地方國資重組密碼

　　 截至4月9日，兩市因重大事項(xiàng)處于停牌狀態(tài)的地方國資上市公司已達(dá)53家，較2月底的37家呈快速上升之勢(shì)；與此同時(shí)，截至4月11日，全國至少已有25個(gè)省出臺(tái)國企改革方案，近40個(gè)地級(jí)市發(fā)布了2016年的國企改革工作計(jì)劃，資產(chǎn)證券化、重組調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展混合所有制、清理“僵尸”企業(yè)等均成為各地的工作要點(diǎn)，其中更有上市公司直接點(diǎn)名被列為重組重點(diǎn)。

　　 如果說去年是新一輪國資國企改革的頂層設(shè)計(jì)之年，今年無疑將是一系列改革重組方案的遍地開花之年。在“賦予地方更多國有企業(yè)改革自主權(quán)”已被寫入政府工作報(bào)告、在供給側(cè)改革與轉(zhuǎn)型升級(jí)已然時(shí)不我待的大背景下，地方國資紛紛放開手腳，改革重組可謂“火力全開”。

　　 據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月9日，兩市因重大事項(xiàng)處于停牌狀態(tài)的地方國資上市公司已達(dá)53家，較2月底的37家呈快速上升之勢(shì)；與此同時(shí)，截至4月11日，全國至少已有25個(gè)省出臺(tái)國企改革方案，近40個(gè)地級(jí)市發(fā)布了2016年的國企改革工作計(jì)劃，資產(chǎn)證券化、重組調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展混合所有制、清理“僵尸”企業(yè)等均成為各地的工作要點(diǎn)，其中更有上市公司直接點(diǎn)名被列為重組重點(diǎn)。

　　 而隨著地方版2016國企改革方案“點(diǎn)將”、各級(jí)國資主管部門實(shí)地調(diào)研“點(diǎn)金”、上市公司年度報(bào)告“點(diǎn)題”，一大批地方國資上市平臺(tái)重組轉(zhuǎn)型的意圖和方向已日漸明晰。立體解析這些公開信息中的重組密碼，將有助于我們把握地方國資改革重組的風(fēng)向，研判相關(guān)上市平臺(tái)的升級(jí)空間。

　　 地方版2016國企改革方案“點(diǎn)將”

　　 不同于中央對(duì)國資國企改革頂層設(shè)計(jì)的“定性不定量”，省市級(jí)國資更傾向于明確定量任務(wù)指標(biāo)和重點(diǎn)企業(yè)名單，甚至直接對(duì)上市公司“點(diǎn)將”。

　　 據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，至少已有上海、山東、江蘇、浙江、云南、湖南、重慶、天津、四川、湖北、江西、山西、青海、北京、廣東、河南、遼寧、廣西、寧夏、黑龍江、河北、吉林、內(nèi)蒙古、甘肅、福建等25個(gè)省（區(qū)市）明確出臺(tái)了國企改革方案，其下屬地級(jí)市國資委也相繼確定了更為細(xì)化和具體的改革任務(wù)目標(biāo)。

　　 在資產(chǎn)證券化方面，提高國有資產(chǎn)證券化率是各地的重要改革任務(wù)之一。從年初的地方兩會(huì)開始，包括上海、廣東、山東、江西、江蘇、吉林在內(nèi)的20余個(gè)省市明確了國有資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，普遍定在50%以上，并明確了相關(guān)細(xì)則和試點(diǎn)安排。以國企重鎮(zhèn)廣東為例，廣東省希望通過五年時(shí)間，將省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%提高到60%，主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體上市；廣州市則進(jìn)一步明確，至2020年，競(jìng)爭性領(lǐng)域的市屬企業(yè)將全部實(shí)現(xiàn)整體上市或至少控股一家上市公司。

　　 在推進(jìn)供給側(cè)改革的大背景下，重組調(diào)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國企資源整合也是各地國資改革重點(diǎn)。其中，湖北省國資委提出的2016年重組路徑頗具代表性，即“加大集團(tuán)層面的兼并重組，推動(dòng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。推動(dòng)專業(yè)化重組，以行業(yè)龍頭企業(yè)為依托，通過股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無償劃轉(zhuǎn)等方式，加強(qiáng)同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合和細(xì)分行業(yè)整合。”江蘇省蘇州市則提出，2016年將通過收購、兼并、參股、控股等途徑，做強(qiáng)做大國有控股上市公司，逐步將市屬國有資本的80%集中在產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵領(lǐng)域、產(chǎn)權(quán)鏈的核心環(huán)節(jié)、價(jià)值鏈的高端部位等；2月底，蘇州市國資委還部署，下階段要“完成東方水城及上市公司的資產(chǎn)重組”。

　　 一些地市甚至已明確了實(shí)施重組的上市平臺(tái)。例如，無錫市國資委在3月底提出：“以重大重組項(xiàng)目為抓手，以威孚高科、華光股份、太極實(shí)業(yè)等上市公司為主體，通過兼并、重組、股權(quán)收購等形式，開展兼并重組與投資合作。”其中，太極實(shí)業(yè)剛推出了一例重組，擬作價(jià)23億元收購無錫產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等持有的十一科技81.74%股權(quán)。而威孚高科、華光股份近期尚無重組動(dòng)作。以垃圾焚燒鍋爐起家的華光股份近年來正在向環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；而威孚高科近期因卡車銷售增速放緩、排放標(biāo)準(zhǔn)收緊等因素，發(fā)展前景受到制約。從這些公司的行業(yè)現(xiàn)狀來看，未來進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)應(yīng)為大概率事件。

　　 湖北省也在《2016年工作要點(diǎn)》中明確，要“將三環(huán)集團(tuán)改組成為機(jī)械、汽車及汽車零部件產(chǎn)業(yè)投資公司。”三環(huán)集團(tuán)旗下A股公司有襄陽軸承，其已于今年1月拿到定增批文，擬募資7.5億元加碼軸承主業(yè)。

　　 值得一提的是，擁有十余家A股平臺(tái)的新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)也在深化國企改革。4月1日，兵團(tuán)國資委主任鐘永毅在官網(wǎng)上發(fā)表文章稱：“十三五”期間，兵團(tuán)要打造營收超百億的大集團(tuán)大企業(yè)，將統(tǒng)籌推進(jìn)兵團(tuán)內(nèi)部、各師團(tuán)內(nèi)部、各行業(yè)內(nèi)部以及跨師團(tuán)、跨兵地之間的資源整合，促進(jìn)資源向兵團(tuán)農(nóng)產(chǎn)品深加工、畜產(chǎn)品加工、乳品加工、建材、化工、棉花經(jīng)營、現(xiàn)代物流、礦業(yè)、電力、煤業(yè)、制糖等行業(yè)集中。

　　 目前，兵團(tuán)旗下上市公司質(zhì)地良莠不齊，一些過剩產(chǎn)業(yè)公司已開始轉(zhuǎn)型。例如今年3月份，剛“戴帽”不久的公司*ST百花，通過重組華威醫(yī)藥，由煤炭采選和煤化工行業(yè)成功轉(zhuǎn)型為高端藥物研發(fā)。而另一家公司新賽股份，因主營的棉花、棉紗、食用油、玻璃等產(chǎn)品的行業(yè)市場(chǎng)不景氣，2015年預(yù)計(jì)將由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額度預(yù)計(jì)有9000萬元至1.1億元之多，未來兵團(tuán)將對(duì)其有何打算，值得觀察。

　　 在重組調(diào)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，另一項(xiàng)緊迫任務(wù)就是清理“僵尸”企業(yè)，這也是各地國資工作的“必答題”。從近期上市公司運(yùn)作來看，多地清理“僵尸”企業(yè)已進(jìn)入實(shí)操階段，其有效手段就是“讓股引援”。在短短兩周內(nèi)，已有河池化工、嘉凱城、錢江摩托、中國嘉陵、*ST獅頭、上工申貝等六家地方國企宣布“讓股引援”，地點(diǎn)剛好分布在上海、浙江、山東、山西、廣西、重慶等國企改革推進(jìn)較快的省市。市值小、業(yè)績差、重組轉(zhuǎn)型訴求高是這些公司的共性，并且國資大股東讓位基本都與上市公司重組緊密銜接。

　　 在混合所有制改革上，山東省繼去年12月推出混改試點(diǎn)企業(yè)名單后，今年3月中旬正式發(fā)布《省屬國企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，標(biāo)志著混改全面推開。此外，徐州市國資近期下發(fā)的《2016年度主要工作安排》指出：“穩(wěn)步推進(jìn)徐工集團(tuán)改革，加快集團(tuán)整體上市步伐支持徐工集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)重組和資產(chǎn)重組，優(yōu)化國有資本結(jié)構(gòu)，堅(jiān)定不移地將徐工混合所有制改革推向深入，通過引入金融和產(chǎn)業(yè)資本、實(shí)施員工持股。”徐工集團(tuán)旗下?lián)碛蠥股公司徐工機(jī)械，目前，徐工集團(tuán)持有徐工機(jī)械42.13%股權(quán)，徐工集團(tuán)董事長王民此前曾表示，預(yù)期會(huì)將國有控股降到25%左右。

　　 值得一提的是，對(duì)債轉(zhuǎn)股等“敏感”領(lǐng)域，地方國資也已在進(jìn)行改革嘗試。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示：“國企改革進(jìn)入落實(shí)年后，地方國企改革的‘自主’和‘首創(chuàng)’，不僅是各省市內(nèi)部謀求國企轉(zhuǎn)型升級(jí)的必由之路，更是全局范圍內(nèi)具有試點(diǎn)意義的蹚路。”

　　 債轉(zhuǎn)股方面，廣西北海市國資委在“十三五”工作計(jì)劃中提出，要通過資產(chǎn)整合、債務(wù)包回購、債轉(zhuǎn)股等方式全面盤活存量資產(chǎn)；鼓勵(lì)支持非國有資本通過出資入股、收購股權(quán)、債轉(zhuǎn)股等多種方式參與國有企業(yè)改制重組。而此前，攀枝花市在2015年6月推進(jìn)川投化工債權(quán)債務(wù)及長期投資處置時(shí)，已有3.95億元規(guī)模的債轉(zhuǎn)股。

　　 各級(jí)部門負(fù)責(zé)人密集調(diào)研“點(diǎn)金”

　　 本輪國資改革有著自上而下的系統(tǒng)部署和緊鑼密鼓的整體推進(jìn)。記者注意到，剛于8日召開的國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十八次會(huì)議在提出“加快推進(jìn)十項(xiàng)改革試點(diǎn)”的同時(shí)，還強(qiáng)調(diào)“要營造支持改革、鼓勵(lì)創(chuàng)新、允許試錯(cuò)、寬容失敗的機(jī)制和環(huán)境。”這將進(jìn)一步為地方國資放開手腳，為加速改革進(jìn)程創(chuàng)造空間。

　　 而就在此前不久，剛剛出任國務(wù)院國資委主任的肖亞慶曾有深入調(diào)研。3月26、27日，肖亞慶赴天津市調(diào)研中國海油、中船重工、國投及有關(guān)地方國有企業(yè)提質(zhì)增效、深化改革等工作情況。在津期間，肖亞慶還考察了天津鋼管集團(tuán)、天津中環(huán)半導(dǎo)體公司等市屬國有企業(yè)，并與天津市市長黃興國共同探討了深化國有企業(yè)改革、加強(qiáng)中央企業(yè)與天津市合作、共同推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展等工作。

　　 幾乎與肖亞慶的調(diào)研同步，從中央到地方，各級(jí)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人也頻赴基層調(diào)研，凸顯出對(duì)地方國資改革的關(guān)心與重視，一些地方國資負(fù)責(zé)人在調(diào)研旗下國企的同時(shí)，亦對(duì)相關(guān)企業(yè)的后續(xù)改革發(fā)展指明了方向。

　　 3月21日至4月6日期間，全國人大財(cái)經(jīng)委李盛霖主任委員率隊(duì)先后前往江蘇、河北等多地市調(diào)研國有資產(chǎn)管理與體制改革情況。3月23日，李盛霖一行在江蘇進(jìn)行專題調(diào)研時(shí)，赴江蘇省高速公路調(diào)度指揮中心視察，并召開了部分省屬企業(yè)座談會(huì)，聽取國信集團(tuán)、交通控股、徐礦集團(tuán)、匯鴻集團(tuán)、高投集團(tuán)等企業(yè)的改革發(fā)展情況匯報(bào)。

　　 其中，國信集團(tuán)此前已被江蘇省確定作為組建“國有資本投資公司”試點(diǎn)；匯鴻國際集團(tuán)則作為“整體上市”試點(diǎn)。同樣，在徐州調(diào)研時(shí)，李盛霖一行視察了徐工起重機(jī)械事業(yè)部生產(chǎn)基地，并在徐工集團(tuán)總部召集徐工集團(tuán)、國投集團(tuán)、恩華藥業(yè)等企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行座談。

　　 從調(diào)研過程中的系列表態(tài)可以發(fā)現(xiàn)，李盛霖一行頗為重視國有企業(yè)在供給側(cè)改革中所扮演的角色。在江蘇調(diào)研時(shí)，李盛霖強(qiáng)調(diào)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的大背景下，國有企業(yè)改革是供給側(cè)改革的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是重要載體。在4月6日調(diào)研河鋼唐鋼時(shí)，李盛霖又表示河鋼唐鋼高強(qiáng)汽車板生產(chǎn)線所生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量高，覆蓋汽車、家電等高端用鋼行業(yè)，為鋼鐵行業(yè)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開闊了思路、樹立了標(biāo)桿。

　　 與此同時(shí)，地方國資監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人近期也頻繁通過調(diào)研方式了解、掌握、指導(dǎo)當(dāng)?shù)貒�企的改革發(fā)展。

　　 如貴州省國資委黨委委員、總會(huì)計(jì)師陳健今年3月率工作組赴貴州鋼繩集團(tuán)調(diào)研，對(duì)該集團(tuán)的改革改制，陳健稱“國有企業(yè)最大的困難就是沒有持續(xù)的資本注入”，貴州鋼繩集團(tuán)作為線材制品產(chǎn)業(yè)的龍頭，要發(fā)揮行業(yè)優(yōu)勢(shì)，“盡最大可能吸引各種資本”，讓資本收益的空間更廣闊。貴繩股份是貴州鋼繩集團(tuán)旗下的A股上市平臺(tái)。

　　 從調(diào)研動(dòng)向來看，無論是國資監(jiān)管部門還是國有企業(yè)，都已越來越重視資本市場(chǎng)在國資國企改革中的重要助推作用。再比如，今年2月下旬，重慶市國資委主任胡際權(quán)赴化醫(yī)集團(tuán)調(diào)研座談時(shí)，對(duì)化醫(yī)集團(tuán)結(jié)構(gòu)性改革工作提出了多項(xiàng)要求：提出化醫(yī)集團(tuán)應(yīng)按照產(chǎn)業(yè)類的投資公司的改革方向定位，突出管資本為主，盡快形成改革方案；同時(shí)要求集團(tuán)通過重組等方式努力盤活一部分存量資產(chǎn)，下決心堅(jiān)決清除“僵尸”企業(yè)、空殼公司以及低效無效資產(chǎn)；另要求化醫(yī)集團(tuán)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)混合所有制改革。

　　 需要指出的是，就在胡際權(quán)作出上述調(diào)研要求后不久，化醫(yī)集團(tuán)旗下上市平臺(tái)建峰化工3月中旬便宣布停牌籌劃資產(chǎn)重組，且已圈定重組標(biāo)的資產(chǎn)屬“醫(yī)藥行業(yè)”。

　　 與此類似，南京市國資委主任黃玉銀、副主任王浩康一行在4月初曾調(diào)研南京醫(yī)藥。黃玉銀在調(diào)研中要求南京醫(yī)藥要在資本運(yùn)作上邁大步，要善于“坐電梯”，將投資并購與內(nèi)生增長相結(jié)合，借助資本市場(chǎng)，實(shí)施資源重組，實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)做大。反觀南京醫(yī)藥，其目前已停牌籌劃定增事宜。

　　 地方上市國企年報(bào)自我“點(diǎn)題”

　　 無論是推進(jìn)股權(quán)多元化、并購重組，還是清理“僵尸”企業(yè)，從近期的一系列停牌運(yùn)作案例來看，在地方國資2016年改革重點(diǎn)中，上市公司無疑已成為重要平臺(tái)陣地。除了上級(jí)主管部門的統(tǒng)籌規(guī)劃外，從一些地方國資上市公司的年報(bào)中，也可“窺探”出其在2016年的改革發(fā)展動(dòng)向。

　　 以重慶市城市建設(shè)投資集團(tuán)控股的渝開發(fā)為例，該公司展望2016年工作重點(diǎn)時(shí)表示，未來要合理利用資本市場(chǎng)，以“房地產(chǎn)+”為路徑，積極對(duì)接政府政策，充分利用平臺(tái)資源提高商業(yè)運(yùn)營能力與市值管理水平。同時(shí)通過公司債、短融、可轉(zhuǎn)債等方式為項(xiàng)目募集資金，力爭新興業(yè)務(wù)項(xiàng)目落地，并擇機(jī)進(jìn)入生態(tài)旅游、休閑養(yǎng)老、環(huán)保等行業(yè)，大力拓展新興產(chǎn)業(yè)，努力實(shí)現(xiàn)差異化、錯(cuò)位化、特色化發(fā)展。

　　 受商品房去化速度放緩等因素影響，渝開發(fā)2015年凈利潤大幅下滑，全年凈利潤僅為737萬元。而從上述表述來看，渝開發(fā)未來在穩(wěn)定發(fā)展房地產(chǎn)主業(yè)的同時(shí)，也將積極涉足其他新興領(lǐng)域，力求實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　 同樣，現(xiàn)有主業(yè)發(fā)展前景有限的亞通股份，也有意借助國資國企改革的良好契機(jī)，謀求自身的創(chuàng)新發(fā)展。亞通股份在2015年年報(bào)中明確提及，公司董事會(huì)要抓住上海國資國企改革的機(jī)遇，充分利用上市公司在資本市場(chǎng)上的融資功能，切實(shí)發(fā)揮公司的國有控股優(yōu)勢(shì)，積極關(guān)注崇明本土的優(yōu)質(zhì)資源和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，爭取政府和國有大股東在政策、項(xiàng)目等領(lǐng)域的支持，以實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的主導(dǎo)作用，促進(jìn)公司創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　 不僅如此，亞通股份還提出要根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合公司現(xiàn)有資源和能力，在政府和相關(guān)業(yè)務(wù)部門的指導(dǎo)下，對(duì)具備可行性的項(xiàng)目以增發(fā)、并購、重組、控股、參股等方式進(jìn)行戰(zhàn)略合作，以期優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司的中長期戰(zhàn)略布局。

　　 以國企改革為契機(jī)，同樣表達(dá)出改革發(fā)展意愿的還有大連熱電。大連熱電2015年曾籌劃過資產(chǎn)重組，原計(jì)劃通過資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)熱電集團(tuán)整體上市，徹底解決熱電集團(tuán)與大連熱電關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭及歷史遺留問題，然而由于標(biāo)的資產(chǎn)的環(huán)保事項(xiàng)存在不確定因素，并結(jié)合證券市場(chǎng)整體情況、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃需要等各方面因素，該次重組最終無奈告吹。

　　 不過，這一“插曲”并未改變大連熱電的重組決心，在2015年年報(bào)中，公司稱在前次重組終止后，公司重新審視了發(fā)展思路和發(fā)展方向，未來將按照“并購重組＋配套募資+產(chǎn)業(yè)鏈延伸”的路線圖規(guī)劃，以國企深化改革為契機(jī)，大力推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，改善股權(quán)及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，完善法人治理水平。并力爭在未來兩三年內(nèi)，完成“跳躍式發(fā)展”第三階段目標(biāo)，由單一的生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)，轉(zhuǎn)型升級(jí)為多元化經(jīng)營的控股型上市公司。

　　 還有一些地方國資上市公司目前雖無具體的轉(zhuǎn)型方案，但也流露出了“轉(zhuǎn)型求變”的想法。如去年巨虧逾11億元的寧波富達(dá)在年報(bào)中透露，面對(duì)房地產(chǎn)作為當(dāng)前主業(yè)的現(xiàn)狀，公司尚未對(duì)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行重大調(diào)整，但也正在認(rèn)真研究主業(yè)發(fā)展方向，關(guān)注和圍繞國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，積極尋求新的投資機(jī)會(huì)與戰(zhàn)略合作，整合資源，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并結(jié)合“十三五”規(guī)劃和國有企業(yè)改革要求，尋找轉(zhuǎn)型升級(jí)和資本運(yùn)作的途徑和突破口。

　　 當(dāng)然，也有個(gè)別上市公司在吐露并購意愿后，便將計(jì)劃迅速化為行動(dòng)。典型案例即是西安旅游，在公司3月23日發(fā)布的2015年年報(bào)中，公司稱在今年將積極開展資本運(yùn)營和并購業(yè)務(wù)，尋求適合旅游業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的新項(xiàng)目和新業(yè)態(tài)，實(shí)施項(xiàng)目帶動(dòng)戰(zhàn)略。而就在昨日，西安旅游宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)，其核心出發(fā)點(diǎn)即是并購旅游行業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。

　　 通過盤點(diǎn)各地方國資改革發(fā)展方案后可以預(yù)見，在清理“僵尸”企業(yè)、清退落后產(chǎn)能、加速重組調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)指引下，地方國資改革尤其是以上市公司為核心的國資改革案例還將不斷涌現(xiàn)。(記者 王雪青 徐銳)