自8·11匯率改革以來(lái)，中國(guó)外匯市場(chǎng)的供求出現(xiàn)巨大變化。
9月17日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月銀行結(jié)售匯逆差2745億元（等值435億美元），逆差數(shù)額較7月繼續(xù)擴(kuò)大。其中，銀行代客結(jié)售匯逆差8070億元，創(chuàng)2010年有記錄以來(lái)最大；銀行自身結(jié)售匯順差5326億元。
外匯局表示，受國(guó)內(nèi)外多重因素影響，在我國(guó)外匯供求趨向基本平衡的大格局下，跨境資金流動(dòng)短期波動(dòng)有所加大。
當(dāng)天的外匯局例行發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局綜合司司長(zhǎng)王允貴表示，人民幣貶值壓力已經(jīng)基本釋放完畢，當(dāng)前人民幣已趨于穩(wěn)定。
對(duì)于近期市場(chǎng)的資本外流猜測(cè)，外匯局表示，不存在大規(guī)模的資本外逃。
銀行結(jié)售匯逆差創(chuàng)新高，貶值預(yù)期博弈
8月份的銀行結(jié)售匯逆差規(guī)模創(chuàng)歷史新高。
9月17日，外匯局披露，8月份銀行結(jié)售匯逆差2745億元，比上月逆差規(guī)模擴(kuò)大99億元。分類來(lái)看，8月份銀行代客結(jié)售匯逆差8070億元，而銀行自身結(jié)售匯順差5326億元。
對(duì)此變化，外匯局新聞發(fā)言人解釋，影響因素主要包括3個(gè)：一是境內(nèi)居民個(gè)人和企業(yè)在境內(nèi)銀行的美元存款增加，二是企業(yè)對(duì)于前幾年負(fù)債外幣化、資產(chǎn)人民幣化的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，三是8月份是我國(guó)居民境外旅游、留學(xué)消費(fèi)旺季，也是企業(yè)分紅購(gòu)匯的高峰期。
“結(jié)售匯逆差遠(yuǎn)不止于此，因?yàn)檫@只是統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的結(jié)售匯逆差，還有相當(dāng)一部分是在境外結(jié)匯，也就是在離岸人民幣市場(chǎng)上”。民生證券高級(jí)宏觀研究員朱振鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
他表示，現(xiàn)在人民幣匯率并沒(méi)有穩(wěn)定，只是通過(guò)干預(yù)來(lái)穩(wěn)定，但市場(chǎng)貶值預(yù)期還是存在的。
一般而言，在人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)和個(gè)人選擇將外匯賣給銀行，換取人民幣，即銀行結(jié)匯；在人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期時(shí)，企業(yè)和個(gè)人傾向于用本幣買入外匯，手持美元，即銀行售匯。
“人民幣貶值預(yù)期之下，企業(yè)和個(gè)人加大了購(gòu)匯力度，減小了結(jié)匯力度，表現(xiàn)為銀行大規(guī)模的凈售匯，總體比較符合預(yù)期，預(yù)計(jì)隨著貶值預(yù)期的消退，結(jié)售匯數(shù)據(jù)會(huì)逐漸趨于平衡。”招行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
外匯局綜合司司長(zhǎng)王允貴在17日的外匯局例行發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前人民幣已趨于穩(wěn)定。“今年8月份以來(lái)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)貶值4％左右，對(duì)歐元、日元、英鎊等也有不同程度的貶值，人民幣貶值壓力已經(jīng)基本釋放完畢。”王允貴稱。
王允貴表示，在判斷一國(guó)匯率的升貶時(shí)，最重要的是看國(guó)際收支狀況。我國(guó)前8個(gè)月外貿(mào)順差是3655億美元，實(shí)際利用外資超過(guò)800億美元。總體來(lái)看，每個(gè)月大概有500億美元的國(guó)際收支基礎(chǔ)性順差，這是人民幣匯率不會(huì)貶值的基礎(chǔ)保障。
不過(guò)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，人民幣匯率貶值的壓力和預(yù)期在一段時(shí)間內(nèi)很難消除。
“目前的匯率改革結(jié)果是與美元脫鉤。理論上說(shuō)，如果美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，而且在加息周期中美元很能走強(qiáng)，則人民幣匯率將走弱。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒在近日的人民幣專題論壇上表示。
他認(rèn)為，人民幣匯率的波動(dòng)性加大，不排除階段性升值的可能性，以目前6.40為中心，未來(lái)兩三年內(nèi)人民幣浮動(dòng)區(qū)間為6.0至7.0，升值貶值的幅度都在10%以內(nèi)。
資本外流被證偽？
與銀行結(jié)售匯休戚相關(guān)的，是新增外匯占款。相互印證的數(shù)據(jù)是，8月份外匯占款出現(xiàn)巨幅下滑。
8月末，央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑的外匯占款單月降幅刷新歷史最大降幅紀(jì)錄。其中，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降7238.36億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)7月份2491億元的降幅；央行口徑外匯占款下降3183.51億元，與7月份降幅基本持平。
由此引起的資本外流猜測(cè)迭起。其中多家機(jī)構(gòu)測(cè)算，8月份資本外流超過(guò)萬(wàn)億元。
“我們測(cè)算8月份‘熱錢’跨境流出達(dá)1837億美元，相比上月多增918億美元，規(guī)模翻了近一倍，創(chuàng)下近年來(lái)單月流出規(guī)模新高。”申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇在研究報(bào)告中寫道。
海通證券首席宏觀研究分析師姜超也指出，央行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定的干預(yù)，同時(shí)居民持有外匯意愿有所上升，廣義熱錢流出規(guī)模超萬(wàn)億。
不過(guò)，亦有宏觀研究員對(duì)記者表示，資本流出的情況難以估計(jì)，外匯儲(chǔ)備以及外匯占款的下降并非代表資金外逃加劇，企業(yè)和居民的換匯行為也會(huì)帶來(lái)同樣的效果。
對(duì)上述市場(chǎng)說(shuō)法，王允貴在發(fā)布會(huì)上回應(yīng)，近期我國(guó)跨境資金流動(dòng)有波動(dòng)，但無(wú)明顯異動(dòng)。資金流入與流出平穩(wěn)有序，不存在大規(guī)模資本外逃的問(wèn)題。
“從最近的監(jiān)測(cè)看，不論是銀行的售匯還是銀行的付匯，都在明顯地收斂，說(shuō)明市場(chǎng)的情緒正在回歸。”王允貴表示，當(dāng)前的形勢(shì)可以用三個(gè)“增加”來(lái)概括：
一是銀行凈賣出外匯增加。7月份銀行即期加上遠(yuǎn)期結(jié)售匯，合計(jì)凈賣出外匯561億美元，8月份增加到900多億美元，同期外匯儲(chǔ)備下降900多億美元，也印證了銀行凈售匯的狀況。
二是金融機(jī)構(gòu)吸收的外幣存款增加。8月末，金融機(jī)構(gòu)外幣存款余額達(dá)到6674億美元，較2014年末增加939億美元，較今年7月末增加270億美元。
三是跨境資金凈流出有所增加。7月份，企業(yè)和個(gè)人通過(guò)銀行跨境外匯凈流出140億美元，8月份增加到700多億美元。
“銀行凈賣出外匯增加，企業(yè)、個(gè)人外匯存款增加，表明了‘藏匯于民’的步伐正在加快，外匯儲(chǔ)備正在從國(guó)家的大池子分散到千家萬(wàn)戶的小池子。”王允貴指出。