有利于保險業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
“在當前的保險銷售中，行業(yè)往往會突出保險產(chǎn)品可寫入合同的較高保證收益優(yōu)勢，作為銷售的亮點，的確也對消費者具有一定的吸引力。如果下調(diào)預(yù)定利率，或者降低剛性收益的保證水平，的確會在投資屬性方面影響保險產(chǎn)品對消費者的吸引力。”周瑾說道。
但周瑾也指出，越來越多的客戶對保險產(chǎn)品功能的認知不局限在收益率，也重視保障屬性和服務(wù)質(zhì)量，因此下調(diào)預(yù)定利率對銷售端和現(xiàn)金流的影響有限，保險公司也完全可以調(diào)整銷售策略和提升服務(wù)質(zhì)量來彌補。
需要指出的是，實際中，因爆出預(yù)定利率下調(diào)的消息到實際高預(yù)定利率產(chǎn)品的停售有時間差，一些保險代理人常常借此進行“炒停售”而達成較多交易，短期內(nèi)使得保險公司保費收入快速上升。在楊澤云看來，這對于追求保費收入規(guī)模的保險公司而言，短期可能是利好，但這些公司需要注意未來的經(jīng)營風險，如果實際投資收益率不能達到預(yù)定利率，則可能引發(fā)償付能力風險。
一位負責投資業(yè)務(wù)的險企高管也曾向《華夏時報》記者表示，當前債券收益率下降，股市波動較大，非標資產(chǎn)荒，在這樣的背景下，險企本應(yīng)收縮負債端業(yè)務(wù)規(guī)模，但去年行業(yè)定價利率從3.5%降至3%的換擋期卻沖刺規(guī)模，這不僅加大了資產(chǎn)配置難度，還加大了利差損風險。
該高管指出，過去賣的產(chǎn)品利率更高，與現(xiàn)在實際投資收益率之間的差距更大，行業(yè)利差損高峰尚未到來。
楊澤云認為，如果市場利率持續(xù)下降，則保險公司應(yīng)該繼續(xù)下調(diào)預(yù)定利率。
“今年以來，代表無風險收益率的不同期限長期國債收益率均下降到2.5%左右甚至更低，加上股票市場波動劇烈，未來獲得高于3%長期投資收益率的不確定性也在加大。”周瑾在接受《華夏時報》記者采訪時指出，從資產(chǎn)負債匹配的角度，適時下調(diào)預(yù)定利率，并減少負債成本的剛性，是監(jiān)管和行業(yè)都希望調(diào)整的方向。
“按照趨勢的研判，市場利率中樞進一步下行是大概率事件，所以保險資金的長期投資收益率也很可能還會下降，因此保險公司也會相應(yīng)跟進下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率和結(jié)算利率。”周瑾說道。
楊杰峰指出，參考日本壽險公司從負債端入手應(yīng)對利差損風險的措施，調(diào)整負債端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并調(diào)降產(chǎn)品預(yù)定利率水平是其緩解負債成本的重要手段。因此，在長期利差損風險積累加劇的背景下，我國保險行業(yè)的總體負債成本有望在保險公司和監(jiān)管部門內(nèi)外部協(xié)同發(fā)力的幫助下繼續(xù)降低。