配資清理進(jìn)入最后階段。炙熱的場(chǎng)外配資在此輪去杠桿行動(dòng)中被重點(diǎn)清理，在嚴(yán)厲的新規(guī)下已幾無生存空間。然而市場(chǎng)需求不息，在后配資時(shí)代，此類融資活動(dòng)會(huì)暗渡陳倉還是會(huì)回歸到體制內(nèi)的融資？這或是檢驗(yàn)去杠桿成效的指標(biāo)之一。
由于未來外部信息系統(tǒng)需經(jīng)過評(píng)估認(rèn)證，因此通過該類渠道開展場(chǎng)外配資已不具可能性。配資公司也在對(duì)新形勢(shì)下能否通過其他方法配資進(jìn)行研究，但尚未發(fā)現(xiàn)能與已被封堵的原有模式相媲美的替代性方案。
與清理配資有關(guān)的券商外部信息系統(tǒng)整頓工作仍在推進(jìn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，部分券商本周內(nèi)仍在加緊對(duì)旗下營業(yè)部的外部信息接入類系統(tǒng)進(jìn)行清理、整頓，而被清理范圍包括并不限于恒生HOMS、銘創(chuàng)、訊投以及部分FIX通道等。
在外部系統(tǒng)清理工作完成后，與之相關(guān)的接入重啟預(yù)期也在升溫。不過，由于未來外部信息系統(tǒng)需經(jīng)過評(píng)估認(rèn)證，因此通過該類渠道開展場(chǎng)外配資已不具可能性，此外程序化、高頻等策略交易也有可能受到限制。
而在加緊清理的同時(shí)，部分配資公司人士也在對(duì)新形勢(shì)下能否通過其他方法開展配資業(yè)務(wù)進(jìn)行研究，其中被探討的包括系統(tǒng)間接接入、線下化發(fā)展等多種形式，但目前尚未發(fā)現(xiàn)在效率和體驗(yàn)上，能與已被封堵的原有模式相媲美的替代性方案。
多類交易或持續(xù)受限
9月21日，多家證券公司仍在進(jìn)行場(chǎng)外配資清理工作。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，具體的清理細(xì)節(jié)，包括溝通清理傘形信托及其子賬戶，以及協(xié)助結(jié)構(gòu)化信托更換交易端口等事宜。
“我們營業(yè)部這邊基本很少收傘形，基本需要解決的都是大的單一客戶，現(xiàn)在做的還是客戶溝通，存量的待清理部分已經(jīng)不多了。”北京一家國資控股的券商營業(yè)部經(jīng)理章敏（化名）表示，“現(xiàn)在加緊的原因之一，是希望完成后，外部系統(tǒng)的增量能重開。”
在部分券商人士看來，大多數(shù)違規(guī)外部接入系統(tǒng)如果能夠在9月內(nèi)完成清理，該類業(yè)務(wù)新增的申報(bào)評(píng)估程序，則有望在10月份迎來重啟。事實(shí)上，部分券商已就這一預(yù)期著手進(jìn)行籌備。
“我們聽說的是9月底、10月初的時(shí)候可能會(huì)重啟。”一位江蘇地區(qū)券商機(jī)構(gòu)部經(jīng)理表示，“所以所有的項(xiàng)目和合同都在進(jìn)行前期的準(zhǔn)備，現(xiàn)在也是等監(jiān)管層放行，到時(shí)希望能夠?qū)⑦@些項(xiàng)目正常推進(jìn)。”
但即便新的外部接入評(píng)估有望啟動(dòng)受理，有關(guān)場(chǎng)外配資、程序化高頻交易等功能在新規(guī)則下仍將受到限制。
“雖然預(yù)計(jì)新的第三方接口年內(nèi)會(huì)重新打開，但以后會(huì)以策略交易為主，開分倉賬戶這種功能肯定要被證監(jiān)會(huì)禁掉了。”章敏稱，未來該類外部接入業(yè)務(wù)所依據(jù)的，主要是證券業(yè)協(xié)會(huì)6月12日下發(fā)的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評(píng)估認(rèn)證規(guī)范》（下稱規(guī)范）。
根據(jù)《規(guī)范》要求，券商不得接入新的未經(jīng)評(píng)估的外部信息系統(tǒng)，券商不得為相關(guān)方變相從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、建立賬戶體系等潛在違法活動(dòng)提供便利；此外，券商在與相關(guān)方簽訂協(xié)議時(shí)，須要求對(duì)方承諾“不得利用外部系統(tǒng)從事或變相從事配資活動(dòng)”，并建立相關(guān)的責(zé)任追究機(jī)制。
而在業(yè)內(nèi)人士看來，除場(chǎng)外配資功能被限外，部分程序化高頻交易亦有可能在新的評(píng)估認(rèn)證中受限。
“從現(xiàn)在的監(jiān)管態(tài)度看，程序化交易的合規(guī)性正在面臨重估，目前帶策略交易的外部接入新增也沒有放行，而且就算是外部接入重啟了，和程序化有關(guān)的功能也很難不受到影響。”前述機(jī)構(gòu)部經(jīng)理稱，“因?yàn)槌绦蚧灰讻]有出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，中證協(xié)和券商也就沒有相關(guān)依據(jù)對(duì)這些外部系統(tǒng)進(jìn)行判斷。”
事實(shí)上，監(jiān)管層此前已對(duì)程序化交易進(jìn)行警告，例如其在8月表示“將加強(qiáng)程序化交易和客戶管理，嚴(yán)禁利用程序化交易惡意做空。”
配資后續(xù)操作空間幾何
一邊是外部端口的持續(xù)清理，而另一邊則是部分配資商對(duì)未來場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)開展形式的討論，其中被討論的形式包括間接接入、轉(zhuǎn)道線下化等模式。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，部分配資公司向技術(shù)人士提出的一種假設(shè)是，能否以包含賬戶拆分、自動(dòng)追保平倉等功能的未認(rèn)證系統(tǒng)，嫁接證券公司的合法交易端口，或通過對(duì)合法端口的修改，間接的開展場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)。
而在IT人士看來，這種可能性幾乎為零，其原因在于交易端口與券商營業(yè)部之間存在的數(shù)據(jù)包傳輸都是加密的，而在券商已切斷接口的情況下，該類操作不僅不具有任何空間，還潛藏了更大的法律風(fēng)險(xiǎn)。
“一般證券公司的數(shù)據(jù)包是加密的，一般比較通用是MD5、RSA等加密方法，這一類的算法通常都是非對(duì)稱加密，非常難破解。”曾在一家券商技術(shù)部門供職的BAT人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，“而且就算你嫁接成了，那幾乎就跟黑客差不多了，這方面的法律風(fēng)險(xiǎn)更高。”
而另外一條思路則是“返璞歸真”，將場(chǎng)外配資的整套流程從線上轉(zhuǎn)向線下，并通過共享合法證券賬戶信息和交易權(quán)限的方式進(jìn)行人工盯市，確保配資盤的風(fēng)控。
然而，在業(yè)務(wù)收益和資金成本的考量下，該類操作模式的發(fā)展空間仍然有限。
“經(jīng)過這次清理，相信信托和銀行資金再參與A股就會(huì)非常謹(jǐn)慎了，但沒有銀行資金的情況下，配資公司的融資成本就會(huì)陡增，杠杠則會(huì)壓縮。”上海一位曾從事配資業(yè)務(wù)的私募基金合伙人指出，“再加上人工盯盤會(huì)增加運(yùn)營費(fèi)用，最后配資公司很難從中獲益；而且配資杠桿做不上去，投資者很有可能去選擇兩融。”
另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，配資公司未來或可定位于信息中介，以P2P模式開展配資介紹業(yè)務(wù)。
“之前的配資生意，基本上都是信用中介，配資客戶的保證金和交易資金完全是兩套賬，損益只在軟件上體現(xiàn)。”北京一位曾經(jīng)從事過配資業(yè)務(wù)P2P公司渠道經(jīng)理表示，“未來有可能采取點(diǎn)對(duì)點(diǎn)定向的形式，一個(gè)人借錢給另一個(gè)人交易，賬戶實(shí)名的前提下，以持倉證券和現(xiàn)金作為擔(dān)保品，在保證利用技術(shù)實(shí)現(xiàn)風(fēng)控。”
“配資公司只做平臺(tái)，不涉及虛擬賬戶、資金融出融入，更不會(huì)存在變現(xiàn)收取交易手續(xù)的情況，所以也就不會(huì)被認(rèn)定為從事違法證券業(yè)務(wù)。”前述渠道經(jīng)理認(rèn)為。
但在業(yè)內(nèi)人士看來，這類操作能否實(shí)現(xiàn)，仍然有待觀察在新的外部系統(tǒng)接入評(píng)估中，對(duì)自動(dòng)追保、平倉等功能的保留與開放程度。
“這次清理依據(jù)的主要是賬戶實(shí)名制，但即便是確保實(shí)名的情況下，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的配資也未必有條件開展。”前述機(jī)構(gòu)部經(jīng)理認(rèn)為，“這么操作首先要對(duì)中介方開放風(fēng)控權(quán)限，而且還需要程序化的警戒、平倉。但外部系統(tǒng)的新評(píng)估中，是否還會(huì)保留這些功能，仍然有不確定性。”