創(chuàng)業(yè)板V形反轉背后：配資堰塞湖壓頂機構謹慎抄底
10個交易日暴跌1200點的創(chuàng)業(yè)板指，終于迎來了“V”形大反轉。
6月30日早盤，創(chuàng)業(yè)板指再現(xiàn)恐慌性殺跌，指數(shù)下挫202點跌幅達到7.53%，創(chuàng)下新低2485點。但10點30分開始，龍頭股樂視網(wǎng)漲停，帶領創(chuàng)業(yè)板回升。
截止收盤，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.27%，報收2858.68點。東方財富、恒生電子、萬達信息等互聯(lián)網(wǎng)個股更由跌停板到漲停板逆轉。
在機構看來，創(chuàng)業(yè)板指實現(xiàn)V形逆轉，代表著融資盤去杠桿的螺旋式下跌最終在6月30日得以逆轉。然而，在機構看來，場外配資賬戶依然有19萬戶，這些杠桿資金在未來一段時間仍將成為“中小創(chuàng)”的堰塞湖。
螺旋式下跌終結
創(chuàng)業(yè)板是這輪牛市最早啟動調整的板塊，亦是殺跌最兇悍的板塊。6月5日至29日，創(chuàng)業(yè)板指自高點4037點一路暴跌，15個交易日暴跌1253點，跌幅達到31.79%。
其中，一批與互聯(lián)網(wǎng)相關的軟件服務、電腦設備、互聯(lián)網(wǎng)個股自高點回撤幅度達到40%至50%不等。6月25日至29日這三個交易日，“互聯(lián)網(wǎng)+”板塊個股更是大面積跌停。
“6月29日，監(jiān)管救市，金融、石化護盤死守4000點，但還是有1668只個股跌幅超過9%，市場暴跌并沒有得到緩解。”一位成長風格基金經(jīng)理（化名）趙陽認為，其核心因素是創(chuàng)業(yè)板指近乎跌停，無法解開去杠桿的負反饋循環(huán)。
在機構看來，無論是央行周末降準，還是傳養(yǎng)老金入市等消息，監(jiān)管層救市的策略是拉升權重股帶動市場人氣。但暴跌中心的創(chuàng)業(yè)板沒有資金敢碰，導致大面積跌停現(xiàn)象向主板蔓延。
“公募基金在6月26日開始贖回放量，但持倉的互聯(lián)網(wǎng)個股批量跌停，根本賣不出去，只能賣中小板和主板流動性好的個股，導致主板個股大面積跌停。”一位75后公募基金經(jīng)理說，只有等增量資金流入創(chuàng)業(yè)板，解開跌停板，才能讓殺跌真正企穩(wěn)。
有些私募基金在29日就意識到這一點。當天上午，一位有10年以上經(jīng)驗的私募老總在公司自營賬戶和個人賬戶抄底樂視網(wǎng)、東方財富等互聯(lián)網(wǎng)金融個股。
6月30日早盤一小時，以創(chuàng)業(yè)板指為代表的互聯(lián)網(wǎng)主題演繹著大面積跌停的暴跌效應。但不同的是，龍頭股樂視網(wǎng)早盤即開始上攻，兩次股價漲幅拉升至5個百分點后出現(xiàn)回落。10點30分后，資金流入更為迅猛，樂視網(wǎng)在11點19分封住漲停。
當樂視網(wǎng)啟動上攻時，10點45分，互聯(lián)網(wǎng)金融的又一個龍頭東方財富打開跌停，并開始快速上攻。11點26分，股價漲幅達到9.60%。
“樂視網(wǎng)沖擊漲停，是創(chuàng)業(yè)板發(fā)起反攻的盤面信號。一批場外資金入市涌向跌停板的互聯(lián)網(wǎng)個股，并帶領創(chuàng)業(yè)板指實現(xiàn)V形大逆轉。”一位機構人士稱，有一批資金攻打樂視網(wǎng)，再引導抄底資金集體涌向跌停板個股。
記者采訪了解到，私募基金是30日暴跌中抄底互聯(lián)網(wǎng)主線的“勇士”。
“今天早上8點，我給交易員下達交易指令，如果今天繼續(xù)大跌，就將挺浩一期的倉位由58%加到滿倉。”挺浩投資董事長康浩平說，早盤急跌時，他們抄底了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、大健康的成長股。
龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰則在30日早盤在跌停板位置買入互聯(lián)網(wǎng)主線個股。據(jù)其介紹，他在上午將組合中20%的銀行股賣出，把50%的資金抄底買入互聯(lián)網(wǎng)標的。
配資堰塞湖
6月30日，創(chuàng)業(yè)板指振幅達到390點，諸如東方財富、萬達信息等一批互聯(lián)網(wǎng)主線個股由跌停板拉到漲停板，抄底資金的浮盈達到20%。
但無論是抄底資金還是存量持有創(chuàng)業(yè)板的機構資金，對互聯(lián)網(wǎng)板塊仍持謹慎態(tài)度。
“場外結構化配資的品種還是集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板的互聯(lián)網(wǎng)主線個股。”吳險峰說，他密切關注配資去杠桿的情況，擔心還會發(fā)生恐慌性殺跌情形。基于此，他采取中性策略，30日下午又將倉位由100%降至80%。
國泰君安宏觀分析師任澤平的報告稱，估算杠桿資金存量為4萬億左右，場外配資規(guī)模約1萬億，杠桿比例為1∶4和1∶5之間。據(jù)估算，5000點左右建倉的場外配資已基本被清理，4500點建倉的大半已觸及平倉線。
中國證券金融公司6月29日中午對外表示，6月26日和29日兩個交易日，滬深兩市通過HOMS系統(tǒng)強制平倉金額不超過40億元，29日上午平倉規(guī)模約22億元。
6月29日晚間，證監(jiān)會對外公告稱，通過HOMS系統(tǒng)接入證券公司的客戶資產(chǎn)規(guī)模約4400億元，平均杠杠倍數(shù)約為3倍，子賬戶數(shù)已由5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶，場外配資的風險已有得到相當程度的釋放。
但在機構看來，場外配資賬戶依然有19萬戶，這些杠桿資金在未來一段時間會成為“中小創(chuàng)”的堰塞湖。
“市場短期回撤千點，監(jiān)管層短期會以溫和的態(tài)度呵護市場。但從中長期看，去杠桿的過程還是得推進。”一位有5年投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理說，這會影響到機構資金配置互聯(lián)網(wǎng)主線個股的信心。
除了配資降杠桿的壓力，公募基金手中集中持有的創(chuàng)業(yè)板籌碼再優(yōu)化，同樣是制約該板塊上漲的壓力。
“這一輪互聯(lián)網(wǎng)暴跌，但我們的倉位沒有減。”一位成長風格的基金經(jīng)理透露，6月25日，互聯(lián)網(wǎng)主線幾乎全線跌停，籌碼依然集中在機構手中。等市場企穩(wěn)后，有些炒概念的個股將要被清倉。
對于增量資金而言，互聯(lián)網(wǎng)板塊也不會是下半年最有吸引力的板塊。在他們看來，雖然互聯(lián)網(wǎng)個股自高點回調50%，但年初以來的漲幅依然有一兩倍甚至是兩三倍。
“今年前5個月，互聯(lián)網(wǎng)板塊雞犬升天。但實際上，很多公司只是跟風，向互聯(lián)網(wǎng)轉型的成功概率很低。”深圳一位私募基金投資總監(jiān)說，牛市下半場，他更愿意將資金分配在每年有30%至50%業(yè)績增長的白馬成長股。
上海一家保險資管投資經(jīng)理也計劃趁市場調整持倉組合，賣出組合中炒概念的題材股，將資金集中在有穩(wěn)定增長、通過外延并購實現(xiàn)轉型的標的。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東在最新發(fā)布的報告中指出，新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在還是在慣性下跌的過程中，就算是暴跌結束之后，應該報復性反彈，但是中期來看“中小創(chuàng)”依然是個堰塞湖，可能還是會遭遇陰跌，有較長時間的震蕩、分化。