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江蘇銀行上市再遇變數(shù) 急補資本金計劃擱淺

2015-07-13 10:56:43

來源:騰訊財經(jīng)

   當(dāng)五年上市之路只剩臨門一腳時,江蘇銀行遇到了“麻煩”。

 
  7月4日晚,因股市持續(xù)下挫,為了提振投資者信心,上交所和深交所披露了28家公司的暫緩發(fā)行公告,同時未公布恢復(fù)時間表。
 
  于2007年掛牌開業(yè)的江蘇銀行,在成立伊始發(fā)下在三年內(nèi)上市,五年時間成為國內(nèi)一流城市商業(yè)銀行的宏愿,然而因由十家城市商業(yè)銀行合并而帶來的股權(quán)極度分散問題,一度成為上市的絆腳石。
 
  轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在今年5月底,證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的指導(dǎo),被看作是城商行IPO的“窗口指導(dǎo)”。
 
  7月1日,江蘇銀行首發(fā)申請獲得通過。3天后,“暫緩發(fā)行”公告讓江蘇銀行原本7月中旬可上市的計劃破滅,也使其欲通過募資突圍目前的困境再添變數(shù)。
 
  江蘇銀行上市之路
 
  2007年1月正式掛牌開業(yè),初期曾發(fā)下在三年內(nèi)上市的宏愿。
 
  2010年6月28日正式接受中銀國際證券有限公司的輔導(dǎo)。
 
  2010年第3季度向證監(jiān)會遞交了IPO申請材料,宣布擬融資近百億元。
 
  2012年年初上市申報材料更新。
 
  2013年年初上市申報材料更新。
 
  2012年底至2013年底IPO暫停期。
 
  2013年3月11日召開股東大會,審議通過《延長首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股(A股)股票并上市決議有效期》的議案,上市申請結(jié)果仍顯示為“初審”。
 
  2013年底IPO再次重啟。
 
  2014年再次延長首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票并上市決議有效期。
 
  2015年5月底證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的指導(dǎo)。
 
  2015年6月12日證監(jiān)會公布了江蘇銀行股票招股說明書的預(yù)先披露稿。
 
  2015年7月1日江蘇銀行首發(fā)申請獲得通過。
 
  2015年7月4日上交所和深交所公告IPO暫緩。
 
  十家城商行合并而成
 
  江蘇銀行由江蘇省內(nèi)無錫、蘇州、南通等10家城市商業(yè)銀行合并重組而成,于2007年1月24日正式掛牌開業(yè)。
 
  在成立伊始,面對同為省內(nèi)商業(yè)銀行卻已經(jīng)于同年上市的南京銀行(601009,股吧),江蘇銀行曾發(fā)下在三年內(nèi)上市,五年時間成為國內(nèi)一流的城市商業(yè)銀行的宏愿,然而江蘇銀行由十家城市商業(yè)銀行合并而帶來的股權(quán)的極度分散問題,成為了阻礙其上市之路的重要原因之一。
 
  有銀行業(yè)業(yè)內(nèi)人士曾表示,城商行暌違上市八年之久,其中最主要的原因就是城商行性質(zhì)決定了其股東數(shù)量眾多且代持情況復(fù)雜。
 
  2006年開始施行的《公司法》規(guī)定,設(shè)立股份有限公司發(fā)起人人數(shù)為2人以上200人以下。而城商行前身多為城市信用社,自20世紀(jì)80年代初開始,城市信用社在高速時期,曾大量吸納內(nèi)部職工和社會自然人入股。
 
  90年代后不少信用社處于破產(chǎn)倒閉的邊緣,監(jiān)管層在1995年在大中城市通過企業(yè)、居民和地方財政投資入股的方式,將信用社改組為城市合作銀行。而原本的內(nèi)部職工股和社會自然人股大多轉(zhuǎn)為對城市合作銀行的股權(quán)。
 
  其后在城市合作銀行改為城商行的大潮中,通過增資擴股等方式又吸收了部分內(nèi)部職工股和社會自然人入股,導(dǎo)致了城商行今天股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂,股東人數(shù)繁雜的尷尬局面。
 
  2008年底,江蘇銀行法人股東高達(dá)1202戶,持股94.99%;自然人股東共26505戶,持股5.01%,其中包含3%左右的員工持股。此后,江蘇銀行雖然在股權(quán)交易市場又有過多筆交易,但對江蘇銀行股權(quán)分散的問題幾乎沒有幫助。最新數(shù)據(jù)顯示,截至2013年底,股東戶數(shù)總變動幅度為0.04%。
 
  遇“A股歷史上最長IPO暫停期”
 
  江蘇銀行在成立三年后的2010年6月28日,正式接受中銀國際證券有限公司的輔導(dǎo),并于同年三季度江蘇銀行向證監(jiān)會遞交了IPO申請材料,宣布擬融資近百億元。之后就開始了漫長的等待。
 
  由于恰逢2012年底至2013年底“A股歷史上最長的IPO暫停期”,加之對城商行IPO監(jiān)管思路的改變,直到2013年3月11日,江蘇銀行召開股東大會,審議通過《延長首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股(A股)股票并上市決議有效期》的議案時,江蘇銀行的申請結(jié)果仍顯示為“初審”。
 
  在2013年底IPO再次重啟后,2014年江蘇銀行在第一次臨時股東大會上再次延長了其首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票并上市決議有效期。
 
  在被三度延期的漫長等待中,江蘇銀行曾一度在“四板”上輾轉(zhuǎn),并多次發(fā)行次級債券募資。
 
  直至今年牛市的到來與金融改革的推進(jìn),證監(jiān)會于5月底發(fā)布了關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的指導(dǎo),被看作是城商行IPO的“窗口指導(dǎo)”,此后證監(jiān)會于6月12日公布了江蘇銀行股票招股說明書的預(yù)先披露稿,7月1日,江蘇銀行首發(fā)申請獲得通過,江蘇銀行的五年漫漫上市路才見到了曙光。
 
  盡管如此,證監(jiān)會也指出了江蘇銀行存在的問題。在審核結(jié)果公告中,證監(jiān)會要求該行對未納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體的核查情況進(jìn)一步說明,對該等主體發(fā)行人所承擔(dān)的風(fēng)險,是否存在財務(wù)支持,相關(guān)管理制度是否有效執(zhí)行。
 
  融資渴求因上市暫緩增加變數(shù)
 
  在江蘇銀行上市日漸明朗的6月中下旬至7月初,股市遭遇斷崖式下挫,市場普遍認(rèn)為,像江蘇銀行這樣的巨無霸上市后會進(jìn)一步加劇股市震蕩。
 
  據(jù)測算,根據(jù)江蘇銀行招股書顯示擬發(fā)行不超過25.975億股,發(fā)行后總股本將不超過129.875億股。但迄今為止,該行尚未披露其IPO募集資金規(guī)模。而根據(jù)年報數(shù)據(jù),截至2014年末,江蘇銀行凈資產(chǎn)559億元,每股凈資產(chǎn)5.4元。按照上述發(fā)行數(shù)量計算,即便平價發(fā)行,江蘇銀行IPO融資規(guī)模也將達(dá)到130億元左右。
 
  而上海銀行作為另外一家發(fā)行超過10億股的城商行,擬發(fā)行股票為12億股,不到江蘇銀行的一半。
 
  2014年以來,IPO融資規(guī)模超過100億元的,只有中國核電(601985,股吧)、國泰君安兩家。數(shù)據(jù)顯示,中國核電募資規(guī)模135.8億元,國泰君安則達(dá)到300億元。
 
  中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)曾表示,銀行上市再融資需求非常強,再融資總會導(dǎo)致市場波動。
 
  為何江蘇銀行有如此迫切的融資需求?2007年,江蘇銀行成立之初總資產(chǎn)僅為1517.96億元,而到了2013年,總資產(chǎn)卻達(dá)到了7632.34億元,其總資產(chǎn)在8年間增長了7倍有余。
 
  如此快速的擴張帶來的是巨大的資本金壓力和對資金的渴求。公開資料顯示,江蘇銀行2014年底資本充足率為12.24%,較2013年底的11.67%有所上升,但核心一級資本充足率和一級資本充足率均為8.81%,較此前的9.53%出現(xiàn)下降。這幾項指標(biāo)均低于赴港上市的幾家城商行。
 
  分析認(rèn)為,按照江蘇銀行的發(fā)展速度和積極推進(jìn)跨區(qū)域經(jīng)營的戰(zhàn)略,未來其資本金不足的問題會更加突出。
 
  在2008年、2009年和2011年江蘇銀行曾發(fā)行次級債,共募集資金70億元,一度逼近銀監(jiān)會規(guī)定的次級債額度上限。同時在2009年和2010年定向增發(fā)12.5億股,共募集資金54.8億元。2013年4月,江蘇銀行再次以1.33倍市凈率、5元每股定向增發(fā)13億股,融資65億元,所募集的資金全部用于充實資本金。
 
  江蘇銀行曾表示,本次(上市)發(fā)行募集的資金在扣除發(fā)行費用后,將全部用于充實資本金,以提高資本充足水平。而7月4日晚上交所和深交所的一紙暫緩發(fā)行公告,讓江蘇銀行如何充實資本金、提高資本充足水平變得不確定。
 
  對于本次IPO無恢復(fù)時間表的暫停是否會對急于補充資本金的江蘇銀行帶來影響,新京報分別致電江蘇銀行總行辦公室和江蘇銀行董辦,但均未獲回復(fù),截至發(fā)稿,新京報向其宣傳處發(fā)送的問詢郵件也未有答復(fù)。
 
  受制地區(qū)因素,不良貸款率高速上升
 
  成立不到八年,江蘇銀行躍升為全國第三大城商行。其2014年年報顯示,江蘇銀行凈資產(chǎn)、盈利能力與凈利潤都緊隨北京銀行(601169,股吧)之后,然而其急速發(fā)展的背后則是不良逐年升高,跨區(qū)經(jīng)營受限帶來的隱憂。
 
  在江蘇省的城商行存貸款市場中,江蘇銀行分別占據(jù)了12.28%的存款市場份額與12.89%的貸款市場份額,遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開其他競爭對手。但也造成該行對省內(nèi)及長三角經(jīng)濟帶的依存度較高,以及業(yè)務(wù)對象較為單一、集中于制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)中小企業(yè)。
 
  截至2013年底,江蘇銀行高達(dá)85.6%的貸款和墊款都集中于江蘇地區(qū),僅有14.4%投放在江蘇省外。
 
  正如江蘇銀行招股書中自述,2012年以來,受宏觀經(jīng)濟下行和外需不振影響,以民營經(jīng)濟、出口加工見長,對出口的依存度比較高的長三角不良貸款增長較快,集中爆發(fā)風(fēng)險的江蘇省原支柱產(chǎn)業(yè)“鋼貿(mào)、光伏和航運等行業(yè)”都是其重點客戶,因而江蘇銀行的不良貸款率也宣告節(jié)節(jié)攀升,不良率高于全國同行平均水平。
 
  加之江蘇銀行前身為十家城商行合并而來,機構(gòu)服務(wù)、資產(chǎn)質(zhì)量不一,帶著資產(chǎn)質(zhì)量不佳的“原罪”。2011年至2013年江蘇銀行不良貸款余額分別為27.89億元、35.65億元和47.23億元,不良貸款率分別為0.96%、1.01%和1.15%。而據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2011年至2013年城商行不良貸款率分別為0.8%、0.8%和0.9%,江蘇銀行的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于城商行平均水平。
 
  江蘇銀行的招股書表示,2014年的不良貸款率為1.3%,高于中國五大銀行1.26%的平均不良貸款率,并承認(rèn)了不良貸款額和不良貸款率高速增長的事實。
 
  但同時,招股說明書中指出,雖然2014年其不良貸款率較上年上升13%,2013年的升幅為14%。但過去兩年其他16家大中型銀行的不良貸款率也大幅上升,其中升幅最大的是興業(yè)銀行(601166,股吧)達(dá)到44.7%。
 
  而公開數(shù)據(jù)顯示,至2014年末,城商行不良貸款率達(dá)到1.16%,不良貸款余額855億元。而同期同區(qū)域內(nèi),無錫農(nóng)商行不良率為1.17%,吳江農(nóng)商行不良率更是高達(dá)1.63%。
 
  有分析人士表示,IPO暫緩可能不會影響江蘇銀行的最終上市,但如果城商行不能及時進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)范與轉(zhuǎn)型,來應(yīng)對利率市場化與新興業(yè)態(tài)的沖擊,僅依靠上市很難突圍目前的困境。

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