原標(biāo)題:國(guó)際油價(jià)恐難長(zhǎng)期低位徘徊
近日國(guó)際油價(jià)(WTI)跌至38美元/桶低位,與2014年底時(shí)的低位接近,這是否意味著今后國(guó)際油價(jià)將長(zhǎng)久低位徘徊?事實(shí)是,油價(jià)波動(dòng)的基本規(guī)律不支持這種結(jié)論。
首先,有一個(gè)重要的區(qū)別是,2014年底時(shí)的低位是投機(jī)資金急速撤離的結(jié)果。在短短的半年內(nèi),非商業(yè)持倉(cāng)量縮減了26%,幾乎降到2009年美國(guó)量化寬松(QE)政策前的資金規(guī)模。伴隨著投機(jī)資金的撤離,油價(jià)中的泡沫被逐步擠掉,這是2014年底油價(jià)跌入40美元低位的主要原因。
當(dāng)前,雖然油價(jià)降到38美元低位附近,但是,自從2015年初投機(jī)資金重新增資入市后,投機(jī)資金總規(guī)模已逐步增持在較高倉(cāng)位上。至今年7月,相比2014年底時(shí)期的非商業(yè)持倉(cāng)量已增加了20%左右。目前,投機(jī)商所積蓄的較高規(guī)模的資金水平將成為今后增倉(cāng)買(mǎi)多的資本。從投機(jī)資金的盈利本性看,這批資金的存在必然會(huì)滋生其推漲油價(jià)的欲望,只不過(guò)是尋找合適的機(jī)會(huì)罷了。這是相比2014年底40美元低位時(shí)最大的不同。
其次,在撲朔迷離的油價(jià)世界里,有一個(gè)能夠正確認(rèn)識(shí)油價(jià)波動(dòng)的方法論非常重要。其中,油價(jià)是由持倉(cāng)者的態(tài)度決定的,這應(yīng)視為當(dāng)今判斷油價(jià)走向的一個(gè)基本規(guī)律。近期油價(jià)下跌主要是7月之后投機(jī)商在較高多頭倉(cāng)位上獲利回吐、多空換手的結(jié)果,期間所發(fā)生的事件不過(guò)是持倉(cāng)者尋求支持的“故事”罷了,并不能夠成為油價(jià)下行合適的理由,如美國(guó)油井增加、美國(guó)庫(kù)存升高等。實(shí)際上,這類事件早已存在一年或數(shù)年了,甚至沒(méi)有影響多次油價(jià)的上漲。數(shù)據(jù)表明,持倉(cāng)者回吐平倉(cāng)已接近尾聲,增倉(cāng)買(mǎi)多的將不會(huì)等得太久。由此判斷,油價(jià)的新一輪反彈不過(guò)是時(shí)機(jī)問(wèn)題。
如果翻轉(zhuǎn)點(diǎn)還不能馬上到來(lái),有可能是因?yàn)榻谌蚬墒械南麓靿阂至耸褪袌?chǎng)看多的氣氛。不過(guò),這種壞消息很可能是階段性的,除非再次發(fā)生全球性的金融危機(jī)。持倉(cāng)者需要的只是一個(gè)重新推高油價(jià)的好故事與好時(shí)機(jī)罷了。
不過(guò),需要密切關(guān)注的是,美國(guó)金融監(jiān)管政策是否會(huì)有新動(dòng)作。這才是今后一段時(shí)期內(nèi),對(duì)油價(jià)影響最強(qiáng)烈又最難預(yù)料的因素。
(作者單位:金銀島資訊)