“大宗商品最恐慌的時候已經(jīng)過去。”伴隨著投資者情緒的回暖和大宗商品市場反彈，有業(yè)內(nèi)人士如是判斷。

　　然而短期反彈難掩脆弱的基本面，由于實體經(jīng)濟需求疲軟，由股市反彈帶動的情緒修復(fù)也難以提振商品。本周一，大宗商品市場綠意盎然，除雙粕、雞蛋等少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品期貨泛紅外，有色、煤炭、建材、化工板塊集體走跌，其中熱卷、瀝青、PTA、鎳主力合約的日跌幅均超過2.3%。

　　接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，從最近大宗商品的走勢來看，實體經(jīng)濟疲軟是導(dǎo)致其持續(xù)下跌的主因。未來商品有3個故事可講：實體經(jīng)濟見底、國內(nèi)無風(fēng)險利率下降和改革將降低風(fēng)險溢價。這3個故事支撐了未來商品的漲勢，但不是短期能夠?qū)崿F(xiàn)的，所以短期未見超跌反彈。在見底前，商品市場波動會加大，不宜過早抄底。

　　“黑色星期一”再現(xiàn)

　　A股在上周最后兩天的強勁反彈一度帶動主要工業(yè)品如銅和原油的反彈，然而隨著市場情緒逐步修復(fù)，上周五夜盤時大宗工業(yè)品價格開始回落，本周一商品市場持續(xù)弱勢，想繼續(xù)博反彈的商品投資者顯然“悲劇”了。

　　截至昨日收盤，有色板塊以1.31%的跌幅領(lǐng)跌市場，其中滬鎳和滬銅分別下跌2.35%和1.55%；化工板塊下跌1.23%緊隨其后，其中PTA、PP分別下跌2.38%、1.67%，塑料、滬膠、PVC的跌幅均超過1%；建材、煤炭板塊的跌幅也都超過1%；軟商品和谷物板塊的跌幅分別為0.53%和0.29%；油脂板塊則收漲0.1%，成為唯一一個飄紅的板塊。

　　“上周大宗商品的集體性大幅下跌，更多的是受到流動性沖擊導(dǎo)致系統(tǒng)性的下跌風(fēng)險，當(dāng)然基本面決定了這次下跌的幅度和速度，黑色產(chǎn)業(yè)鏈確實比較糟糕，而原油價格的下跌同樣帶動了化工品的下挫。”光大期貨分析師孫永剛告訴記者，在中國股市企穩(wěn)之后，市場的心態(tài)逐步企穩(wěn)，大宗商品的反彈也自然呈現(xiàn)。

　　對于周一商品下跌的原因，南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜認為主要有三點：第一，股市回暖，商品市場與股票市場之間的“蹺蹺板效應(yīng)”再現(xiàn)，此前四、五月份股市上漲速度較快的階段，商品市場就比較平淡且偏弱走勢；第二，此前市場對于希臘問題偏悲觀，市場以偏空思路應(yīng)對，不過尾盤時“希臘與歐元區(qū)已達一致意見”的消息一經(jīng)公布，商品就出現(xiàn)普遍拉升；第三，周三將公布中國二季度GDP，目前市場普遍認為低于7.0%，南華期貨的預(yù)期是6.8-6.9%，市場正在消化這一預(yù)期。

　　基本面仍然偏弱

　　隨著市場理性情緒占據(jù)主導(dǎo)，投資者重新將目光投向了實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，大宗商品價格亦重新回歸基本面，不過在業(yè)內(nèi)人士看來，眼下的宏觀經(jīng)濟顯然難以支撐大宗商品繼續(xù)反彈。

　　“盡管上周股市回暖導(dǎo)致商品企穩(wěn)反彈，但反彈只是短暫的，決定商品的還是供求關(guān)系。而供求關(guān)系體現(xiàn)在工業(yè)部門通縮壓力上，從6月份PPI跌幅擴大和很多商品進口下滑也可以看出。鑒于實體經(jīng)濟需求疲軟，由股市反彈帶動的情緒修復(fù)難以提振商品。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，目前商品還面臨中國實體經(jīng)濟疲軟、美聯(lián)儲加息等一系列不利的宏觀環(huán)境，短期來看商品會自反彈高點回落，而中期可能存在一定的階段性反彈的可能，但是長期走勢依舊偏弱，特別是由中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶動的商品需求下滑的利空和全球經(jīng)濟疲軟帶動的工業(yè)產(chǎn)出過剩，以及美聯(lián)儲加息帶來的融資需求萎縮都意味著商品尚沒有到抄底的時機，過早抄底不僅需要考慮資金成本，還要承擔(dān)一定下行損失。

　　混沌天成期貨分析師孫永剛同時表示，現(xiàn)階段，在中國經(jīng)濟持續(xù)疲軟、外部環(huán)境不穩(wěn)定、美聯(lián)儲可能即將加息的背景之下，大宗商品繼續(xù)弱勢成為大概率的市場共識，如果中國財政乏力帶動經(jīng)濟抬升，那么大宗商品繼續(xù)走弱跌破新低的概率依然較大。

　　“短期行情已經(jīng)見底，但博反彈的機會還沒到，建議投資者做右側(cè)交易。”海通期貨研究員毛建平在接受記者采訪時表示，眼下阻止商品上漲的兩張“底牌”，一是美聯(lián)儲加息預(yù)期，二是美元走勢或再一次綁架商品價格，不過10月份之后，不排除在實體經(jīng)濟見底以前，商品有驚喜出現(xiàn)，但時間點還沒到。

　　“未來商品有3個故事可講：實體經(jīng)濟見底、國內(nèi)無風(fēng)險利率下降和改革將降低風(fēng)險溢價，這3個故事支撐了未來商品的漲勢，但不是短期能夠?qū)崿F(xiàn)的，所以，短期未見超跌反彈。而在見底前，商品市場波動會加大。”毛建平說。

　　不過張靜靜認為，短期來看，希臘風(fēng)險淡化及中國經(jīng)濟降速的利空出盡對于商品多頭是個不錯的機會，但也要同時觀察股市的情況，一旦股市出現(xiàn)“報復(fù)性”上漲，那么商品的機會仍然比較小。“美聯(lián)儲加息時點有望推后，預(yù)計9月加息的概率較低，最早也將推遲至10月甚至12月。若如我們所料則商品或?qū)⒃?、8月啟動反彈行情，隨后重回下跌態(tài)勢。”記者 王姣