貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長、推動物價溫和回升

本報記者 劉琪

7月22日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為優(yōu)化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標。同時，為進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，這是繼創(chuàng)設(shè)臨時隔夜回購操作之后，貨幣政策框架改革再次推出的新舉措，進一步發(fā)揮利率調(diào)控作用。7天期逆回購操作招標方式由原來的“利率招標”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;固定利率、數(shù)量招標”，可以理解為此前招標方式顯示了貨幣當局在量、價雙重目標之下的靈活管理，而調(diào)整后則強化了利率目標的管理，對數(shù)量目標則更多地隨行就市。

在2024陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝表示，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標，有助于增強其權(quán)威性，進一步明確其主要政策利率的地位。

在此次下調(diào)前，7天期逆回購利率已有近一年時間“原地踏步”。對于此次利率下調(diào)10個基點，王青認為，這顯示出貨幣政策在穩(wěn)增長、推動物價溫和回升方向發(fā)力。

值得一提的是，7月22日，央行還“更新”了SLF（常備借貸便利）利率表。根據(jù)利率表，隔夜、7天、1個月期限品種的SLF分別降至2.55%、2.7%、3.05%，均下調(diào)10個基點，自7月22日起執(zhí)行。

潘功勝在上述論壇上表示，目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利利率，下廊是超額存款準備金利率，總體上寬度是比較大的。這有利于充分發(fā)揮市場定價的作用，保持足夠的彈性和靈活性。

明明認為，SLF利率跟隨公開市場操作利率下調(diào)，幅度保持一致，主要是為了保持利率走廊穩(wěn)定。

此外，央行同日還發(fā)布公告稱，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機構(gòu)，可申請階段性減免MLF質(zhì)押品。

“央行資產(chǎn)負債表內(nèi)中長期債券規(guī)模低、借券操作尚未落地，在公開市場操作‘降息’落地后央行推出階段性減免MLF質(zhì)押品，即鼓勵MLF參與機構(gòu)賣出中長期債券，壓制‘降息’后市場機構(gòu)對長端利率的做多沖動。”明明說。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，這一舉措有助于為機構(gòu)釋放更多可出售中長期債券，增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預(yù)期。隨著國內(nèi)宏觀政策實施力度加大，央行采取措施積極穩(wěn)定市場預(yù)期，預(yù)計長債利率有望逐步回歸“合理區(qū)間”。