【經(jīng)濟(jì)、股市逐漸向好 債券牛市結(jié)束？】最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)彰顯了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的明顯勢(shì)頭，穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)越來(lái)越明確。與此同時(shí)，股市也顯現(xiàn)出明顯調(diào)整回升趨勢(shì)。根據(jù)“蹺蹺板”規(guī)律，債市是否會(huì)結(jié)束此輪持續(xù)了近2年的牛市？對(duì)此，市場(chǎng)觀點(diǎn)存分歧。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)彰顯了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的明顯勢(shì)頭，穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)越來(lái)越明確。與此同時(shí)，股市也顯現(xiàn)出明顯調(diào)整回升趨勢(shì)。根據(jù)“蹺蹺板”規(guī)律，債市是否會(huì)結(jié)束此輪持續(xù)了近2年的牛市？對(duì)此，市場(chǎng)觀點(diǎn)存分歧。

　　繼2016年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好跡象以后，3月份數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。3月，中采制造業(yè)PMI在時(shí)隔8個(gè)月之后首次站上榮枯線之上，為50.2%，比2月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；大中城市商品房成交面積同比大增85.2%，1月和2月的增速分別為19.6%和31.9%。另外，今年1-2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.8%，改變了2015年利潤(rùn)下降局面；CPI指數(shù)也超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的同時(shí)，股市也在調(diào)整中漸趨上行。上證指數(shù)自2月份的2600多點(diǎn)，連續(xù)上漲，站在3000點(diǎn)之上。中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也是穩(wěn)步上漲。

　　理論上，這些情況都對(duì)債券市場(chǎng)形成不利影響，理應(yīng)推高債券收益率。但事實(shí)上，近期債市的走勢(shì)并沒(méi)有反映出這一變化。10年期國(guó)債收益率除了三月初短暫沖高至2.9%上方之外，收益率中樞一直在下降，維持在2.86%以下。

　　光大證券的研究認(rèn)為，從過(guò)去的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，當(dāng)前的債券收益率相比經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)說(shuō)太低了，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速迎來(lái)拐點(diǎn)的時(shí)候，這一長(zhǎng)期宏觀趨勢(shì)與低收益率是不匹配的。如果說(shuō)2014年的債券牛市是從高位向基本面回歸的話，那么2015年的債牛就主要是央行寬松的貨幣政策給的。但在今年，貨幣寬松雖然仍在，但是導(dǎo)向是刺激資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和政府融資平臺(tái)的融資瓶頸已經(jīng)完全放開(kāi)。這樣的寬松反而會(huì)對(duì)債券收益率帶來(lái)抬升作用。延續(xù)兩年之久的債券牛市大概率已經(jīng)走到了盡頭，今年將是債市調(diào)整之年。

　　安信證券則指出，每一次危機(jī)之后，私人部門的改善都是溫和的，債券收益率的確定性上行都會(huì)明顯滯后于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，即便是經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，債券牛市在今年還將延續(xù)。退一步講，如果從現(xiàn)在開(kāi)始，長(zhǎng)端利率債開(kāi)始確定性上行，那中國(guó)剛剛出現(xiàn)的復(fù)蘇之火將會(huì)被迅速撲滅。